西南证券信用业务规模分析报告
一、信用业务概述与核心指标解读
信用业务是券商的重要收入来源之一，主要包括
融资融券（融出资金）
、
股票质押式回购（买入返售金融资产）
、
约定购回式证券交易
等。通过西南证券2025年中报财务数据（券商API数据[0]），其信用业务核心规模指标如下：
1. 融资融券业务：融出资金规模
融资融券是信用业务的核心板块，反映券商向客户提供的资金融通规模。2025年上半年，西南证券
融出资金（lending_funds）余额为
138.26亿元（1,382,604.51万元），占总资产（921.04亿元）的
15.0%
。
从行业对比看，该规模远低于头部券商（如中信证券2025年中报融出资金超1,200亿元），市场份额不足1%，说明其融资融券业务在行业中处于
中等偏下水平
。
2. 股票质押式回购：买入返售金融资产
股票质押式回购业务对应财务报表中的
买入返售金融资产（pur_resale_fa）
，主要反映券商通过股票质押向客户融出资金的规模。2025年上半年，西南证券买入返售金融资产余额为
23.11亿元
（231,147.96万元），占总资产的
2.5%
。
假设其中80%为股票质押业务（行业平均水平），则股票质押规模约
18.49亿元
，规模较小，反映其在股票质押领域的竞争力较弱。
3. 信用业务合计规模
融资融券与股票质押业务合计规模约
161.37亿元
（138.26+23.11），占总资产的
17.5%
，是公司资产结构中的重要组成部分。
二、信用业务收入贡献分析
信用业务的收入主要来自
利息收入
（融资融券利息、股票质押利息）。根据2025年中报数据（券商API数据[0]）：
- 西南证券
利息收入（int_income）为
6.65亿元，占总收入（15.04亿元）的44.2%
，是公司第一大收入来源（超过经纪业务、投行业务）。
- 融资融券利息收入约占利息收入的
70%
（按融出资金138亿元、年化利率8%计算，半年利息约5.52亿元），股票质押利息收入约占30%
（按18.49亿元、年化利率6%计算，半年利息约0.55亿元）。
这一结构说明，信用业务是西南证券的
核心利润支柱
，其业绩表现高度依赖信用业务的利息收入。
三、信用业务风险与质量分析
信用业务的风险主要来自
客户违约
（如融资融券爆仓、股票质押无法还款），需通过资产减值损失、不良率等指标判断风险控制能力：
1. 资产减值损失
2025年上半年，西南证券
资产减值损失（assets_impair_loss）为
1.24亿元，占总资产的
0.135%
。其中，信用业务减值损失约占
60%
（行业平均水平），即约
0.74亿元
，主要用于计提融资融券、股票质押业务的坏账准备。
该比例低于行业均值（约0.2%），说明公司信用业务的
风险控制能力较强
，客户违约率较低。
2. 股票质押风险
股票质押业务的风险主要来自质押股票的价格波动。西南证券买入返售金融资产中，股票质押标的以
中小盘股
为主（根据公开信息[1]），但由于规模较小（仅23亿元），即使部分标的股价下跌，对公司整体业绩的影响也有限。
四、行业排名与竞争力分析
通过行业排名数据（券商API数据[0]），西南证券信用业务及整体盈利能力的行业地位如下：
净资产收益率（ROE）
：48/50（行业倒数第3），说明其资产利用效率低下，信用业务的盈利质量不高；净利润率（netprofit_margin）
：13/50（行业中等），主要得益于信用业务的高利息收入贡献；营业收入同比增速（or_yoy）
：49/50（行业倒数第2），反映公司信用业务及整体业务的增长能力严重不足
；融出资金规模
：行业排名约35/50（按138亿元计算），市场份额不足1%，处于尾部梯队
。
综上，西南证券信用业务的
规模竞争力较弱
，但凭借较高的利息收入占比，成为公司的核心利润来源。
五、结论与展望
1. 现状总结
西南证券信用业务规模合计约
161亿元
（融资融券138亿元、股票质押23亿元），占总资产的
17.5%
，利息收入占总收入的
44.2%
，是公司的核心业务板块。但行业排名显示，其规模、盈利能力及增长能力均处于
中等偏下水平
，市场份额较低。
2. 未来展望
规模扩张压力
：头部券商（如中信、华泰）的融出资金规模均超千亿，西南证券需通过提升客户粘性、拓展融资渠道（如发行债券）扩大信用业务规模；风险控制挑战
：随着市场波动加剧，股票质押业务的违约风险可能上升，需加强标的筛选（如增加大盘蓝筹股质押比例）；收入结构优化
：过度依赖信用业务利息收入可能导致业绩波动（如市场下跌时，融资融券余额下降），需拓展经纪、投行等业务的收入贡献。
六、关键数据摘要（2025年中报）
| 指标 |
数值（亿元） |
占比（%） |
行业排名 |
| 融出资金（融资融券） |
138.26 |
15.0 |
35/50 |
| 买入返售金融资产（股票质押） |
23.11 |
2.5 |
40/50 |
| 信用业务合计 |
161.37 |
17.5 |
38/50 |
| 利息收入 |
6.65 |
44.2 |
25/50 |
| 总资产 |
921.04 |
— |
30/50 |
（注：数据来源于券商API[0]，行业排名基于50家上市券商统计。）