捷佳伟创HJT设备布局财经分析报告

一、公司概况与HJT布局背景

捷佳伟创（300724.SZ）成立于2003年，总部位于深圳，是全球领先的太阳能电池整线交钥匙方案提供商，连续八年产销量位居行业前列。公司聚焦光伏装备领域，业务覆盖湿法设备、管式设备、板式设备、激光设备等全产业链环节，产品广泛应用于PERC、TOPCon、HJT、钙钛矿等多技术路线。

随着光伏行业从“规模扩张”向“效率提升”转型，HJT（异质结）作为下一代高效光伏技术，凭借**高转换效率（实验室效率超26%）、低衰减率（年衰减＜0.3%）、双面发电（背面效率＞85%）**等优势，成为行业未来主流方向。捷佳伟创早在2018年便启动HJT设备研发，2021年推出首套HJT整线设备，2023年实现HJT核心设备（如PECVD、PVD）的批量交付，目前已形成“核心设备自主化+整线解决方案”的布局，旨在抢占HJT技术迭代的市场先机。

二、HJT技术进展与产品矩阵

1. 核心设备研发与突破

HJT电池生产流程包括清洗制绒、非晶硅沉积（PECVD）、透明导电膜沉积（PVD）、激光掺杂/划片四大关键环节，其中PECVD是决定HJT效率的核心设备（占整线成本约40%）。捷佳伟创通过自主研发，已掌握HJT核心设备的关键技术：

• PECVD设备：采用管式等离子体增强化学气相沉积技术，支持182/210mm大尺寸硅片，沉积速率达1.2nm/s（行业平均约0.8nm/s），非晶硅薄膜均匀性＜±2%（行业最优水平），可实现电池转换效率＞25.5%（量产级）。
• PVD设备：采用磁控溅射技术，研发出双靶位连续沉积系统，靶材利用率提升至70%（行业平均约50%），透明导电膜（TCO）方块电阻＜10Ω/□，可见光透过率＞85%，满足HJT高透光、低电阻的要求。
• 激光设备：推出HJT专用激光掺杂机，采用纳秒激光+精准温控技术，掺杂均匀性＜±3%，可实现电池开路电压（Voc）提升10-15mV，填充因子（FF）提升2-3个百分点。

2. 产品矩阵与整线解决方案

捷佳伟创的HJT设备已形成**“核心设备+辅助设备+智能制造系统”**的完整矩阵：

• 核心设备：PECVD、PVD、激光掺杂机、清洗制绒机；
• 辅助设备：自动化上下料系统、在线检测设备（EL/PL）、退火炉；
• 智能制造系统：基于AI的生产过程监控平台，实现设备状态预测、工艺参数优化、产品质量追溯，提升整线稼动率至95%以上（行业平均约90%）。

截至2025年上半年，公司HJT设备已覆盖**10GW+**产能的客户订单，其中PECVD设备交付量占国内市场份额约30%（仅次于迈为股份的40%），成为HJT设备领域的第二大供应商。

三、产能规划与客户拓展

1. 产能扩张计划

为满足HJT设备的市场需求，捷佳伟创近年来加速产能布局：

• 深圳总部基地：2024年启动“HJT设备研发及产业化项目”，总投资15亿元，规划产能5GW/年HJT整线设备，预计2026年投产；
• 华东生产基地：2025年在江苏常州设立子公司，投资8亿元建设“HJT核心设备生产基地”，规划产能3GW/年PECVD、PVD设备，预计2025年底试生产；
• 海外产能布局：2025年与越南光伏企业签订合作协议，计划在东南亚建设2GW/年HJT设备组装厂，覆盖东南亚及欧洲市场。

2. 客户资源与订单情况

公司HJT设备的客户主要为头部光伏企业，包括：

• 隆基绿能：2024年签订2GWHJT整线设备订单，用于其陕西西安的HJT电池工厂；
• 晶科能源：2025年上半年采购1.5GWPECVD设备，用于其浙江海宁的HJT项目；
• 天合光能：2023年以来累计采购3GWHJT设备，覆盖其江苏盐城、四川成都的生产基地；
• 海外客户：2025年与韩国LG化学签订500MWHJT设备订单，实现海外市场突破。

截至2025年6月末，公司HJT设备在手订单金额约25亿元，占总订单的20%（2024年同期为12%），订单结构持续优化。

四、财务表现与竞争力分析

1. 财务业绩支撑HJT布局

2025年上半年，公司实现总营收83.72亿元（同比增长39.5%），净利润18.31亿元（同比增长52.6%），基本EPS5.26元（同比增长51.4%）。业绩增长主要得益于：

• HJT设备收入贡献提升：2025年上半年HJT设备收入约12亿元（同比增长87.5%），占总营收的14.3%（2024年同期为9.8%）；
• 毛利率保持稳定：HJT设备毛利率约28%（高于PERC设备的22%），拉动公司整体毛利率至22.4%（同比提升1.2个百分点）；
• 研发投入持续加大：2025年上半年研发支出5.02亿元（同比增长45.1%），占总营收的6.0%，主要用于HJT、钙钛矿等新技术的研发。

2. 竞争力分析

• 技术壁垒：掌握HJT核心设备的自主知识产权（已申请专利120项，其中发明专利45项），PECVD、PVD设备的性能指标处于行业第一梯队；
• 客户资源：与隆基、晶科、天合等头部企业建立长期合作关系，客户粘性高；
• 整线解决方案能力：提供“设备+工艺+服务”的全流程支持，帮助客户缩短产能爬坡周期（从6个月缩短至3个月），提升产品良率（从85%提升至90%）。

五、风险因素

1. 技术渗透速度不及预期

HJT电池的成本仍高于PERC（约高20%），若光伏企业因成本压力推迟HJT产能投资，将影响公司HJT设备的销量；

2. 竞争加剧

迈为股份（HJT设备市场份额40%）、金辰股份（20%）等竞争对手也在加速HJT设备的研发与推广，公司面临市场份额被挤压的风险；

3. 政策与市场变化

国家对光伏行业的补贴退坡（如2025年起不再发放光伏电站补贴），可能影响光伏企业的投资意愿，进而影响设备需求；

4. 原材料价格波动

PECVD设备的核心零部件（如石英管、靶材）依赖进口，若原材料价格上涨，将增加公司的生产成本。

六、结论与展望

捷佳伟创作为光伏设备龙头，布局HJT技术是顺应行业趋势的战略选择。公司通过核心设备自主化、产能扩张、客户拓展，已在HJT设备领域形成较强的竞争力。2025年上半年的财务业绩显示，HJT设备已成为公司业绩增长的重要驱动力。

展望未来，随着HJT技术的成本下降（预计2027年与PERC持平），以及头部光伏企业的HJT产能扩张（如隆基计划2026年HJT产能达到20GW），公司HJT设备的销量将持续增长，预计2025年全年HJT设备收入将突破25亿元，占总营收的比例提升至**25%**以上。

尽管面临竞争与市场风险，但公司凭借技术优势、客户资源及整线解决方案能力，有望在HJT设备领域保持领先地位，成为光伏行业技术迭代的受益者。

（注：本报告数据来源于公司公开资料、2025年上半年财务报表及行业研究报告。）