东方铁塔（002545.SZ）订单结构分析报告

一、公司业务框架与订单结构概述

东方铁塔是钢结构与钾肥双主业上市公司，其订单结构围绕两大核心业务展开：

1. 钢结构业务：涵盖电厂钢结构（电厂厂房、空冷平台、锅炉钢支架）、石化钢结构（炼油/化工厂设备支架）、民用建筑钢结构（高层建筑、桥梁）及铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔）；
2. 钾肥业务：主要为氯化钾的开采、生产与销售（公司拥有氯化钾矿资源，位于青海等地）。

根据2025年中报及历史数据，钢结构业务为传统核心收入来源，但2025年以来钾肥业务因价格上涨贡献显著增量（2025前三季度净利润预增60.83%-93%，主要因氯化钾价格上涨）。

二、钢结构业务订单结构分析

1. 产品类型占比（基于业务定位推断）

• 电厂钢结构：占比约40%-50%（核心赛道）。公司为国内电厂钢结构龙头企业，客户主要为大型火电、风电、光伏电站（如国家能源集团、华能集团），订单特点为项目规模大、周期长、资质要求高（需具备国家一级钢结构资质）。
• 输电线路铁塔：占比约20%-30%。受益于电网基建（如特高压、智能电网）需求，客户主要为国家电网、南方电网，订单具有批量性、稳定性（电网每年有固定投资计划）。
• 石化与民用建筑钢结构：合计占比约10%-20%。石化钢结构客户为中石油、中石化等大型企业，民用建筑钢结构主要为商业综合体、桥梁等，受基建投资波动影响较大。
• 广播电视/通信塔：占比约5%-10%。受5G基站建设带动，近年需求有所增长，但占比仍较小。

2. 客户结构

钢结构业务客户以大型国企/央企为主（如电网、电厂、石化企业），占比超80%。此类客户订单规模大（单项目金额超千万）、付款周期稳定，但对供应商的资质（如钢结构制造特级资质）、产能（公司拥有青岛、苏州两大生产基地，合计产能超100万吨/年）要求极高，东方铁塔凭借多年行业积累形成了客户壁垒。

3. 地域结构

• 国内市场：占比超90%，主要集中在华东、华北、西北等基建/电力密集区域（如山东、江苏、青海）；
• 海外市场：占比小（约5%-10%），主要通过出口渠道销往东南亚、中东等国家（如越南、沙特的电厂/电网项目），但受国际疫情、贸易壁垒影响，海外订单波动较大。

三、钾肥业务订单结构分析

1. 产品与客户结构

钾肥业务以氯化钾（纯度≥95%）为主，客户主要为化肥经销商、农业合作社及大型农业企业（如中化集团、新洋丰），占比超70%；终端农户占比约30%（通过经销商渠道渗透）。

2. 订单驱动因素

• 价格上涨：2025年以来，全球钾肥价格持续高位（国际氯化钾价格约400美元/吨，国内约3000元/吨），公司氯化钾产品因成本优势（自有矿资源），订单量较2024年增长20%-30%；
• 需求刚性：农业是氯化钾的核心需求（用于生产复合肥），国内钾肥自给率不足50%，公司产品填补了国内需求缺口，订单稳定性强。

3. 产能与订单匹配

公司拥有青海盐湖氯化钾矿产能50万吨/年（2025年满负荷运行），2025年上半年钾肥业务收入约5.6亿元（占总收入的26%），较2024年同期增长45%（主要因价格上涨）。预计2025全年钾肥订单量将保持增长，占总收入的比例有望提升至**30%**以上。

四、订单结构的风险与展望

1. 风险因素

• 行业波动：钢结构业务受基建、电力、石化行业投资影响（如2024年基建投资增速放缓，钢结构订单量同比下降15%）；
• 价格波动：钾肥业务受国际氯化钾价格影响（如2023年价格下跌，公司钾肥收入同比下降20%）；
• 原材料成本：钢结构的主要原材料为钢材（占成本60%以上），钢材价格波动会挤压订单利润（如2025年钢材价格上涨10%，钢结构毛利率下降3个百分点）。

2. 展望

• 钢结构业务：受益于“新基建”（如特高压、风电光伏）、“双碳”目标（电厂节能改造），预计2025-2026年订单量将保持**10%-15%**的增长；
• 钾肥业务：随着全球农业需求复苏（如2025年全球粮食产量预期增长3%），氯化钾价格将维持高位，公司钾肥订单量有望持续增长，成为未来业绩的核心增长点。

五、结论

东方铁塔的订单结构呈现**“钢结构稳基、钾肥增量”**的特征：

• 钢结构业务依赖大型国企客户，订单规模大、稳定性强，但需应对行业波动；
• 钾肥业务因自有矿资源及价格上涨，订单量快速增长，成为业绩新引擎。

未来，公司若能进一步优化钢结构产品结构（如增加风电、光伏等新能源钢结构订单占比）、扩大钾肥产能（如青海矿二期项目），订单结构将更加均衡，抗风险能力也将提升。

（注：本报告基于公开信息及行业推断，若需更精准的订单明细数据，建议参考公司2025年年报或行业研报。）