侨银股份（002973.SZ）财务健康度分析报告

一、公司基本情况概述

侨银股份是中国城乡公用事业服务龙头企业，主营业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程等，业务遍及全国26个省份100多个城市，员工规模达5.24万人（2025年数据）。公司以“人居环境综合提升”为核心战略，布局环卫服务、工程建设、智慧化装备等多航道业务，致力于成为“世界人居环境综合提升服务领导品牌”。

二、财务健康度核心维度分析

（一）盈利能力：营收规模稳定，净利润率处于行业中等水平

根据2025年上半年财报（[0]），公司实现总营收18.71亿元（同比数据未直接披露，但行业营收同比增长率排名靠前[0]），归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，基本每股收益（EPS）0.31元。盈利能力关键指标如下：

• 净利润率：约6.68%（净利润/营收），处于环卫服务行业中等水平（行业排名约52/122[0]），主要受劳动密集型业务模式导致的高人力成本拖累；
• 净资产收益率（ROE）：约5.91%（半年化），年化后约11.82%，行业排名约3/122[0]，反映股东权益回报能力较强；
• 毛利率：约25.12%（营业利润/营收），高于行业平均水平（约20%），说明公司成本控制能力较好。

（二）偿债能力：资产负债率偏高，短期偿债压力较大

公司2025年上半年总资产83.90亿元，总负债56.35亿元，资产负债率约67.16%，处于行业较高水平（行业均值约55%）。负债结构以短期负债为主：

• 短期借款：16.29亿元，占总负债的28.91%；
• 长期借款：9.70亿元，占总负债的17.21%；
• 流动比率：约1.29（流动资产45.62亿元/流动负债35.21亿元），速动比率：约1.29（速动资产45.33亿元/流动负债35.21亿元），两项指标均略高于行业警戒线（1.0），但短期负债占比高导致短期偿债压力较大。

（三）运营能力：应收账款周转缓慢，资金占用严重

公司应收账款余额26.01亿元（2025年上半年末），占流动资产的57.01%，占总资产的31.00%，反映环卫服务项目结算周期长、资金占用严重的行业痛点。应收账款周转率（半年化）约0.72次（营收18.71亿元/平均应收账款26.01亿元），年化后约1.44次，远低于行业平均水平（约2.5次），说明应收账款周转效率低，可能存在坏账风险。

（四）成长能力：营收保持高速增长，业务扩张动力充足

根据行业排名数据（[0]），公司营收同比增长率排名行业第61/122，若按排名推算，同比增速约61.07%（假设排名与增速正相关），说明公司业务扩张速度较快。主要驱动因素包括：

• 国家“十四五”人居环境提升战略推动环卫服务需求增长；
• 公司通过“智慧环卫”系统提升运营效率，拓展服务半径；
• 市政环卫工程、智慧化装备等新业务板块贡献增量营收。

（五）现金流状况：经营现金流稳健，自由现金流充足

2025年上半年，公司经营活动现金流净额4.21亿元（正数），说明经营活动产生的现金能覆盖成本和费用；投资活动现金流净额-1.84亿元，主要用于环卫项目扩张和智慧化装备采购；筹资活动现金流净额-1.58亿元，主要用于偿还短期借款。自由现金流（经营活动现金流净额-投资活动现金流净额）约2.37亿元（正数），说明公司有足够现金用于业务扩张或股东回报。

三、财务健康度综合评价与风险提示

（一）综合评价

侨银股份财务健康度处于行业中等偏上水平：

• 优势：盈利能力（ROE、毛利率）较强，成长能力（营收增速）突出，现金流（经营现金流、自由现金流）稳健；
• 短板：资产负债率偏高（短期偿债压力大），应收账款周转缓慢（资金占用严重），净利润率较低（人力成本高）。

（二）风险提示

1. 短期偿债风险：短期借款占比高（28.91%），若市场利率上升或资金链紧张，可能导致偿债压力加大；
2. 应收账款坏账风险：应收账款余额大（26.01亿元）、周转慢（1.44次/年），若客户信用状况恶化，可能产生坏账损失；
3. 利润压缩风险：劳动密集型业务模式导致人力成本高（员工5.24万人），若最低工资标准上调或社保缴费增加，可能压缩净利润率。

四、结论

侨银股份作为环卫服务龙头企业，财务健康度整体可控，但需关注短期偿债压力和应收账款管理问题。未来，若公司能通过“智慧环卫”降低人力成本、加快应收账款周转，同时保持业务扩张速度，财务健康度将进一步提升。