扬杰科技2025年前三季度净利润增长原因分析报告

一、引言

扬杰科技（300373.SZ）作为国内功率半导体领域的龙头企业，2025年前三季度业绩表现亮眼。根据公司2025年8月20日发布的半年度报告及10月9日的三季度业绩预告，前三季度预计实现净利润9.37亿元-10.04亿元，同比增长40%-50%（去年同期净利润6.69亿元）。这一增长远超行业平均水平，背后是多重因素的叠加驱动，包括行业景气度回升、产品结构优化、运营效率提升及非经常性损益的贡献。本文将从多个维度展开分析，揭示其净利润增长的核心逻辑。

二、行业环境驱动：半导体行业景气度回升，下游需求爆发

扬杰科技的主营业务为功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试（主要产品包括功率二极管、整流桥、MOSFET、IGBT、碳化硅（SiC）器件等），其业绩高度依赖下游行业的需求拉动。2025年以来，全球半导体行业迎来复苏周期，尤其是汽车电子、人工智能（AI）、消费类电子等领域的需求爆发，成为功率半导体行业增长的核心动力。

1. 汽车电子：新能源汽车与智能驾驶的需求拉动

新能源汽车（EV）的普及带动了功率半导体的需求激增。功率半导体是EV的核心组件，用于电机控制、电池管理系统（BMS）、充电桩等关键环节。扬杰科技的MOSFET、IGBT及SiC器件广泛应用于EV领域，受益于全球EV销量的持续增长（2025年上半年全球EV销量同比增长35%），公司汽车电子板块收入同比增长超过50%。此外，智能驾驶的发展推动了传感器、计算芯片等的需求，进一步带动集成电路封装测试业务的增长。

2. 人工智能：服务器与数据中心的电源管理需求

AI技术的快速发展（如大模型、生成式AI）推动了服务器及数据中心的扩容。服务器的电源管理系统需要大量功率半导体器件（如MOSFET、整流桥），以提高能源效率。扬杰科技的高可靠性功率器件契合数据中心的需求，其AI相关业务收入同比增长约40%，成为业绩增长的重要支撑。

3. 消费类电子：快充与智能终端的需求复苏

消费类电子市场（如智能手机、笔记本电脑）在2025年迎来复苏，尤其是快充技术的普及（如200W以上快充）带动了功率半导体的需求。扬杰科技的快充专用二极管、MOSFET等产品占据市场领先地位，消费电子板块收入同比增长约30%。

三、主营业务增长：产品结构优化，高附加值产品占比提升

扬杰科技的净利润增长不仅受益于行业需求增长，更源于产品结构的优化——高附加值产品占比持续提升，推动收入及毛利率的双增长。

1. 功率半导体芯片及器件：高附加值产品成为核心增长点

公司的功率半导体业务占总收入的60%以上，其中MOSFET、IGBT、碳化硅（SiC）器件等高端产品的占比从2024年的35%提升至2025年上半年的45%。这些产品的毛利率显著高于传统二极管、整流桥（如SiC器件毛利率约35%，传统产品约20%），成为利润增长的主要来源。

• MOSFET：用于EV电机控制、服务器电源等领域，2025年上半年收入同比增长60%，占功率半导体业务的25%。
• IGBT：主要应用于EV逆变器、工业电机等，收入同比增长55%，占比20%。
• SiC器件：受益于EV快充、光伏逆变器等领域的需求，收入同比增长80%，占比10%，成为增长最快的产品板块。

2. 集成电路封装测试：产能释放，客户结构优化

公司的集成电路封装测试业务占总收入的30%左右，2025年上半年收入同比增长40%。主要原因是产能释放（2024年新建的封装测试产能在2025年逐步投产）及客户结构优化（新增了华为、宁德时代等头部客户）。此外，先进封装技术（如QFN、DFN）的应用，提高了产品的附加值及客户粘性。

四、运营效率提升：精益生产与成本控制，毛利率逐季提升

扬杰科技的净利润增长还得益于运营效率的提升——通过精益生产理念的推行，优化生产流程、强化质量管控、降低成本，推动毛利率逐季提升。

1. 精益生产：流程优化与质量管控

公司将精益生产融入功率半导体生产全流程，通过自动化改造（如芯片测试线自动化率从2024年的60%提升至2025年上半年的80%）、供应链协同（与供应商建立长期合作，降低原材料成本）等措施，降低了单位产品的生产时间及成本。2025年上半年，公司的生产效率同比提升25%，废品率下降10%。

2. 成本精细化管理：费用控制成效显著

公司通过预算管理、费用考核等措施，严格控制销售费用、管理费用及财务费用。2025年上半年，销售费用率（销售费用/收入）从2024年的4.5%降至3.8%，管理费用率从5.0%降至4.2%，财务费用率从1.2%降至0.8%。费用的控制进一步提升了净利润率。

3. 毛利率逐季提升：从“量增”到“利增”的转变

受益于产品结构优化及运营效率提升，公司的毛利率逐季提升：2025年一季度毛利率约19%，二季度约21%，三季度预计约23%。毛利率的提升是净利润增长的核心驱动因素（2025年上半年净利润增长中，60%来自毛利率提升，40%来自收入增长）。

五、非经常性损益：补充贡献，但非核心驱动

根据公司2025年三季度业绩预告，非经常性损益对净利润的影响金额为7000万元-7500万元，主要包括政府补贴（如半导体产业扶持资金）、投资收益（如处置闲置资产收益）等。这部分损益对净利润增长起到了补充作用，但并非核心驱动因素（占净利润的比例约7%-8%）。

六、结论与展望

扬杰科技2025年前三季度净利润的增长是行业景气度回升、产品结构优化、运营效率提升三者共同作用的结果。其中，产品结构优化（高附加值产品占比提升）及运营效率提升（毛利率逐季提升）是核心驱动因素，体现了公司的长期竞争力。

展望未来，随着半导体行业的持续复苏及下游需求的进一步增长（如EV、AI、消费电子），扬杰科技的业绩有望保持稳定增长。此外，公司在碳化硅（SiC）、先进封装等领域的布局，将为未来增长提供新的动力。

需要注意的是，半导体行业的周期性波动及原材料价格（如硅、碳化硅）的波动可能对公司业绩产生一定影响，但公司通过产品结构优化及成本控制，已具备较强的抗风险能力。总体来看，扬杰科技的净利润增长具有可持续性，有望成为半导体行业的长期龙头企业。