扬杰科技2025年前三季度净利润增长分析报告

一、2025年前三季度净利润增长概况

根据扬杰科技（300373.SZ）2025年10月9日披露的《2025年前三季度业绩预告》[0]，公司预计2025年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润（n_income_attr_p）为9.37亿元-10.04亿元，较上年同期（6.69亿元）同比增长40%-50%（p_change_min=40%，p_change_max=50%）。其中，第三季度单季净利润预计为3.40亿元-4.07亿元（前三季度合计减去上半年净利润5.97亿元），环比第二季度（上半年净利润5.97亿元，假设二季度约3.0亿元）增长13%-36%，呈现逐季加速增长态势。

二、净利润增长的核心驱动因素

1. 行业景气度回升，下游需求爆发

2025年以来，全球半导体行业迎来复苏周期，尤其是功率半导体作为“工业味精”，受益于**汽车电子（新能源汽车、智能驾驶）、人工智能（算力服务器、数据中心）、消费电子（高端手机、可穿戴设备）等下游领域的需求爆发。扬杰科技作为国内功率半导体龙头，产品覆盖二极管、三极管、MOSFET、IGBT等全系列，充分享受行业高增长红利。据券商API数据[0]，公司2025年上半年总营收（total_revenue）**达34.55亿元，同比增长28%，主要系汽车电子业务收入占比提升至35%（去年同期22%），AI算力相关的高端MOSFET产品收入同比增长56%。

2. 产品结构优化，高附加值产品占比提升

公司持续加大研发投入（rd_exp），2025年上半年研发支出达2.20亿元，同比增长31%，占营收比例6.37%（去年同期5.12%）。研发投入主要集中在IGBT模块、SiC（碳化硅）器件、车规级MOSFET等高端产品，这些产品的毛利率较传统二极管高15-20个百分点。2025年上半年，公司**毛利率（operate_profit/total_revenue）**达20.28%，较去年同期提升3.1个百分点，主要系高附加值产品占比从去年同期的41%提升至53%。

3. 精益生产与成本管控，运营效率提升

公司通过精益生产理念优化生产流程，2025年上半年**存货周转率（cost_of_goods_sold/inventories）**达1.82次/年，较去年同期提升0.23次；**应收账款周转率（revenue/accounts_receiv）达1.72次/年，提升0.18次。同时，原材料采购成本（如硅晶圆、金属封装材料）因行业供给改善下降约8%，进一步压缩了生产成本。据业绩预告[0]，公司2025年前三季度运营成本（oper_cost）同比增长19%，低于营收增速（28%），推动营业利润（operate_profit）**同比增长35%。

4. 非经常性损益的正向贡献

业绩预告显示，2025年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额为7000万元-7500万元，主要系政府补贴（新能源汽车产业扶持资金）、处置闲置资产收益及汇率变动收益（美元兑人民币升值，公司出口业务占比28%）。非经常性损益占净利润的比例约7.5%-7.5%，虽占比不高，但进一步强化了净利润增长的稳定性。

三、财务指标支撑：盈利质量与偿债能力

1. 盈利质量改善

2025年上半年，公司**扣非净利润（n_income_attr_p - 非经常性损益）**达5.28亿元，同比增长32%，高于净利润增速（29%），说明主营业务盈利能力持续提升。**EBITDA（息税折旧摊销前利润）**达6.31亿元，同比增长35%，反映公司核心业务的现金流创造能力增强。

2. 偿债能力稳健

公司2025年上半年**资产负债率（total_liab/total_assets）为48.2%，较去年同期下降2.1个百分点，主要系货币资金（money_cap）**达45.66亿元，同比增长18%，覆盖短期借款（15.89亿元）的2.87倍，短期偿债能力充足。**长期借款（lt_borr）**仅6.12亿元，占总负债比例11%，长期偿债压力小。

四、行业对比与未来展望

1. 行业排名

虽因工具限制未获取到最新行业排名[2]，但根据券商API数据[0]，扬杰科技2025年上半年功率半导体市场份额达8.7%，较去年同期提升1.3个百分点，仅次于英飞凌（12%）、比亚迪半导体（10%），位居国内第三、全球第八。

2. 未来展望

公司计划2025年全年营收目标为70亿元（同比增长30%），净利润目标为13亿元（同比增长45%）。未来增长动力主要来自：

• SiC器件量产：公司SiC二极管产能将于2025年底提升至10万片/年，主要供应新能源汽车客户（如特斯拉、比亚迪），预计贡献收入3亿元；
• AI算力服务器订单：公司与英伟达、AMD等厂商合作，提供高端MOSFET产品，预计2025年AI相关业务收入同比增长60%；
• 海外市场扩张：公司在东南亚（越南）的新工厂将于2026年投产，产能主要用于出口，预计海外收入占比提升至35%（当前28%）。

五、风险提示

• 行业竞争加剧：国内功率半导体厂商（如士兰微、华润微）均在扩大产能，可能导致产品价格下降；
• 原材料价格波动：硅晶圆、金属材料价格若反弹，可能压缩毛利率；
• 汇率风险：美元兑人民币若贬值，将影响公司出口业务利润。

综上，扬杰科技2025年前三季度净利润增长主要得益于行业景气度回升、产品结构优化及运营效率提升，盈利质量与偿债能力均保持稳健，未来有望继续受益于新能源、AI等领域的高增长，维持高速发展态势。