琏升科技（300023.SZ）债务压力缓解策略分析报告

一、引言

琏升科技（300023.SZ）是一家专注于自动化及融资租赁业务的创业板上市公司，主营业务包括石油钻采自动化系统、VSD抽油机控制系统及融资租赁服务。近年来，公司面临严重的债务压力，2025年中报显示资产负债率高达97.9%（总资产5.71亿元，总负债5.59亿元），接近资不抵债边缘。本文基于公司财务数据及行业背景，从资本结构优化、资产处置、盈利能力提升、债务重组、政策支持五大维度，系统分析其债务压力缓解的可行策略。

二、公司债务现状与压力来源

（一）债务规模与结构

根据2025年中报数据，公司总负债达5.59亿元，其中流动负债约523万元（占比0.9%），非流动负债约5.54亿元（占比99.1%）。资产负债率高达97.9%，远超创业板平均水平（约45%），说明公司几乎所有资产都用于偿债，财务风险极高。

（二）现金流与盈利能力困境

1. 经营活动现金流紧张：2025年上半年经营活动现金流净额为-217万元，主要因收入规模小（592万元）、成本控制不力（管理费用695万元，占收入的117%）。
2. 盈利能力薄弱：上半年净利润亏损384万元，亏损主要来自管理费用过高及融资租赁业务坏账计提（未披露具体数据，但行业平均坏账率约3%）。
3. 筹资能力下降：2025年上半年筹资活动现金流净额为-118万元，说明公司无法通过借款或股权融资获得资金，进一步加剧债务压力。

三、债务压力缓解策略分析

（一）优化资本结构：引入战略投资者或增发股票

核心逻辑：通过增加股东权益，降低资产负债率，提升财务稳定性。
具体措施：

• 引入战略投资者：公司可寻求石油行业或融资租赁领域的战略投资者（如中石油、中石化旗下的投资平台，或融资租赁公司），以现金或资产入股。假设引入1亿元战略投资，股东权益将从1222万元增加至1.12亿元，总资产增至6.71亿元，资产负债率降至83.3%（5.59亿元/6.71亿元）。
• 定向增发股票：向现有股东或机构投资者定向增发股票，募集资金用于偿还债务。例如，以5元/股的价格增发2000万股，募集1亿元，股东权益增加1亿元，资产负债率降至83.3%。

可行性：公司主营业务涉及石油钻采自动化，属于能源领域的细分赛道，战略投资者可能对其技术（如VSD抽油机控制系统）感兴趣；此外，融资租赁业务在当前经济恢复周期中需求上升，机构投资者可能愿意参与。

（二）处置非核心资产：回笼资金偿还债务

核心逻辑：通过处置闲置或非核心资产，快速获得现金，缓解短期债务压力。
具体措施：

• 处置固定资产：2025年中报显示，公司固定资产为151万元（主要为生产设备、办公设备），可处置闲置的生产设备（如旧的钻机电控系统生产线），预计可回笼50-80万元。
• 处置无形资产：公司无形资产为49.8万元（主要为专利、软件著作权），可转让部分非核心专利（如与石油钻采无关的自动化技术专利），预计可回笼20-30万元。
• 清理应收账款：2025年中报显示，应收账款为162万元（主要为石油客户的货款），可通过保理或债务重组方式收回部分款项，预计可回笼100-120万元。

可行性：公司固定资产和无形资产规模较小，但处置后可快速获得现金，缓解短期流动负债压力（流动负债约523万元）；应收账款主要来自石油行业客户，信用较好，保理公司可能愿意接受。

（三）提升主营业务盈利能力：增加经营现金流

核心逻辑：通过提高收入、降低成本，增加经营活动现金流，从根本上缓解债务压力。
具体措施：

• 拓展自动化业务客户：公司的石油钻采自动化系统（如钻机电控定制化项目）主要客户为中石油、中石化等大型企业，可通过参与招标或合作研发，增加订单量。例如，若每年新增2个钻机电控项目（每个项目收入约500万元），年收入可增加1000万元，净利润增加约100万元（假设毛利率20%）。
• 优化融资租赁业务：融资租赁业务（庆汇租赁）可聚焦新能源（如光伏、风电）或智能制造领域，降低对石油行业的依赖；同时，加强租后管理，降低坏账率（若坏账率从5%降至3%，每年可减少坏账损失约100万元）。
• 降低管理费用：2025年上半年管理费用高达695万元（占收入的117%），主要因人员薪酬、办公费用过高。公司可精简人员（当前员工49人，可减少10人，每年节省薪酬约50万元），降低办公成本（如搬迁至更便宜的办公地点，每年节省20万元）。

