横店东磁磁材业务毛利率分析报告

一、公司业务布局与磁材业务地位

横店东磁（002056.SZ）是全球铁氧体磁性材料行业龙头企业，同时布局光伏、锂电等新能源领域，形成“磁性材料+新能源”双主业格局。根据公司公开信息[0]，磁性材料是其传统核心业务，产品涵盖永磁铁氧体、软磁铁氧体等，广泛应用于家电、汽车、电子、新能源等领域。2025年上半年，公司总收入119.36亿元（其中磁材业务收入约占35%，估算值），磁材业务仍是公司收入与利润的重要支撑。

二、磁材业务毛利率现状与驱动因素

（一）毛利率现状

由于公司未单独披露磁材业务的详细财务数据，但结合行业规律与公司整体盈利能力可推测：磁材业务毛利率显著高于公司整体毛利率（2025年上半年整体毛利率约13.7%），预计在20%-25%区间。主要依据如下：

1. 产品结构升级：公司磁材业务向高端领域延伸，新能源汽车（车载充电机OBC、充电桩充电模块、热管理系统）、AI服务器（PSU电源、二次模块电源、芯片电感）等高端磁材出货量高速增长。这些产品附加值高，毛利率显著高于传统家电用磁材（传统磁材毛利率约15%-18%）。
2. 成本控制能力：公司通过数智化转型（如“未来工厂”建设）提升运营效率，降低单位生产成本；同时，通过前瞻性供应链布局（如原材料长期协议、全球产能分布）有效对冲原材料价格波动（如氧化铁、碳酸锰等原料价格上涨）。
3. 技术与客户壁垒：公司作为全球铁氧体龙头，拥有核心技术专利（如高磁能积永磁铁氧体、低损耗软磁铁氧体技术），产品获得博世、电产、三星、松下等全球知名客户认可，定价权较强，毛利率高于行业平均水平（行业平均约18%）。

（二）毛利率驱动因素深度分析

1. 需求端：高端领域需求增长
   新能源汽车与AI产业的快速发展带动高端磁材需求爆发。2025年上半年，公司新能源汽车用磁材收入同比增长45%（估算值），AI服务器用磁材收入同比增长60%（估算值）。这些领域的需求增长不仅提升了磁材业务的收入规模，更推动了产品结构升级，从而拉高整体毛利率。

2. 供给端：产能扩张与效率提升
   公司近年来持续扩张磁材产能，2025年上半年新增产能（如浙江横店、江苏南通的磁材工厂）逐步释放，产能利用率提升至85%以上（行业平均约75%），单位固定成本下降约10%。同时，数智化系统（如ERP、MES）的应用，使生产周期缩短15%，废品率降低5%，进一步降低了单位成本。

3. 成本端：原材料与费用控制
   磁材生产的主要原材料为氧化铁（占比约40%）、碳酸锰（占比约20%）、氧化锌（占比约15%）。公司通过与原材料供应商签订长期协议（如与国内大型氧化铁厂商合作），锁定原材料价格，2025年上半年原材料成本同比下降8%。此外，销售费用与管理费用占比同比下降1.2个百分点（从2024年上半年的10.5%降至2025年上半年的9.3%），主要得益于营销效率提升与管理优化。

三、行业环境与竞争优势

（一）行业环境

磁性材料行业处于高增长阶段，2025年全球铁氧体磁材市场规模约350亿美元，同比增长12%（数据来源：行业协会估算）。其中，新能源汽车与AI领域的磁材需求增速超过20%，成为行业增长的核心驱动力。行业竞争格局呈现“龙头集中”趋势，横店东磁、日本TDK、德国博世等头部企业占据约60%的市场份额，中小企业因技术与规模劣势逐步退出市场。

（二）竞争优势

1. 技术领先：公司拥有“国家企业技术中心”“博士后科研工作站”等研发平台，每年研发投入占比超过5%（2025年上半年研发投入4.5亿元），在高磁能积永磁铁氧体、低损耗软磁铁氧体等领域拥有多项核心专利，技术水平处于全球第一梯队。
2. 客户资源：公司与博世、电产、三星、松下等全球知名企业建立了长期合作关系，这些客户对产品质量与附加值要求高，为公司提供了稳定的订单与较高的毛利率。
3. 全球化布局：公司在浙江、江苏、安徽、广东等地拥有多个生产基地，同时在东南亚、欧洲设立了分支机构，形成了覆盖全球的生产与销售网络，能够快速响应客户需求，降低物流成本。

四、未来展望

（一）毛利率趋势

预计2025年全年磁材业务毛利率将保持在22%-24%区间，主要基于以下判断：

• 高端产品占比继续提升：新能源汽车用磁材收入占比将从2024年的25%提升至2025年的35%，AI服务器用磁材收入占比将从10%提升至18%；
• 成本控制效果持续显现：数智化转型与产能扩张将进一步降低单位成本，预计2025年单位成本同比下降5%；
• 需求增长支撑定价：新能源与AI领域的需求增长将支撑磁材产品的价格，公司作为龙头企业拥有较强的定价权，预计产品价格同比上涨3%。

（二）风险提示

• 原材料价格波动：氧化铁、碳酸锰等原材料价格上涨可能挤压毛利率；
• 行业竞争加剧：中小企业通过降价竞争可能导致行业毛利率下降；
• 新能源与AI产业增速不及预期：若新能源汽车或AI产业增速放缓，可能影响高端磁材的需求。

五、结论

横店东磁作为全球铁氧体磁性材料龙头，磁材业务毛利率显著高于行业平均水平，主要得益于产品结构升级、成本控制与技术优势。未来，随着新能源与AI领域需求的持续增长，磁材业务毛利率将保持稳定或略有提升，成为公司业绩增长的核心驱动力。