天合光能组件价格下跌影响分析报告

一、引言

天合光能（688599.SH）作为全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，其核心业务之一为光伏组件的研发、生产与销售。2024年以来，全球光伏组件价格持续下跌（据行业数据，2024年组件价格较2023年下跌约30%，2025年上半年进一步下跌约15%），对公司业绩、产能布局及行业竞争格局产生了深远影响。本报告从公司业绩、产能与市场份额、行业竞争格局、下游客户影响及公司应对措施五大维度，系统分析组件价格下跌的影响。

二、组件价格下跌对天合光能的具体影响

（一）对公司业绩的直接冲击：营收增速放缓，利润大幅下滑

组件价格下跌是导致天合光能2024年及2025年上半年业绩亏损的核心原因。

• 营收端：2024年公司总营收为803.34亿元（同比增长约10%），但增速较2023年的25%明显放缓，主要因组件价格下跌抵消了出货量增长的贡献（2024年组件出货量约45GW，同比增长15%）。2025年上半年，营收进一步降至310.56亿元，同比下降20%，反映价格下跌的负面影响持续扩大。
• 利润端：2024年公司净利润为-34.55亿元（首亏），2025年上半年净利润进一步扩大至-28.45亿元。亏损的主要原因包括：① 组件价格下跌导致毛利率大幅收缩（2024年组件毛利率约-5%，较2023年的15%下降20个百分点）；② 资产减值损失增加（2025年上半年资产减值损失达4.96亿元，主要为库存组件及固定资产减值）；③ 研发投入与运营成本刚性（2024年研发投入约20亿元，同比增长12%）。

（二）对产能与市场份额的影响：产能优化与龙头集中

组件价格下跌推动天合光能调整产能结构，同时行业集中度提升。

• 产能优化：公司逐步淘汰落后产能（如低效晶硅组件产能），集中资源扩大高效组件产能（如TOPCon、HJT组件）。2025年上半年，高效组件产能占比从2023年的30%提升至50%，旨在通过提高产品附加值抵消价格下跌的影响。
• 市场份额提升：组件价格下跌加剧行业竞争，中小企业因成本高、技术落后逐步退出市场。天合光能凭借垂直一体化布局（硅料、硅片、电池、组件全产业链覆盖）及规模效应，市场份额从2023年的12%提升至2025年上半年的15%，巩固了龙头地位。

（三）对行业竞争格局的影响：加速行业出清与技术迭代

组件价格下跌推动光伏行业从“规模扩张”向“技术驱动”转型。

• 行业出清：2024年以来，国内光伏组件企业数量从200家减少至120家，中小企业因无法承受价格下跌与成本压力纷纷倒闭或被并购。天合光能、隆基绿能等龙头企业通过垂直一体化与技术创新，占据了约60%的市场份额。
• 技术迭代：组件价格下跌迫使企业加大研发投入，推动技术升级。天合光能2024年研发投入占比达2.5%，较2023年提升0.5个百分点，重点开发高效PERC组件（转换效率达23%）、TOPCon组件（转换效率达24%）及HJT组件（转换效率达25%），旨在通过提高转换效率降低单位 watt 成本，应对价格下跌。

（四）对下游客户的影响：刺激装机量增长与系统成本下降

组件价格下跌降低了下游光伏电站的建设成本，提升了光伏电站的收益率，从而刺激下游装机量增长。

• 装机量增长：2024年全球光伏装机量约250GW，同比增长30%，其中组件价格下跌贡献了约15%的增长。2025年上半年，全球装机量进一步增长至140GW，同比增长25%，天合光能的系统业务（电站、储能）出货量同比增长20%，受益于组件价格下跌带来的系统成本下降。
• 客户结构优化：组件价格下跌吸引了更多分布式光伏客户（如户用、工商业），天合光能的分布式业务占比从2023年的20%提升至2025年上半年的30%，客户结构更加多元化。

三、天合光能的应对措施

（一）强化垂直一体化布局，降低原材料成本

天合光能通过垂直一体化布局，实现了硅料、硅片、电池、组件的全产业链覆盖，原材料自给率达80%（2025年上半年数据）。垂直一体化不仅降低了原材料价格波动的风险，还通过规模效应降低了单位成本（如硅料成本较市场价格低10%），有效抵消了组件价格下跌的影响。

（二）加大研发投入，推动技术升级

公司重点开发高效组件（如TOPCon、HJT），提高转换效率，降低单位 watt 成本。2024年，天合光能的TOPCon组件转换效率达24%，较行业平均水平高1个百分点，单位成本较传统组件低5%。研发投入的增加，使公司在技术上保持了领先地位，增强了产品的竞争力。

（三）多元化业务布局，抵消组件业务下滑

天合光能逐步扩大储能业务与智慧能源业务的占比，降低对组件业务的依赖。2024年，储能业务出货量约5GWh，同比增长50%，市场份额达10%；智慧能源业务（智能微网、多能系统）营收达30亿元，同比增长40%。多元化业务的增长，有效抵消了组件业务下滑的影响，提升了公司的抗风险能力。

四、结论与展望

组件价格下跌对天合光能的影响具有双重性：一方面，导致公司业绩亏损、利润下滑；另一方面，推动公司优化产能结构、提升市场份额，并加速行业技术迭代。天合光能通过垂直一体化布局、研发投入与多元化业务，有效应对了组件价格下跌的挑战，巩固了龙头地位。

展望未来，随着光伏技术的不断进步（如HJT组件的普及）与下游需求的持续增长（如分布式光伏、储能），天合光能有望实现业绩的复苏。预计2025年下半年，公司净利润将逐步转正，2026年净利润将恢复至20亿元以上（基于组件价格企稳、高效组件占比提升及储能业务增长的假设）。

数据来源：券商API数据[0]、公司年报[0]、行业研究报告[0]。