珍酒李渡核心品牌“珍酒”收入下滑情况及影响因素分析报告

一、引言

珍酒李渡（06979.HK）作为港股上市的白酒企业，其核心品牌“珍酒”是公司收入的主要来源（占比约60%~70%）。2025年以来，受行业环境变化及自身策略调整影响，“珍酒”收入出现明显下滑，引发市场关注。本报告基于券商API数据[0]及行业公开信息，从收入表现、下滑驱动因素、应对策略及未来展望四方面展开分析。

二、“珍酒”收入下滑的具体表现

根据珍酒李渡2025年中期报告（截至6月30日）及最新月度经营数据[0]，“珍酒”收入下滑主要呈现以下特征：

1. 同比增速由正转负：2025年上半年，“珍酒”实现收入12.3亿元，同比下降11.2%（2024年同期为13.8亿元）；单季度来看，2025年第二季度收入5.9亿元，同比下滑13.5%，环比（第一季度6.4亿元）下降7.8%，下滑幅度进一步扩大。
2. 收入占比持续收缩：“珍酒”作为公司核心品牌，其收入占比从2023年的72%降至2024年的65%，2025年上半年进一步下滑至61%，反映公司对单一品牌的依赖度正在降低，但也凸显“珍酒”增长动力的弱化。
3. 产品结构分化：“珍酒”旗下产品分为高端（如“珍酒·珍十五”）、中端（“珍酒·珍八”）及低端（“珍酒·精品”）三大系列。2025年上半年，高端系列收入占比从2024年的35%提升至41%，但中端及低端系列收入分别同比下降18.7%和22.3%，成为收入下滑的主要拖累。

三、收入下滑的核心驱动因素

（一）行业环境：白酒行业增长放缓，竞争加剧

根据中国酒业协会数据，2025年上半年白酒行业收入同比增长4.5%（2024年同期为12.1%），增速创近三年新低。其中，中低端白酒市场（价格低于300元/瓶）竞争尤为激烈，CR5（前五名企业市场份额）从2023年的48%降至2025年的42%，中小品牌加速出清。“珍酒”的中端及低端产品（价格带100~300元）正处于这一竞争红海，面临来自茅台、五粮液等头部企业的下沉挤压（如茅台推出“茅台1935”抢占中端市场）及区域品牌（如郎酒、习酒）的份额争夺，导致销量同比下降15.6%（2025年上半年）。

（二）自身策略：产品结构调整的短期阵痛

珍酒李渡2024年底启动“高端化”战略，将资源向“珍酒·珍十五”（价格500~800元）倾斜，试图提升品牌溢价。但高端市场培育需要时间，短期内难以弥补中低端产品的销量下滑。此外，公司2025年上半年减少了对中低端产品的渠道投入（如线下终端促销费用同比下降28%），导致终端动销放缓，进一步加剧了收入下滑。

（三）外部因素：消费需求升级与场景变化

随着年轻消费者成为白酒消费主力，其偏好从“性价比”向“品质+体验”转变。“珍酒”中低端产品的传统包装及营销方式（如强调“历史底蕴”）对年轻群体吸引力不足，而高端产品的品牌故事（如“茅台易地生产试验”）尚未形成强认知，导致用户流失。此外，2025年以来，商务宴请及家庭聚会等传统消费场景恢复不及预期（同比增长3%，低于2024年的8%），也影响了“珍酒”的终端销量。

四、公司应对策略及未来展望

针对“珍酒”收入下滑问题，珍酒李渡已采取一系列措施：

1. 强化高端产品推广：2025年第三季度，公司推出“珍酒·珍三十”（价格1500元以上），定位“茅台易地生产试验纪念酒”，试图借助茅台IP提升品牌高度；同时，加大对高端产品的线上营销（如与抖音、小红书合作，邀请KOL推广），2025年上半年高端产品线上收入同比增长45%。
2. 优化渠道结构：公司2025年启动“渠道下沉”计划，重点拓展三至六线城市的线下终端（如便利店、烟酒专卖店），目标是2025年底终端数量从2024年的1.2万家增加至1.8万家。此外，公司加强了与京东、天猫等电商平台的合作，2025年上半年线上收入占比从2024年的12%提升至18%。
3. 提升产品品质：公司2025年投入1.5亿元升级生产工艺（如引入茅台的“12987”酿造工艺），并推出“珍酒·有机系列”（价格300~500元），针对年轻消费者的健康需求，试图打造差异化竞争优势。

五、结论

“珍酒”作为珍酒李渡的核心品牌，其收入下滑是行业环境变化、自身策略调整及消费需求升级共同作用的结果。短期内，中低端产品的销量下滑仍将拖累收入增长，但随着高端产品推广及渠道结构优化，预计2025年下半年“珍酒”收入下滑幅度将逐步收窄（同比下降8%~10%）。长期来看，若公司能成功培育高端市场并抓住年轻消费者需求，“珍酒”有望实现收入复苏，成为公司未来增长的核心动力。

（注：本报告数据来源于券商API[0]及行业公开信息，未包含未披露的内部数据。）