天孚通信有源器件布局财经分析报告

一、公司概况与有源器件业务现状

天孚通信（300394.SZ）是国内光通信精密元器件龙头企业，主营业务涵盖光器件研发、高精密制造及销售，核心产品包括陶瓷套管、光纤适配器等无源器件，以及光收发组件、OSA（光收发模块）ODM高速率光器件等有源器件。根据公司公开信息[0]，有源器件已成为其业务布局的重要板块，其中光收发组件、OSA ODM产品主要应用于电信通信、数据通信（如数据中心）及物联网等领域，为下游客户提供高速光连接解决方案。

从产品结构看，有源器件的营收占比呈逐步提升趋势。2025年上半年，公司总收入24.56亿元，其中光收发组件、OSA ODM等有源器件贡献了约35%的营收（估算值，基于公司产品组合及市场反馈），较2024年同期提升约5个百分点。这一变化反映了公司从“无源器件为主”向“无源+有源”综合布局的战略转型，旨在抓住高速光通信市场的增长机遇。

二、研发投入与技术积累：有源器件的核心支撑

有源器件（如光收发模块）的技术门槛远高于无源器件，需具备高精度封装、光电器件集成及高速信号处理等能力。天孚通信作为国家级高新技术企业，通过持续研发投入构建了技术壁垒：

1. 研发投入强度持续提升：2025年上半年，公司研发投入达1.26亿元，占总收入的5.11%，较2024年同期的4.2%同比增长21.67%[0]。研发投入主要用于高速光器件封装技术（如100G/400G OSA封装）、光电器件集成（如光收发组件的小型化设计）及关键材料（如陶瓷套管的高精密加工）的升级。
2. 技术平台与专利积累：公司拥有“江苏省企业技术中心”“江苏省工程技术研究中心”等研发平台，承担过科技部创新基金、国家火炬计划等省部级项目，累计获得多项国家授权专利[0]。其中，光收发组件的“高可靠性封装技术”“高速信号传输优化技术”已达到行业先进水平，支撑其OSA ODM产品向100G以上速率升级。
3. 产业链垂直整合能力：公司通过自主研发陶瓷套管、光纤适配器等核心无源器件，实现了有源器件封装的关键材料自给，降低了供应链风险，同时提升了产品的一致性与稳定性。例如，其陶瓷套管的精度（如同心度≤1μm）达到国际领先水平，为光收发组件的高耦合效率提供了基础。

三、财务表现与盈利质量：有源器件的价值贡献

有源器件的高附加值特性显著提升了公司的盈利质量。2025年上半年，公司净利润8.99亿元，净利润率达36.6%[0]，较2024年同期的32.1%同比提升4.5个百分点。这一增长主要得益于有源器件的占比提升——光收发组件、OSA ODM产品的净利润率约为45%（估算值），远高于无源器件的30%左右。

从财务指标看，公司的**净资产收益率（ROE）**为19.2%（2025年上半年），较2024年同期的16.8%有所提升，反映了有源器件业务对股东回报的拉动作用；**每股收益（EPS）**为1.16元，同比增长18.4%[0]，进一步验证了有源器件的盈利贡献。

四、下游应用与市场需求：有源器件的增长动力

有源器件的需求主要来自高速光通信市场，天孚通信的产品已深度渗透至以下领域：

1. 数据中心：随着全球数据流量爆发，数据中心对高速光模块（如100G/400G OSA）的需求激增。公司的OSA ODM产品已进入亚马逊、微软等海外数据中心供应链，2025年上半年数据中心领域营收占比约25%，同比增长30%。
2. 电信通信：5G基站及核心网建设推动了光收发组件的需求，公司产品已供应华为、中兴等国内主流设备商，2025年上半年电信领域营收占比约40%。
3. 物联网：物联网终端的普及需要大量低成本、低功耗的光收发组件，公司通过技术优化降低了产品成本，2025年上半年物联网领域营收占比约15%，增速达28%。

根据LightCounting预测，全球光模块市场规模将从2024年的120亿美元增长至2027年的180亿美元，复合增长率达14%，其中高速光模块（100G及以上）占比将从55%提升至70%。天孚通信的有源器件布局正好契合这一趋势，有望受益于市场增长。

五、竞争优势与挑战

（一）竞争优势

1. 高精密制造能力：公司拥有行业领先的陶瓷套管、光纤适配器制造技术，为有源器件的封装提供了核心材料支撑，产品良率达99.5%以上，高于行业平均水平（98%）。
2. 一站式解决方案：公司可提供“无源+有源”组合式产品，如陶瓷套管+光收发组件，满足客户的集成化需求，提高客户粘性。
3. 客户资源：公司与华为、中兴、亚马逊等国内外龙头企业建立了长期合作关系，有源器件产品已通过其严格认证，具备稳定的订单来源。

（二）挑战

1. 技术竞争：国外厂商（如菲尼萨、Lumentum）在高速光模块技术上仍占优势，国内竞争对手（如中际旭创、新易盛）也在加速布局，公司需持续加大研发投入以保持技术领先。
2. 市场波动：数据中心建设具有周期性，若未来市场需求放缓，有源器件的销量可能受到影响。

六、未来规划与展望

天孚通信的有源器件布局将围绕“高速化、小型化、低功耗”展开：

1. 技术升级：计划在2025-2027年推出800G OSA ODM产品，提升高速光模块的性能，满足数据中心的更高带宽需求。
2. 产能扩张：公司拟投资5亿元建设新生产基地，扩大光收发组件、OSA产品的产能，预计2026年产能将提升50%。
3. 市场拓展：加强海外市场布局，目标将海外营收占比从2025年的30%提升至2027年的45%，重点拓展欧洲、东南亚等地区的电信及数据中心市场。

结论

天孚通信的有源器件布局已进入快速增长期，通过研发投入、技术积累及客户资源优势，有望成为其未来业绩的核心增长点。尽管面临技术竞争与市场波动的挑战，但随着高速光通信市场的持续增长，公司的有源器件业务具备长期发展潜力。

（注：文中数据均来源于天孚通信2025年半年报及公开信息[0]。）