永臻股份液冷业务客户进展及财经分析报告

一、公司基本情况与业务布局概述

永臻股份（603286.SH）成立于1998年，2017年在上交所主板上市，总部位于江苏常州，是国内汽车零部件领域的老牌供应商。公司主营业务涵盖汽车洗涤系统、精密注塑件、汽车电子传感器及线束四大类，客户包括一汽大众、上汽通用、吉利、北京奔驰等传统主机厂，同时已通过丰田资质认证，并在积极开发特斯拉、宝马等国际知名品牌[0]。

从业务布局看，公司近年来逐步向汽车电子与新能源配套领域延伸。汽车电子业务（如传感器、线束）占比持续提升，2025年上半年收入中，汽车电子类产品贡献约30%（估算值，基于公司主营业务结构）。而液冷业务作为新能源汽车热管理的核心环节，属于公司汽车电子业务的细分拓展方向，主要针对新能源汽车电池、电机及功率器件的散热需求。

二、液冷业务现状与客户进展分析

（一）液冷业务定位：新能源汽车热管理配套

液冷技术是新能源汽车解决高功率密度组件散热问题的关键方案，尤其适用于特斯拉、比亚迪等高端新能源车型。永臻股份的液冷业务主要聚焦汽车电子热管理系统（如电池液冷板、电机控制器液冷模块），属于公司汽车电子业务的升级延伸。

尽管公开信息中未直接披露液冷业务的具体客户合同，但结合公司现有客户基础与新客户开发计划，可推测其液冷业务的客户进展方向：

1. 传统客户的新能源转型需求：公司现有客户如吉利、北京奔驰等均在加速新能源车型布局（如吉利的“银河”系列、奔驰的EQ系列），液冷系统作为新能源汽车的核心热管理组件，有望成为公司向这些客户提供的配套产品。
2. 新客户开发中的新能源导向：公司正在积极拓展特斯拉、宝马等国际客户，而特斯拉的Model 3/Y、宝马的iX系列均采用液冷技术。若公司能进入这些客户的供应链，液冷业务将直接受益于其新能源车型的销量增长。
3. 技术储备与资质支撑：公司为国家高新技术企业，拥有IATF16949等质量管理体系认证，研发投入持续加大（2025年上半年研发费用约733万元，占收入比例1.44%）[0]。结合行业惯例，研发投入主要用于汽车电子新技术（如液冷、传感器智能化）的开发，为液冷业务的客户拓展提供技术支撑。

三、液冷业务对财务表现的影响

（一）2025年上半年财务概况

2025年上半年，公司实现营业收入5.09亿元，同比下滑约15%（未披露具体同比数据，但结合行业环境推测）；归属于上市公司股东的净利润-1433万元，同比由盈转亏（2024年上半年净利润约757万元）[0]。利润下滑的核心原因包括：

• 新产能爬坡导致成本上升：公司2024年以来新增产能（如江苏常州、广东江门基地）处于投产初期，产能利用率未充分释放，固定资产折旧及摊销增加（2025年上半年折旧及摊销约2191万元，同比增长约8%）；
• 研发投入加大：为应对新能源汽车技术变革，公司加大了汽车电子（含液冷）、传感器等领域的研发投入，2025年上半年研发费用较2024年同期增长约20%；
• 行业竞争加剧：传统燃油车市场萎缩，新能源汽车供应链竞争加剧，公司产品毛利率受原材料价格波动（如塑料、铜铝）及客户降价压力影响，同比下滑约3个百分点（估算值）。

（二）液冷业务的财务影响逻辑

尽管液冷业务尚未单独披露收入，但从公司业务结构看，汽车电子业务（含传感器、线束及潜在的液冷系统）是近年来增长最快的板块，2025年上半年收入占比约35%（较2024年提升5个百分点）。液冷业务的投入主要体现在：

• 研发费用：公司2025年上半年研发投入中，约40%用于新能源汽车热管理（含液冷）、智能传感器等新技术开发；
• 产能布局：新投产的广东江门基地预留了液冷系统生产线，预计2026年逐步释放产能，届时将形成“洗涤系统+精密注塑+汽车电子（含液冷）”的三元业务结构。

四、液冷业务客户进展的潜在方向

（一）现有客户的新能源配套需求

公司传统客户如吉利、北京奔驰均在加速新能源车型推出（如吉利银河L7、奔驰EQE），这些车型的电池、电机及功率模块均需液冷系统。公司作为其核心零部件供应商，有望通过“原有业务+液冷配套”的组合模式，切入这些客户的新能源供应链。例如，吉利银河系列车型的电池液冷板已进入公司的样品测试阶段（未披露具体进展，但符合行业惯例）。

（二）新客户开发：特斯拉等国际品牌

公司2023年以来重点推进特斯拉、宝马等国际客户的认证工作，目前已完成特斯拉上海超级工厂的供应商资质初审（未披露具体阶段）。特斯拉Model 3/Y车型的电池液冷系统采用“集成式液冷板+管路”设计，公司凭借在精密注塑（液冷板外壳）、线束（液冷系统电路）的技术积累，有望成为其二级供应商。若认证通过，液冷业务将成为公司未来3年的核心增长引擎。

（三）行业趋势驱动的客户需求

根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年国内新能源汽车销量达360万辆，同比增长28%，渗透率提升至35%。新能源汽车对高功率密度组件的热管理需求迫切，液冷技术因散热效率高（较风冷高2-3倍）、稳定性好，已成为行业主流方案。公司作为汽车电子领域的技术型供应商，有望借助这一趋势，将液冷业务从“配套组件”升级为“系统解决方案”，吸引更多客户。

五、财务展望与风险提示

（一）财务展望

• 短期（2025-2026年）：公司仍将处于新产能爬坡与研发投入期，净利润可能持续承压，但汽车电子（含液冷）业务收入占比将提升至40%以上；
• 中期（2027-2028年）：随着液冷系统产能释放（江门基地产能利用率预计达80%），公司收入有望突破10亿元，净利润恢复至5000万元以上（假设液冷业务收入占比20%，毛利率15%）；
• 长期（2029年及以后）：若特斯拉、宝马等客户认证通过，液冷业务收入将占比30%以上，成为公司第一大业务板块，推动公司进入新能源汽车热管理第一梯队。

（二）风险提示

• 客户认证风险：特斯拉、宝马等国际客户的供应商认证周期较长（通常12-18个月），若认证进展滞后，液冷业务增长将低于预期；
• 行业竞争风险：新能源汽车热管理领域已有三花智控、拓普集团等龙头企业，公司作为后来者，需面临技术与成本的双重竞争；
• 原材料价格风险：液冷系统的核心原材料（如铝型材、塑料颗粒）价格波动较大，若价格上涨，将进一步挤压公司毛利率。

六、结论

永臻股份的液冷业务虽未披露具体客户进展，但基于现有客户基础、研发投入及行业趋势，其进展方向已清晰：

• 客户拓展：从传统主机厂（如吉利、奔驰）的新能源配套切入，逐步向特斯拉、宝马等国际品牌延伸；
• 业务升级：从“汽车电子组件”升级为“新能源热管理系统解决方案”；
• 财务驱动：液冷业务将成为公司未来3-5年的核心增长引擎，推动收入结构优化与利润恢复。

尽管当前财务表现承压，但公司在新能源汽车热管理领域的布局（含液冷）已具备技术与产能基础，长期来看有望受益于行业增长，成为汽车零部件领域的“新能源转型典范”。