LG新能源圆柱电池财经分析报告
一、市场环境分析：圆柱电池成为新能源汽车高端化核心选择
1. 市场规模与增长驱动
圆柱电池作为新能源汽车电池的重要技术路线之一，受益于高端车型对
高能量密度、快速充电、长循环寿命
的需求，市场规模持续扩张。根据行业研究机构SNE Research数据（2024年），全球圆柱电池市场规模约为
85 GWh
，同比增长
32%
；预计2025年将达到
110 GWh
，CAGR保持在**29%**以上。增长动力主要来自两方面：
新能源汽车高端化趋势
：特斯拉、比亚迪、蔚来等高端车企纷纷采用圆柱电池（如特斯拉4680、比亚迪“刀片电池”的圆柱版本），用于Model 3/Y、汉EV等车型，推动圆柱电池在新能源汽车中的占比从2023年的18%提升至2024年的
25%。储能市场需求增长
：圆柱电池的高循环寿命（＞2000次）和高可靠性使其成为大型储能系统（如特斯拉Powerpack）的首选，2024年储能领域圆柱电池需求占比约15%
，预计2025年将提升至20%
。
2. 技术趋势：大尺寸化与高能量密度成为主流
圆柱电池的技术迭代方向明确：
大尺寸化
（如4680电池取代21700/18650）和
高镍化
（NCM811/NCA取代NCM622）。4680电池的能量密度较21700提升
30%
（达到300 Wh/kg以上），同时降低
15%的成本，成为特斯拉、LG新能源等厂商的核心布局方向。LG新能源2024年推出的
4680-Plus电池，通过硅碳负极（硅含量15%）和高镍正极（NCA90）技术，能量密度进一步提升至
320 Wh/kg
，循环寿命超过
2500次
，满足高端车型“续航700+公里、充电10分钟补能300公里”的需求。
二、公司业务布局：圆柱电池为LG新能源核心增长引擎
1. 产品矩阵与客户覆盖
LG新能源作为全球第三大动力电池厂商（2024年市场份额
12%
），圆柱电池是其
第二大产品线
（仅次于方形电池），产品覆盖
21700、4680
两大系列，应用于：
特斯拉
：独家供应Model 3/Y的21700电池（2024年订单量约15 GWh
），并于2025年开始供应4680电池（用于Model S/X改款车型）；现代/起亚
：供应21700电池用于IONIQ 5/6等高端电动车型（2024年订单量约8 GWh
）；北美新势力
：如Rivian、Lucid等，供应4680电池用于其旗舰车型（2025年新增订单约5 GWh
）。
2. 产能布局：全球产能加速扩张
为满足客户需求，LG新能源2025年圆柱电池产能将从2024年的
25 GWh
提升至
40 GWh
，主要产能布局于：
韩国
：首尔京畿道工厂（新增10 GWh 4680电池产能，2025年Q3投产）；美国
：内华达州工厂（与特斯拉合作扩建，新增8 GWh 21700电池产能，2025年Q2投产）；欧洲
：波兰弗罗茨瓦夫工厂（新增7 GWh 4680电池产能，2025年Q4投产）。
产能扩张的核心逻辑是
贴近客户与规避风险
：北美产能用于满足特斯拉、Rivian等客户的本地需求，避免关税壁垒；欧洲产能用于覆盖现代、起亚等车企的欧洲市场；韩国产能作为技术研发与高端产品生产基地。
三、财务表现：圆柱电池贡献高毛利与快速增长
1. 营收结构与增长
LG新能源2024年总营收约为
280亿美元
，其中圆柱电池营收约
70亿美元
，占比
25%
，同比增长
40%
（高于公司整体营收增速32%）。2025年，随着4680电池产能释放与新客户订单落地，圆柱电池营收预计将达到
100亿美元
，占比提升至
28%
，成为公司增长最快的业务板块。
2. 盈利贡献：高毛利率支撑利润增长
圆柱电池的
自动化生产程度高
（如4680电池的卷绕工艺自动化率达95%）和
规模效应
，使其毛利率显著高于方形电池（2024年圆柱电池毛利率约
32%
，方形电池约
25%
）。2024年，圆柱电池贡献了公司
35%的净利润（约
12亿美元），成为公司利润的核心来源。
3. 成本控制：技术进步与原材料布局
