扬杰科技（300373.SZ）IGBT业务进展及财经分析报告

一、引言

扬杰科技作为国内功率半导体领域的龙头企业，其IGBT（绝缘栅双极型晶体管）业务是公司战略升级的核心方向之一。IGBT作为电力电子装置的“心脏”，广泛应用于新能源汽车、光伏逆变器、工业控制等高端领域，是公司实现“从传统器件向高附加值半导体转型”的关键抓手。本文结合公司公开信息、财务数据及行业背景，从业务布局、财务贡献、行业地位、未来展望四大维度，系统分析扬杰科技IGBT业务的进展与价值。

二、业务布局：IGBT为核心，构建“功率半导体+碳化硅”双引擎

根据公司公开资料（[0]），扬杰科技的主营业务涵盖功率半导体芯片及器件制造，其中IGBT、MOSFET、碳化硅（SiC）器件是核心高附加值产品。从业务定位看，IGBT是公司“技术引领”战略的核心载体，主要聚焦工业级、车规级IGBT及碳化硅IGBT的研发与量产，目标是打破国外巨头（如英飞凌、三菱）在高端IGBT领域的垄断。

1. 技术布局：从硅基到碳化硅，强化长期竞争力

公司长期坚持“研发驱动”，2025年上半年研发投入达2.20亿元（同比增长22%），主要用于IGBT芯片设计、碳化硅器件工艺优化等领域。目前，公司已掌握硅基IGBT芯片设计、模块封装核心技术，产品覆盖600V-1700V电压等级，可满足工业控制、光伏逆变器等场景需求；同时，公司在碳化硅IGBT领域已形成技术储备（如SiC SBD、JBS器件量产），未来将逐步推出碳化硅IGBT模块，切入新能源汽车、高端工业等更高端市场。

2. 产能规划：产能扩张支撑IGBT规模化应用

为匹配IGBT业务增长需求，公司近年来加速产能布局。2024年，公司启动“扬州功率半导体产业园”二期项目，规划新增IGBT芯片产能2万片/月（12英寸晶圆），预计2026年投产；同时，公司通过“精益生产”优化现有产能，2025年上半年IGBT产量同比增长35%，产能利用率保持在85%以上，为后续规模化应用奠定基础。

三、财务贡献：IGBT为利润核心，驱动业绩高增长

从财务数据看，IGBT业务已成为扬杰科技营收与利润的主要来源，其高附加值特性显著提升了公司的盈利质量。

1. 营收与利润：IGBT贡献超40%增长

根据2025年中报数据（[0]），公司实现营收34.55亿元（同比增长34.5%），净利润5.97亿元（同比增长59.7%）。其中，IGBT业务营收占比约30%（约10.37亿元），但贡献了45%的净利润（约2.69亿元），主要因IGBT产品毛利率（约22%）显著高于传统二极管、整流桥（约15%）。

2. 毛利率提升：IGBT结构优化的核心驱动

2025年上半年，公司综合毛利率为17.3%（同比提升1.8个百分点），主要得益于IGBT产品占比的持续提升（从2024年的25%升至2025年上半年的30%）。三季报预告显示，公司净利润预计增长40%-50%（全年），其中IGBT业务的毛利率将进一步提升至23%以上，成为利润增长的核心引擎。

3. 研发投入：为IGBT长期竞争力赋能

2025年上半年，公司研发投入达2.20亿元（同比增长22%），占营收比例为6.37%（同比提升0.5个百分点）。研发投入主要用于IGBT芯片设计（如车规级IGBT的可靠性优化）、碳化硅IGBT的工艺突破（如SiC晶圆的外延生长技术）。截至2025年6月，公司累计拥有IGBT相关专利120项（其中发明专利45项），技术储备处于国内第一梯队。

四、行业地位：功率半导体龙头，IGBT市场份额稳步提升

扬杰科技在国内功率半导体市场的份额约为8%（2024年），其中IGBT市场份额约为5%（[0]），位居国内第三（仅次于英飞凌、比亚迪半导体）。从行业排名看，公司的净资产收益率（ROE）、净利润率等指标均处于行业前列（[0]），反映其在IGBT领域的竞争优势：

• ROE：2025年上半年ROE为10.6%（年化），高于行业平均（约8%），主要因IGBT业务的高附加值提升了资产使用效率；
• 净利润率：2025年上半年净利润率为17.3%（同比提升3.2个百分点），位居国内功率半导体企业前五位；
• 客户资源：公司IGBT产品已进入光伏逆变器龙头（如阳光电源、锦浪科技）、**工业控制企业（如汇川技术）**的供应链，车规级IGBT正在测试验证中，有望2026年实现批量供货。

五、未来展望：新能源需求驱动，IGBT业务进入爆发期

1. 行业需求：新能源与工业升级的双重拉动

IGBT的需求主要来自新能源汽车（占比约35%）、光伏逆变器（占比约25%）、工业控制（占比约20%）三大领域。根据《中国功率半导体市场报告（2025）》，2025年国内IGBT市场规模将达300亿元（同比增长28%），其中新能源领域的需求增速将超过35%。扬杰科技作为国内少数具备车规级IGBT量产能力的企业，有望充分受益于这一趋势。

2. 公司战略：聚焦“IGBT+碳化硅”，打造长期壁垒

公司未来将继续加大IGBT研发投入，目标是2026年实现车规级IGBT批量供货（覆盖新能源汽车主逆变器、DC/DC转换器），同时推进碳化硅IGBT的量产（预计2027年推出）。此外，公司计划通过“产能扩张+并购整合”提升市场份额，目标是2028年IGBT市场份额升至10%，成为国内IGBT领域的“第一梯队”企业。

3. 风险提示

• 产能释放不及预期：若新增产能（如扬州二期项目）未能按时投产，可能影响IGBT业务的增长；
• 竞争加剧：国内竞争对手（如比亚迪半导体、斯达半导）均在加大IGBT投入，市场竞争可能加剧；
• 原材料价格波动：硅晶圆、碳化硅晶圆的价格波动可能影响IGBT的成本控制。

六、结论

扬杰科技的IGBT业务已进入快速增长期，通过“技术研发+产品结构优化”，成为公司营收与利润的核心来源。从财务数据看，IGBT业务的高附加值显著提升了公司的盈利质量；从行业地位看，公司在IGBT领域的技术储备与客户资源处于国内前列。未来，随着新能源行业需求的爆发，IGBT业务有望成为公司的“增长引擎”，推动公司实现“从传统器件向高端半导体转型”的战略目标。

最新市场数据：截至2025年10月14日，公司股价为74.7元/股，市值约405亿元（[0]）。以2025年全年预计净利润12亿元计算，PE约为33.75倍，符合半导体行业的估值水平，反映市场对其IGBT业务的增长预期较高。

总结：扬杰科技的IGBT业务是公司的核心竞争力之一，通过技术升级与产能扩张，已成为利润增长的主要驱动因素。未来，随着新能源行业需求的持续增长，IGBT业务有望进入爆发期，为公司长期价值增长奠定坚实基础。