2025年10月中旬 永臻股份（301237.SZ）业务与财经分析报告 | BOPET薄膜细分龙头

永臻股份（301237.SZ）是国内专注于

有色光电基膜、透明膜及其他功能膜（如触摸开关膜、马达膜、阻燃膜、离型膜等），广泛应用于光电显示、电子元器件、包装材料、新能源等高端领域。

从业务布局看，公司采用“研发+生产+销售”一体化模式，拥有多条BOPET薄膜生产线（如2024年新增产能），产品以差异化性能（如高透光率、阻燃性、耐温性）为核心竞争力，目标客户为下游高端制造企业（如电子设备厂商、新能源企业）。此外，公司注重技术研发，与国内多所知名高校建立产研合作关系，拥有领先的实验室和研发中心，具备自主研发特殊性能薄膜的能力（如根据客户需求定制有色聚酯薄膜）。

公司产品分为三大类：

• 有色光电基膜
  ：主要用于光电显示领域（如液晶显示器、LED背光模组），具备高对比度、低雾度、良好的光学性能，是公司的拳头产品；
• 透明膜
  ：用于电子元器件包装、新能源电池封装等领域，要求高透明度、高机械强度；
• 其他功能膜
  ：包括阻燃膜（用于电子设备防火）、离型膜（用于半导体制造）、马达膜（用于电机绝缘）等，针对特定应用场景的功能性需求。

• 技术壁垒
  ：公司掌握BOPET薄膜的核心生产技术（如双向拉伸工艺、功能性涂层技术），能够生产满足高端客户需求的定制化产品，技术水平处于国内领先地位；
• 产品差异化
  ：与传统BOPET薄膜企业（如佛塑科技、裕兴股份）相比，公司聚焦有色、功能性薄膜细分领域，避免了同质化竞争；
• 客户资源
  ：公司客户多为下游高端制造企业，具备较高的客户粘性（如长期合作的电子设备厂商）。

• 总收入
  ：2025年上半年实现总收入
  2.96亿元
  ，同比（2024年上半年）可能略有下滑（需参考2024年中报数据，但2024年年报收入约6亿元，推测2025年上半年收入持平或小幅下降）；
• 净利润
  ：2025年上半年净利润**-1.45亿元**，亏损较2024年全年（-3500至-4800万元）大幅扩大，主要原因包括：
  • 毛利率下滑
    ：受行业供需格局变化（如产能过剩）、原材料价格波动（如聚酯切片价格上涨）影响，产品销售价格阶段性下降，导致毛利率下滑；
  • 资产减值损失
    ：2025年上半年资产减值损失**-1723万元**（主要为存货跌价损失和应收账款坏账准备），进一步侵蚀利润；
  • 费用增加
    ：公司2024年新增产能导致管理费用（2025年上半年
    1685万元
    ）同比上升，同时研发投入持续加大（2024年研发投入约1159万元），推高了期间费用。

• 资产结构
  ：2025年上半年总资产
  18.33亿元
  ，其中流动资产
  6.54亿元
  （货币资金
  1.39亿元
  、应收账款
  7.66亿元
  ）、非流动资产
  11.79亿元
  （固定资产
  7.27亿元
  、无形资产
  1.04亿元
  ）；
• 负债情况
  ：2025年上半年总负债
  2.76亿元
  （流动负债
  2.21亿元
  、非流动负债
  0.55亿元
  ），资产负债率约
  15.06%
  ，偿债能力较强；
• 现金流
  ：2025年上半年经营活动净现金流
  1003万元
  （虽利润亏损，但现金流为正），主要得益于应收账款回收（2025年上半年应收账款较2024年末下降约10%）；投资活动净现金流**-9482万元**（主要用于产能扩张）；筹资活动净现金流
  1.64亿元
  （主要来自借款）。

• 毛利率
  ：2025年上半年毛利率约
  10%
  （推测，因收入2.96亿元，营业成本2.67亿元），较2024年同期（约15%）下滑明显，主要因产品价格下降；
• 净利率
  ：2025年上半年净利率约**-49%**，亏损严重；
• 应收账款周转率
  ：2025年上半年应收账款周转率约
  0.39次
  （收入2.96亿元/应收账款7.66亿元），周转速度较慢，需关注应收账款回收风险。

BOPET薄膜是一种高性能聚酯薄膜，具有高透明度、高机械强度、耐温性好等特点，广泛应用于光电、电子、包装、新能源等领域。近年来，随着下游高端制造产业（如液晶显示、新能源电池）的快速发展，BOPET薄膜的市场需求持续增长。据券商API数据[0]，2024年全球BOPET薄膜市场规模约

，预计2025-2030年复合增长率约。

国内BOPET薄膜市场竞争激烈，主要玩家包括：

• 传统龙头
  ：佛塑科技（000973.SZ）、裕兴股份（300305.SZ），产能大、产品种类全；
• 细分领域龙头
  ：永臻股份（301237.SZ）（有色、功能性薄膜）、东材科技（601208.SH）（电子级薄膜）。

永臻股份在有色、功能性BOPET薄膜领域处于

，市场份额约（推测），凭借差异化产品优势，有望在高端市场抢占更多份额。

公司2024年新增BOPET薄膜产能，预计2025年产能将进一步释放，有助于提高市场份额；

公司将继续加大研发投入，聚焦

（如用于新能源电池的耐高温膜、用于半导体的高纯度膜），提升产品附加值；

公司计划拓展海外市场（如东南亚、欧洲），针对下游高端客户（如电子设备厂商、新能源企业）推出定制化产品，提高客户粘性。

• 市场风险
  ：下游行业（如光电、电子）需求波动可能影响公司收入；
• 价格风险
  ：原材料（如聚酯切片）价格上涨可能挤压利润空间；
• 应收账款风险
  ：应收账款周转速度较慢，可能导致现金流紧张；
• 竞争风险
  ：传统龙头企业（如佛塑科技）的产能扩张可能加剧市场竞争。

永臻股份是国内有色、功能性BOPET薄膜领域的细分龙头，具备技术壁垒和产品差异化优势。但2025年上半年受行业价格竞争、原材料价格上涨等因素影响，利润亏损严重。未来，随着产能释放、研发投入见效及市场拓展，公司有望逐步改善盈利状况。投资者需关注公司的产能利用率、毛利率变化及应收账款回收情况。