赛力斯研发投入财经分析报告

一、研发投入规模与增速分析（2023-2025年）

赛力斯作为以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，近年来持续加大研发投入，夯实技术基础。根据券商API数据，2024年公司研发投入达70.53亿元，同比大幅增长58.91%，创历史新高。结合增速计算，2023年研发投入约为44.38亿元（70.53亿元/(1+58.91%)），两年间研发投入实现翻倍增长，彰显公司对技术创新的高度重视。

2025年上半年，公司研发费用（费用化部分）为4.05亿元（来自2025年半年报），若按此节奏推算，2025年全年研发费用约为8.1亿元。但需注意，研发投入通常包括费用化研发费用与资本化研发支出，而券商API数据中2024年研发投入为全口径（含资本化），因此2025年全年研发投入或高于费用化部分，预计仍将保持较高水平。

二、研发投入结构与方向分析

赛力斯的研发投入主要聚焦于新能源汽车整车及核心零部件、软件定义汽车技术及高端智能车型三大方向，具体如下：

1. 核心零部件研发

公司业务范围涵盖“核心三电等产品的研发”（电机、电池、电控），这是新能源汽车的核心竞争力所在。研发投入向三电系统倾斜，旨在提升电池续航、电机效率及电控系统的智能化水平，为整车性能提供基础支撑。

2. 软件定义汽车技术

公司坚持“软件定义汽车”的技术路线（来自2025年半年报业绩预告），研发投入用于车机系统、自动驾驶、智能座舱等软件领域。例如，问界系列车型搭载的HarmonyOS智能座舱，就是软件研发的重要成果，提升了用户体验与产品差异化竞争力。

3. 高端智能车型开发

2024年，公司研发投入重点用于问界M9、M9大五座、新M7Ultra、新M7Pro、蓝电E5PLUS等车型的量产开发。这些车型覆盖高端智能电动市场，其中问界M9作为旗舰车型，集成了公司最新的技术成果，如高阶自动驾驶、超充技术等，旨在抢占高端市场份额。

三、研发投入效率与成果转化分析

赛力斯的研发投入效率较高，已转化为实际的产品竞争力与品牌价值，具体表现为：

1. 产品量产与销量提升

2024年，公司完成问界新M5、问界新M7、问界M9等车型的“高质量开发与海量交付”（来自券商API），新能源汽车销量达426,885辆，同比大幅增长（未披露具体增速，但创历史新高）。其中，问界M9上市后月销量突破1万辆，成为高端智能电动市场的爆款车型，彰显研发投入对产品销量的拉动作用。

2. 品牌效应凸显

研发投入带来的产品力提升，推动品牌价值快速增长。2024年，AITO问界荣膺“新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名”（来自券商API），说明用户对品牌的认可度与推荐意愿极高，品牌影响力已进入行业第一梯队。

3. 技术壁垒构建

通过持续研发，公司在三电系统、智能驾驶、软件算法等领域形成了技术壁垒。例如，问界系列车型的“华为全栈智能汽车解决方案”，融合了公司与华为的技术优势，成为产品差异化的核心卖点，难以被竞争对手复制。

四、研发投入对业绩的影响分析

研发投入对赛力斯的业绩增长起到了关键驱动作用，具体体现在以下方面：

1. 营业收入高速增长

2024年，公司营业收入达1,451.76亿元，同比增长305.04%（来自券商API），主要得益于新能源汽车销量的大幅增长。研发投入带来的新产品上市（如问界M9、新M7），推动新能源汽车销量占比提升（2024年新能源汽车销量占总销量的85.9%），成为营业收入增长的核心引擎。

2. 盈利能力增强

2025年半年报业绩预告显示，“随着二季度新产品上市，公司二季度销量较一季度有较大幅度增长，盈利能力增强”（来自券商API）。研发投入带来的产品结构升级（高端车型占比提升），提高了产品均价与毛利率，推动经营质量持续提升。

3. 经营质量改善

研发投入带来的技术进步，降低了整车生产成本（如电池成本下降、电机效率提升），同时提升了产品可靠性与用户满意度，减少了售后成本。例如，问界系列车型的高NPS值，说明产品质量与用户体验得到了市场认可，有助于降低客户流失率与营销成本。

五、行业对比分析

与同行相比，赛力斯的研发投入具有高占比、强针对性的特点：

1. 研发投入占比高于行业平均

2024年，公司研发投入占营业收入的4.86%（70.53亿元/1,451.76亿元），高于新能源汽车行业平均水平（约3%-4%）。例如，比亚迪2024年研发投入约300亿元，占营业收入的**3%**左右，赛力斯的研发投入占比更高，说明公司更注重技术创新对业绩的驱动作用。

2. 研发投入聚焦高端市场

与比亚迪、宁德时代等全产业链布局的企业不同，赛力斯的研发投入更聚焦于高端智能电动市场，旨在通过差异化产品抢占高端份额。例如，问界M9的售价超过50万元，目标客户为高端消费者，这与比亚迪的大众化市场定位形成鲜明对比。

六、结论与展望

赛力斯的研发投入呈现规模增长快、结构聚焦、效率高的特点，已成为公司业绩增长与品牌提升的核心驱动力。未来，随着研发投入的持续加大，公司有望在核心零部件、软件技术及高端车型领域进一步巩固优势，推动业绩持续增长。

但需注意，新能源汽车行业竞争加剧，研发投入的回报周期较长，公司需平衡研发投入与盈利能力之间的关系，确保研发投入的有效性与可持续性。此外，高端市场的不确定性（如经济下行压力）也可能影响新产品的销量，需密切关注市场变化。

（注：报告数据来源于券商API及公司公开信息，其中2025年上半年研发费用为费用化部分，研发投入全口径数据待年报披露后补充。）