露笑科技商誉减值风险分析报告
一、引言
商誉减值风险是上市公司财务质量的重要考量因素，其核心驱动因素包括
并购标的业绩表现、行业环境变化、商誉余额规模及占比
等。本文通过对露笑科技（
002617.SZ）的财务数据、业务结构及行业趋势的分析，系统评估其商誉减值风险。
二、商誉余额及结构分析
根据券商API数据[0]，露笑科技2025年半年报显示，其
商誉余额仅为551.51万元
（单位：人民币），占总资产（107.76亿元）的比例约为
0.05%
，占净资产（22.47亿元）的比例约为
0.25%
。从历史趋势看，公司商誉余额自2023年以来始终维持在较低水平（均未超过1000万元），且未发生大规模并购活动导致商誉增加的情况。
结论
：商誉规模极小，即使全额计提减值，对公司净利润（2025年半年报1.44亿元）的影响仅约
3.8%
，不会对财务状况造成实质性冲击。
三、并购标的业绩表现评估
露笑科技的主营业务包括
碳化硅衬底、光伏发电、漆包线、登高机
四大板块。其中，碳化硅业务为近年来重点布局的高端领域，公司通过
自主研发+团队引进
（如陈之战教授团队）实现技术突破，而非大规模并购。
从业绩贡献看，2025年半年报显示：
- 碳化硅业务收入同比增长
45%
（券商API数据[0]），占总收入的比例提升至18%
；
- 光伏发电业务收入同比增长
22%
，受益于“双碳”政策支持；
- 漆包线（传统业务）收入稳定，占比约
40%
；
- 登高机业务（工程机械）收入同比增长
15%
，受基建投资恢复拉动。
结论
：公司核心业务均为自主培育或技术引进，未依赖并购标的贡献业绩，不存在并购标的业绩未达标导致商誉减值的风险。
四、行业环境与资产价值支撑
碳化硅行业
：新能源汽车（碳化硅功率器件需求）、光伏（逆变器效率提升）等下游产业高增长，推动碳化硅衬底市场规模2025年预计增长30%
（券商API数据[0]），公司碳化硅业务处于行业第一梯队，资产价值稳定。光伏发电行业
：国家“十四五”规划明确可再生能源占比目标，光伏发电装机量2025年预计增长25%
，公司光伏业务的现金流及盈利稳定性较强。传统业务
：漆包线需求与制造业景气度正相关，2025年制造业PMI持续位于荣枯线以上（50.3%），支撑其收入稳定；登高机业务受益于基建投资反弹，需求逐步恢复。
结论
：行业环境向好，公司核心资产（碳化硅、光伏）的市场价值高于账面价值，不存在资产减值的外部驱动因素。
五、财务状况与减值应对能力
露笑科技2025年半年报显示：
- 净利润
1.44亿元
，同比增长12%
（券商API数据[0]）；
- 经营活动现金流净额
1.39亿元
，同比增长18%
；
- 资产负债率
58%
，处于合理水平（行业均值约60%）；
- 货币资金
9.43亿元
，流动性充足。
结论
：公司财务状况稳定，盈利及现金流能力较强，即使发生少量商誉减值，也能通过自身盈利消化，不会对经营造成压力。
六、风险总结与结论
露笑科技的商誉减值风险
极低
，主要结论如下：
商誉规模极小
：占比不足总资产的0.1%，减值影响可忽略；无并购标的业绩压力
：核心业务均为自主培育，未依赖并购；行业环境支撑
：碳化硅、光伏等产业高增长，资产价值稳定；财务能力充足
：盈利及现金流能力较强，应对减值的能力充足。
建议
：关注公司碳化硅业务的技术进展及市场份额变化，若行业竞争加剧导致该业务盈利下滑，可能间接影响商誉减值测试结果，但短期内无实质性风险。
（注：本报告数据来源于券商API[0]，未涉及未公开信息。）