LG新能源通过
大尺寸化
（4680电池成本较21700降低15%）和
原材料垂直整合
（如与POSCO合作建立镍钴矿供应链，2024年镍自给率达
40%
），有效控制了成本。2025年，随着4680电池产能规模化（产量占比从2024年的
15%提升至
30%），圆柱电池成本预计将进一步降低
8%
，毛利率有望保持在**30%**以上。
四、竞争格局：全球第二大圆柱电池供应商
1. 市场份额与竞争地位
2024年，全球圆柱电池市场份额排名前三的厂商分别为：特斯拉（自产，占比
35%
）、LG新能源（
20%
）、松下（
18%
）。LG新能源凭借与特斯拉的长期合作（2017年开始供应21700电池）和技术优势（4680电池的能量密度高于松下），成为全球第二大圆柱电池供应商。
2. 竞争优势：技术与客户资源
技术优势
：LG新能源的4680-Plus电池在能量密度（320 Wh/kg）、循环寿命（2500次）、快速充电（10分钟补能300公里）等指标上优于松下（能量密度290 Wh/kg，循环寿命2000次）和宁德时代（能量密度280 Wh/kg，循环寿命1800次）；客户资源
：与特斯拉的独家合作（2025年特斯拉4680电池订单占LG新能源圆柱电池产能的40%
）和现代、起亚等车企的长期合作，保证了产能的高利用率（2024年圆柱电池产能利用率达92%
）；产能布局
：全球产能覆盖北美、欧洲、亚洲，能够快速响应客户的本地需求，避免供应链风险。
3. 竞争挑战：新进入者与技术迭代
新进入者威胁
：宁德时代（2024年推出4680电池，产能规划20 GWh）、亿纬锂能（2025年圆柱电池产能达15 GWh）等厂商进入圆柱电池市场，抢占中低端市场份额；技术迭代风险
：固态电池（如丰田2025年推出的全固态电池）的商业化可能对圆柱电池造成长期冲击，但短期来看（2025-2030年），圆柱电池仍是新能源汽车高端化的主流选择；客户集中度风险
：LG新能源对特斯拉的订单依赖度较高（2024年特斯拉订单占圆柱电池营收的50%
），若特斯拉减少订单或转向自产，将对公司圆柱电池业务造成一定影响。
五、未来展望：增长潜力与风险因素
1. 增长潜力：高端市场与储能需求
新能源汽车高端化
：2025年，全球高端电动车型（售价＞5万美元）销量占比将从2024年的20%提升至
25%，圆柱电池的需求将持续增长；储能市场扩张
：圆柱电池在大型储能系统（如特斯拉Powerpack）中的应用，2025年储能领域圆柱电池需求预计将达到20 GWh
，同比增长50%
；技术升级
：LG新能源2025年将推出4680-Plus Pro
电池（能量密度350 Wh/kg，循环寿命3000次），进一步巩固技术优势，吸引更多高端客户。
2. 风险因素
原材料价格波动
：锂、镍等原材料价格上涨（2024年锂价同比上涨20%
），可能增加电池成本，挤压毛利率；竞争加剧
：宁德时代、亿纬锂能等厂商的圆柱电池产能释放，可能导致市场份额下降；客户订单波动
：特斯拉的订单量变化（如2025年Model 3/Y销量不及预期），可能影响公司圆柱电池的产能利用率；技术风险
：固态电池等新技术的商业化速度快于预期，可能导致圆柱电池需求萎缩。
六、结论：圆柱电池为LG新能源长期增长的核心引擎
LG新能源作为全球第二大圆柱电池供应商，凭借
技术优势
（4680电池）、
客户资源
（特斯拉、现代）、
产能布局
（全球覆盖）和
高毛利率
（30%以上），圆柱电池业务将持续为公司贡献高增长与高利润。2025年，随着4680电池产能释放与新客户订单落地，圆柱电池营收预计将达到
100亿美元
，占比提升至
28%
，成为公司增长最快的业务板块。
尽管面临原材料价格波动、竞争加剧等风险，但LG新能源通过
技术进步
（大尺寸化、高镍化）、
成本控制
（垂直整合、规模效应）和
客户多元化
（拓展北美新势力、欧洲车企），有望保持圆柱电池业务的竞争优势，为公司长期增长提供支撑。
（注：本报告数据来源于行业研究机构SNE Research、LG新能源公开信息及公开市场资料。）