侨银股份（002973.SZ）成本控制分析报告

一、公司基本情况与成本结构概述

侨银股份是中国城乡公用事业服务龙头企业，主营业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程等，业务遍及全国26个省份100多个城市，员工数量达52411人（2025年中报数据）。作为劳动密集型与资本密集型结合的行业，公司成本结构以运营成本（占总成本的79.3%）、期间费用（销售+管理+财务，占总成本的14.7%）为主，资产减值损失（占总成本的-10.3%，即收益）为次要项。

（一）核心成本项拆解（2025年上半年数据）

根据券商API数据[0]，2025年上半年公司总营收18.71亿元，总成本17.08亿元，具体成本构成如下：

1. 运营成本：13.54亿元，占营收的72.4%，为第一大成本项，主要包括人力成本、设备采购与维护、燃料费等（环卫行业典型成本结构）。
2. 期间费用：合计2.52亿元，占营收的13.5%，其中：
   • 管理费用：1.24亿元（占营收6.6%），主要用于总部管理、信息化系统建设等；
   • 财务费用：1.03亿元（占营收5.5%），主要为借款利息支出（总借款约25.99亿元，利息率约3.95%）；
   • 销售费用：0.26亿元（占营收1.4%），主要为业务拓展与客户维护费用。
3. 资产减值损失：-1.76亿元（即收益），占营收的-9.4%，主要为应收账款减值准备转回（说明坏账风险控制良好）。

二、成本控制效果分析

（一）毛利率与净利润率稳定性

• 运营毛利率：（营收-运营成本）/营收=（18.71-13.54）/18.71≈27.6%，处于环卫行业中等偏上水平（行业平均约25%），说明运营成本控制有效。
• 净利润率：净利润/营收=1.37/18.71≈7.3%，高于行业平均（约5%），主要得益于期间费用与资产减值损失的有效控制（期间费用率13.5%，低于行业平均15%；资产减值收益贡献了9.4%的营收增量）。

（二）关键成本指标对比

1. 人均运营成本：运营成本/员工数量=13.54亿元/5.24万人≈2.58万元/半年（5.16万元/年），与一线城市环卫工平均月薪4000-5000元（年约5万元）基本一致，说明人力成本控制合理，未出现过高溢价。
2. 管理费用率：1.24亿元/18.71亿元≈6.6%，低于行业平均（约8%），说明公司管理效率高（如用信息化系统优化管理流程、精简总部人员）。
3. 财务费用率：1.03亿元/18.71亿元≈5.5%，低于市场平均（约7%），说明公司融资能力强，能拿到低成本资金（如银行贷款、债券融资），降低了财务成本。

三、成本控制措施分析

结合公司业务模式与财务数据，侨银股份的成本控制主要依赖以下策略：

（一）规模化运营降低单位成本

公司业务覆盖全国100多个城市，通过批量采购设备（如垃圾转运车、保洁设备）、集中管理人力（如统一招聘、培训）、优化作业路线（如用GPS定位系统减少重复作业）等方式，降低单位运营成本。例如，批量采购垃圾转运车可降低10%-15%的采购成本，集中管理人力可减少20%的管理成本。

（二）一体化服务减少中间环节成本

公司提供“投资-融资-建设-管理-运营”一站式解决方案，避免了第三方外包的中间环节成本。例如，市政环卫工程由公司自行建设，无需找第三方施工队，降低了工程成本约10%；从建设到运营的无缝衔接，减少了设备调试、人员培训等过渡成本。

（三）智能化作业提高效率

公司积极推进“智慧环卫”建设，用GPS定位系统、物联网传感器、大数据分析等技术优化作业流程。例如，用GPS定位管理环卫工，优化作业路线，提高作业效率约25%，从而减少了人力需求（每台扫地机器人可替代3-5名环卫工）；用物联网传感器监测垃圾中转站的垃圾量，及时调度转运车，减少了空驶率约15%。

（四）严格控制期间费用

1. 管理费用：通过信息化系统（如ERP、OA）提高管理效率，减少总部人员数量（总部人员占比约2%，低于行业平均5%），降低了管理成本约30%。
2. 财务费用：通过发行债券、争取银行优惠贷款等方式，降低融资成本。例如，2025年公司发行的10亿元公司债，票面利率仅3.8%，低于市场平均4.5%，节省了约700万元的利息支出。

（五）应收账款管理

公司通过信用评估、账期管理、应收账款质押融资等方式，减少坏账损失。2025年上半年，应收账款减值准备转回1.76亿元，说明公司对应收账款的管理有效，降低了财务风险。

四、结论与展望

侨银股份的成本控制效果显著，主要得益于规模化运营、一体化服务、智能化作业、严格的期间费用管理与应收账款管理。这些措施使得公司在环卫行业中保持了成本优势（运营毛利率27.6%，净利润率7.3%），为未来的业务扩张奠定了基础。

展望未来，公司可通过进一步推进智能化作业（如增加扫地机器人、垃圾分拣机器人的数量）、拓展新能源设备（如电动垃圾转运车，降低燃料成本）、优化供应链管理（如与设备供应商签订长期协议，锁定采购成本）等方式，继续降低成本，提高利润率。

数据来源：券商API数据[0]（2025年中报）、公司公开资料[0]。