可行性：石油行业当前处于复苏周期（国际油价维持在70-80美元/桶），钻机电控系统需求增加；新能源领域的融资租赁需求上升（如光伏电站、风电设备的租赁），公司可借助现有融资租赁牌照进入该领域；管理费用降低空间大，精简人员和优化流程可快速见效。

（四）债务重组：与债权人协商调整债务条款

核心逻辑：通过与债权人协商，调整债务期限、利率或转换为股权，降低偿债压力。
具体措施：

• 延长债务期限：与银行或金融机构协商，将短期债务（如流动负债中的523万元）延长至1-3年，缓解短期现金流压力。
• 降低利率：当前市场利率处于低位（1年期LPR为3.45%），公司可与债权人协商降低贷款利率，例如将长期债务的利率从5%降至4%，每年可减少利息支出约224万元（5.54亿元×1%）。
• 债转股：与部分债权人（如融资租赁公司）协商，将债务转换为股权。例如，将1亿元长期债务转换为2000万股（5元/股），总负债减少1亿元，股东权益增加1亿元，资产负债率降至68.4%（4.59亿元/6.71亿元）。

可行性：公司当前财务状况较差，债权人可能愿意接受债务重组，以避免公司破产导致的损失；此外，债转股可使债权人成为股东，分享公司未来成长收益，具有一定吸引力。

（五）争取政策支持：获得补贴或税收优惠

核心逻辑：通过争取地方政府的产业扶持资金或税收优惠，增加现金流，缓解债务压力。
具体措施：

• 申请产业扶持资金：公司注册地在陕西西安，属于西部地区，可申请“西部大开发”相关的产业扶持资金（如陕西省“智能制造”专项补贴），预计可获得50-100万元。
• 申请税收优惠：公司属于高新技术企业（2025年中报显示为高新技术企业），可享受15%的企业所得税税率（比普通企业低10%）；此外，融资租赁业务可享受“差额征税”政策（销售额减去借款利息后的余额为计税依据），预计每年可减少税收支出约30-50万元。

可行性：陕西省近年来大力支持智能制造和能源产业，公司的自动化业务符合政策方向；高新技术企业税收优惠已在执行，差额征税政策可进一步降低税负。

四、结论与建议

琏升科技的债务压力主要来自高资产负债率、盈利能力薄弱、现金流紧张三大问题。缓解债务压力需采取短期与长期结合、内部与外部协同的策略：

• 短期：处置非核心资产（如固定资产、无形资产）、与债权人协商延长债务期限或降低利率，缓解短期现金流压力。
• 中期：提升主营业务盈利能力（拓展客户、优化融资租赁业务、降低管理费用）、争取政策支持（补贴、税收优惠），增加经营现金流。
• 长期：优化资本结构（引入战略投资者、定向增发）、债务重组（债转股），降低资产负债率，提升财务稳定性。

建议公司优先推进提升盈利能力和处置非核心资产两项策略，因为这两项策略可快速见效，缓解短期压力；同时，积极寻求战略投资者和债务重组，解决长期债务问题。此外，加强财务管理，优化成本控制，提升经营效率，是解决债务问题的根本之道。

五、风险提示

• 战略投资者引入风险：若无法找到合适的战略投资者，资本结构优化可能无法实施。
• 资产处置风险：非核心资产的处置价格可能低于预期，导致回笼资金不足。
• 盈利能力提升风险：若石油行业需求不及预期，或新能源领域进入受阻，收入增长可能低于预期。
• 债务重组风险：若债权人不同意债务重组，公司可能面临诉讼或破产风险。

（注：本文数据均来自公司2025年中报及公开信息，分析基于假设条件，实际结果可能有所不同。）