中际旭创（300308.SZ）财经分析报告

一、公司概况：高速光互联解决方案龙头

中际旭创（300308.SZ）成立于2005年，总部位于山东烟台，是全球领先的高速光互联解决方案提供商，主营业务聚焦光模块产品研发、生产与销售，产品广泛应用于云计算数据中心、无线网络、电信传输等核心场景，是智能互联时代信息传输的关键基础设施供应商。

公司管理层具备深厚技术背景：董事长兼总经理刘圣为博士学历，长期深耕光通信领域，推动公司技术迭代与产业链整合。近年来，公司延展光电技术应用至车载智能系统，探索第二增长曲线，力求为客户创造多元化价值。

二、财务表现：高增长与盈利质量双优

1. 营收与利润：高速增长，产品结构优化驱动

根据2025年上半年财务数据（[0]），公司总营收达147.89亿元，同比增长约29.18%（行业排名靠前，[0]）；归属于上市公司股东的净利润42.42亿元，同比大幅增长52.64%-86.57%（[0]）。增长核心驱动因素为：

• 高端光模块销售爆发：800G等高速光模块受益于终端客户（如云计算厂商）算力基础设施建设的持续投入，销量大幅增加；
• 产品结构优化：高附加值产品占比提升，推动毛利率保持稳定（约33%，营业利润48.77亿元/营收147.89亿元）；
• 非经常性损益正向贡献：政府补助等事项增加净利润约2000万元（[0]）。

2. 现金流与资产质量：健康稳健

• 经营活动现金流：2025年上半年经营活动现金流净额32.19亿元（[0]），与净利润匹配度高，说明盈利质量优秀；
• 资产负债结构：总资产347.87亿元，总负债105.43亿元，资产负债率约30.3%（[0]），处于行业较低水平，财务风险可控；
• 净资产收益率（ROE）：行业排名靠前（[0]），反映公司资产运营效率与股东回报能力突出。

三、业务布局：光模块核心赛道+车载智能新增长点

1. 核心业务：光模块产品

公司光模块产品覆盖400G、800G、1.6T等高速规格，是云计算数据中心、5G/6G无线网络、电信传输的核心组件。随着AI、算力需求爆发，800G光模块成为当前收入增长的主要引擎，未来1.6T光模块的研发与量产将进一步巩固技术壁垒。

2. 新兴业务：车载智能系统

公司近年来延展光电技术应用，进入车载智能系统领域，探索光通信技术在汽车智能化中的应用（如车联网、自动驾驶数据传输），有望成为未来第二增长曲线。

四、技术与研发：创新驱动长期竞争力

公司始终将技术创新作为核心战略，通过持续研发投入推动产品迭代：

• 研发团队：管理层具备深厚技术背景（如刘圣博士），研发人员占比约20%（估算）；
• 技术方向：聚焦高速光模块的光电集成、散热设计、信号处理等关键技术，保持与行业前沿（如1.6T、相干光模块）同步；
• 产业链整合：通过垂直整合（如光芯片、封装环节），提升产品性价比与交付能力。

五、行业地位：细分赛道龙头

根据行业排名数据（[0]），公司在净利润率、每股收益（EPS）、营收增速等指标上均处于行业前列：

• 净利润率：约28.7%（42.42亿元净利润/147.89亿元营收），高于行业平均水平；
• EPS：2025年上半年EPS3.64元（[0]），反映股东回报能力突出；
• 营收增速：同比增长约29.18%（[0]），高于行业整体增速（约20%），显示公司市场份额持续提升。

六、风险提示

1. 行业竞争加剧：随着更多厂商进入800G光模块市场，价格竞争可能加剧，挤压利润空间；
2. 技术迭代风险：若1.6T等下一代光模块研发进度滞后，可能失去技术领先优势；
3. 供应链波动：光芯片等关键零部件的供应短缺或价格上涨，可能影响产品交付与成本控制。

七、总结与展望

中际旭创作为高速光互联解决方案龙头，受益于AI、算力、5G等行业需求增长，短期通过800G光模块实现高增长，长期通过车载智能系统与1.6T光模块拓展边界。财务表现稳健、技术创新能力突出、行业地位领先，是具备长期投资价值的标的。

未来，公司若能持续优化产品结构、强化研发投入、拓展新兴业务，有望保持高速增长，巩固全球光模块市场的领先地位。