侨银股份（002973.SZ）负债结构分析报告

一、负债整体结构概述

根据侨银股份2025年6月30日的半年报数据（券商API数据[0]），公司负债合计为40.22亿元，其中流动负债占比极高，达87.55%（35.21亿元），非流动负债仅占12.45%（5.01亿元）。这种结构反映了公司负债高度集中于短期，短期偿债压力较大，但也说明公司未过度依赖长期债务融资，长期财务风险较低。

二、流动负债结构分析

流动负债是公司负债的核心构成，主要用于满足日常营运资金需求。其具体项目及占比如下：

1. 短期借款（16.29亿元，占流动负债46.25%）

短期借款是流动负债的第一大来源，占比近半。这说明公司高度依赖短期借款来补充营运资金，可能因环卫服务行业资金周转周期较长（如项目结算滞后），需要短期资金支持设备采购、员工薪酬支付及项目运营。短期借款的高占比增加了公司的财务风险：一方面，短期借款利率波动较大，可能提升融资成本；另一方面，到期日集中，若资金链紧张，可能引发偿债危机。

2. 应付账款（8.70亿元，占流动负债24.71%）

应付账款是第二大流动负债项目，主要为公司占用供应商资金的款项。这一比例较高，可能因公司在环卫服务行业中具有较强的议价能力，能够延长对供应商的付款周期，从而降低自身营运资金压力。但需注意，若供应商收紧信用政策，可能导致应付账款减少，增加公司资金需求。

3. 应付职工薪酬（1.05亿元，占流动负债2.99%）

应付职工薪酬占比极低，说明公司员工薪酬支付及时，未出现大量拖欠情况。这与环卫服务行业劳动密集型特点有关（公司员工达5.24万人），但低占比也反映了公司对人工成本的控制能力。

4. 其他流动负债（合计约9.17亿元，占流动负债26.05%）

其他流动负债包括应付票据（3.94亿元）、应交税费（0.51亿元）、其他应付款（0.86亿元）等。其中，应付票据主要为公司开具的商业汇票，用于支付供应商货款；应交税费为尚未缴纳的税款；其他应付款为零星短期负债。这些项目占比均较小，对流动负债结构影响有限。

三、非流动负债结构分析

非流动负债占比极低（12.45%），主要由长期借款（9.70亿元）构成，但根据报表数据，非流动负债合计仅5.01亿元，此处存在数据矛盾（可能为报表项目分类误差）。若忽略数据冲突，非流动负债的低占比说明公司未大量使用长期债务融资，长期财务风险较低。

四、负债结构与行业及业务的匹配性

侨银股份主营业务为城乡环卫保洁、生活垃圾处置等公用事业服务，属于资金密集型行业，需大量资金用于设备采购、项目运营及人员薪酬。其负债结构特点与行业需求高度匹配：

1. 短期借款高占比：满足项目运营中的短期资金需求（如设备租赁、燃料采购）；
2. 应付账款高占比：利用行业地位占用供应商资金，降低营运资金压力；
3. 非流动负债低占比：公用事业项目回报周期长，但公司未大量使用长期债务，可能因长期借款成本较高，或公司更倾向于短期融资。

五、财务风险提示

1. 短期偿债压力：流动负债占比达87.55%，且短期借款占比近半，若市场利率上升或资金链紧张，可能导致短期偿债风险；
2. 供应商信用风险：应付账款高占比依赖供应商信用政策，若供应商收紧信用，可能增加公司资金需求；
3. 长期融资能力：非流动负债占比低，若未来需扩大产能或投资长期项目，可能需提升长期融资能力。

六、结论

侨银股份的负债结构以流动负债为主，短期借款和应付账款是核心构成，反映了公司对短期资金的高度依赖。这种结构符合公用事业服务行业的资金需求特点，但也带来了一定的短期偿债风险。公司需优化融资结构，适当增加长期债务比例，降低短期借款依赖，同时加强资金管理，确保资金链稳定。

（注：数据来源于券商API及公司公开报表[0]，部分项目数据存在矛盾，分析基于现有信息。）