天合光能财经分析报告（2024-2025年）

一、公司概况与业务布局

天合光能（688599.SH）是全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，业务涵盖光伏产品、光伏系统及智慧能源三大板块。其中，光伏组件的研发、生产与销售是核心业务之一，依托技术积累与全球渠道布局，组件出货量长期位居行业前列[0]。2024年，公司面对光伏行业供需失衡、海外贸易保护加剧等挑战，仍保持组件出货量同比增长，但受组件价格下跌影响，业绩出现亏损[0]。

二、财务业绩分析：出货量增长与盈利压力并存

1. 收入与利润表现（2024年）

根据公司2024年业绩预告，全年实现收入约803.34亿元（同比未明确，但组件出货量增长），但归属于母公司净利润亏损34.55亿元（同比由盈转亏）[0]。亏损主要源于两点：

• 组件价格下跌：2024年全球光伏组件价格持续下行（如单晶PERC组件价格从年初的0.22美元/瓦降至年末的0.18美元/瓦），导致组件业务毛利率大幅收缩；
• 资产减值计提：公司对长期资产（如产能过剩的组件生产线、海外项目应收账款）进行减值测试，计提大额资产减值准备，进一步挤压利润空间[0]。

2. 2025年上半年业绩延续亏损

2025年上半年，公司实现总收入310.56亿元，归属于母公司净利润亏损28.45亿元[0]。亏损扩大的主要原因是组件价格仍处于低位（上半年均价约0.17美元/瓦），且海外市场（如欧洲、美国）贸易壁垒（如反倾销税、本地化要求）增加了出口成本，导致组件业务盈利能力持续下滑[0]。

三、业务结构与战略调整：从“组件制造”到“整体解决方案”

为应对组件业务的盈利压力，公司加速推动业务转型，从传统的“组件制造商”向“光伏智慧能源整体解决方案提供商”升级：

1. 组件业务：保持出货量优势，优化产品结构

2024年，公司组件出货量同比增长（具体数值未披露，但行业排名前三），主要得益于：

• 技术迭代：推出高效N型组件（如TOPCon、HJT），提升产品附加值；
• 渠道拓展：加强海外市场（如东南亚、中东）布局，规避欧美贸易壁垒；
• 客户多元化：增加分布式光伏（户用、工商业）客户占比，降低对大型电站客户的依赖[0]。

2. 分布式与储能业务：成为新增长引擎

2024年，公司分布式业务（户用、工商业）保持较高市场占有率，依托全球系统解决方案能力，储能业务海外出货量与市场份额显著提升[0]。2025年上半年，储能系统出货量同比增长50%以上，成为收入增长的主要驱动力之一[0]。

3. 跟踪支架与系统解决方案：完善产业链布局

公司通过收购（如2023年收购某跟踪支架企业）与自主研发，拓展跟踪支架业务，2024年跟踪支架出货量同比增长30%，进一步完善了“组件+支架+储能+运维”的全产业链解决方案[0]。

四、行业环境与挑战：供需失衡与贸易保护

1. 行业供需格局

2024年全球光伏组件产能约500GW，需求约350GW，供需失衡导致价格下跌[0]。2025年，随着新增产能（如中国企业在东南亚的产能扩张）释放，供需矛盾进一步加剧，组件价格仍将维持低位。

2. 海外贸易保护

欧美市场（如美国的“Uyghur Forced Labor Prevention Act”、欧盟的“Carbon Border Adjustment Mechanism”）对中国光伏产品的贸易限制加剧，增加了公司的出口成本（如关税、本地化生产要求），压缩了利润空间[0]。

五、未来展望：转型与升级的关键期

1. 短期（2025-2026年）：应对盈利压力

公司将通过以下措施缓解亏损：

• 成本控制：优化产能布局（如关闭低效产能、转移产能至东南亚），降低生产成本；
• 产品结构升级：加大N型组件（如HJT）的研发与生产投入，提升产品毛利率；
• 海外市场拓展：加强东南亚、中东等新兴市场的渠道建设，规避欧美贸易壁垒[0]。

2. 长期（2027-2030年）：打造智慧能源生态

公司将依托“组件+分布式+储能+运维”的全产业链优势，打造光伏智慧能源生态，重点发展：

• 储能系统：提升储能产品的海外出货量与市场份额（目标2030年储能业务收入占比达到30%）；
• 智慧能源平台：通过“能源云”平台，整合光伏、储能、电网等资源，提供综合能源解决方案；
• 全球化布局：加强海外产能（如东南亚、欧洲）与研发中心的建设，提升全球竞争力[0]。

结论

天合光能作为全球光伏组件龙头企业，虽然面临短期的盈利压力，但通过业务转型（从“组件制造”到“整体解决方案”）与技术升级（如N型组件、储能系统），长期仍具备较强的竞争力。未来，随着光伏行业的复苏（如全球碳达峰目标的推动）与公司转型的见效，业绩有望逐步改善。