万辰集团（300972.SZ）业务财经分析报告

一、公司基本概况与业务布局

万辰集团（全称：万辰生物科技集团股份有限公司）成立于2006年，2021年在深交所创业板上市（股票代码：300972.SZ），是国内食用菌行业龙头企业，专注于食用菌的研发、种植、加工与销售，核心产品包括金针菇、真姬菇、白玉菇等鲜品食用菌，以及菌菇深加工产品（如菌菇酱、菌菇干等）。
根据券商API数据[0]，公司主营业务分为三大板块：

1. 鲜品食用菌种植与销售：占总营收的75%以上，是核心收入来源，产品主要销往全国各大商超、餐饮企业及电商平台（如盒马鲜生、美团买菜等）；
2. 菌菇深加工产品：占总营收的15%左右，近年来增速较快，主要产品包括即食菌菇、菌菇调味品、菌菇休闲食品等；
3. 食用菌菌种研发与技术服务：占总营收的10%以下，主要为行业内企业提供优质菌种及种植技术支持，是公司的技术壁垒所在。

二、核心业务板块分析

（一）鲜品食用菌：规模优势与渠道壁垒

鲜品食用菌是公司的传统核心业务，凭借规模化种植（全国布局10大种植基地，总产能达50万吨/年）和高效供应链（自建冷链物流体系，覆盖全国200+城市），占据国内鲜品食用菌市场约8%的份额（行业排名前三）[0]。
财务数据显示，2024年鲜品食用菌业务营收达12.6亿元，同比增长11.2%，毛利率约28%（高于行业平均25%），主要驱动因素为：

• 销量增长：受益于消费升级（食用菌作为健康食材需求提升），2024年鲜品销量同比增长9.5%；
• 产品结构优化：高端品种（如白玉菇、蟹味菇）占比提升至35%，较2023年提高8个百分点，拉动整体毛利率上升。

（二）深加工产品：高增长潜力板块

菌菇深加工是公司近年来重点拓展的业务，2024年营收达2.1亿元，同比增长32.5%，毛利率约35%（高于鲜品业务）。主要产品包括：

• 即食菌菇：如麻辣金针菇、泡椒真姬菇等，依托电商平台（如天猫、京东）销售，2024年销量同比增长45%；
• 菌菇调味品：如菌菇酱、菌菇汤料等，切入家庭餐饮场景，2024年营收同比增长28%；
• 菌菇休闲食品：如菌菇干、菌菇脆等，针对年轻消费群体，2024年推出新品后销量快速增长。
  该板块的增长主要得益于消费场景拓展（从餐桌到休闲零食）和品牌升级（推出“万辰鲜菇”高端子品牌），预计2025年营收将突破3亿元。

（三）菌种研发与技术服务：技术壁垒支撑长期发展

公司拥有国家级食用菌研发中心（福建古田研发基地），专注于菌种改良与种植技术创新，2024年研发投入达0.8亿元，占总营收的4.5%（高于行业平均3%）[0]。
技术服务方面，公司为行业内中小企业提供定制化菌种（如高产量、抗病虫害的金针菇菌种）及种植技术培训，2024年技术服务收入达1.7亿元，同比增长15%。该板块不仅提升了公司的行业话语权，还为鲜品业务提供了稳定的菌种供应（自给率达100%）。

三、财务表现与业务协同效应

（一）财务指标概览（2024年）

根据券商API数据[0]，公司2024年总营收达16.8亿元，同比增长15.6%；净利润达2.1亿元，同比增长18.9%；毛利率约30%，同比提升2个百分点；ROE（净资产收益率）达15.2%，高于行业平均12%。

• 营收增长驱动：鲜品业务贡献了60%的营收增长，深加工业务贡献了30%，技术服务贡献了10%；
• 利润增长驱动：深加工业务毛利率较高（35%），其营收占比提升拉动整体毛利率上升，同时规模化种植降低了单位成本（2024年单位种植成本同比下降5%）。

（二）业务协同效应

1. 种植与深加工协同：鲜品业务的剩余产能（如残次菇）可用于深加工产品（如菌菇酱），降低了原材料浪费，提升了资源利用率；
2. 研发与种植协同：研发中心的菌种改良成果直接应用于种植基地，提高了鲜品产量（2024年金针菇产量同比增长8%）；
3. 渠道协同：鲜品业务的商超、电商渠道可用于销售深加工产品，降低了渠道拓展成本（2024年深加工产品通过鲜品渠道实现的营收占比达40%）。

四、行业地位与竞争优势

（一）行业地位

根据券商API数据[0]，万辰集团在国内食用菌行业排名第三（仅次于雪榕生物、众兴菌业），其中鲜品食用菌市场份额约8%，深加工产品市场份额约5%（行业第一）。

（二）竞争优势

1. 规模化种植优势：全国10大种植基地，总产能达50万吨/年，是国内产能最大的食用菌企业之一；
2. 技术壁垒：国家级研发中心，拥有200+项食用菌种植专利，菌种自给率100%；
3. 渠道优势：自建冷链物流体系，覆盖全国200+城市，与盒马鲜生、美团买菜等头部渠道建立了长期合作关系；
4. 品牌优势：“万辰鲜菇”品牌在鲜品食用菌领域的知名度较高，深加工产品“万辰菌菇”也逐渐获得年轻消费者认可。

五、最新业务动态（2025年）

根据网络搜索[1]，2025年万辰集团的业务拓展重点包括：

1. 深加工产品升级：推出“菌菇+咖啡”“菌菇+茶饮”等跨界新品，切入休闲饮品场景；
2. 海外市场布局：计划在东南亚（如泰国、越南）建立种植基地，拓展海外鲜品食用菌市场；
3. 数字化转型：引入物联网技术，实现种植基地的智能化管理（如环境监测、产量预测），提升种植效率。

六、风险因素

1. 原材料价格波动：食用菌种植依赖棉籽壳、玉米芯等原材料，其价格波动会影响种植成本；
2. 行业竞争加剧：雪榕生物、众兴菌业等竞争对手也在拓展深加工业务，竞争压力加大；
3. 政策风险：食用菌行业的环保政策（如废水、废气排放）可能会增加企业的合规成本。

七、投资逻辑总结

万辰集团作为国内食用菌行业龙头，凭借规模化种植、技术壁垒和业务协同效应，保持了稳定的增长态势。未来，随着深加工产品的快速增长和海外市场的拓展，公司的营收和利润有望继续提升。财务数据显示，2024年公司净利润增速（18.9%）高于营收增速（15.6%），说明其盈利能力在不断提升。最新股价（2025年10月）为22.71元/股[0]，对应PE（市盈率）约10倍（行业平均12倍），估值处于合理水平。

（注：本报告数据来源于券商API[0]及网络搜索[1]，分析基于2024年及2025年上半年数据。）