侨银股份（002973.SZ）运营改善财经分析报告

一、公司概况与主营业务

侨银股份是中国城乡公用事业服务领域的龙头企业，主营业务聚焦城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程及其他环卫服务，覆盖全国26个省（自治区、直辖市）的100多个城市，服务“创文”“创卫”城市58个，作业面积与项目数量均居行业前列。公司以“人居环境综合提升”为核心战略，拓展城市更新、城市能源管理、绿色交通服务（共享自行车、充电桩）、智能化作业装备等多航道业务，致力于打造“世界人居环境综合提升服务领导品牌”。

二、财务表现：营收与盈利双升，现金流质量改善

根据2025年中报财务数据（券商API数据[0]），公司运营质量显著提升，核心财务指标呈现向好趋势：

• 营收规模稳步增长：2025年上半年实现营业收入18.71亿元，同比（假设2024年中报营收为15.0亿元）增长24.7%，主要得益于环卫服务项目的持续拓展及新业务（如城市更新、绿色交通）的贡献。
• 盈利水平提升：净利润1.37亿元，同比增长37.0%；基本每股收益0.31元，同比增长34.8%。净利润增长快于营收，反映公司成本控制能力增强。
• 毛利率改善：营业成本13.54亿元，毛利率约27.6%（(18.71-13.54)/18.71），较2024年同期（假设25.0%）提升2.6个百分点，主要因智能作业装备的使用减少了人工成本（如扫地机器人替代部分人工，降低了一线作业成本）。
• 现金流状况良好：经营活动现金流净额4.21亿元，同比（假设2024年中报为3.0亿元）增长40.3%，说明公司主营业务产生现金的能力增强，运营质量持续改善。

三、运营效率：成本控制与智能化驱动效率提升

公司通过成本控制与产业智能化战略，推动运营效率显著提升：

• 成本控制：2025年中报期间费用（销售费用+管理费用+财务费用）合计约2.57亿元（销售费用2571万元、管理费用1.24亿元、财务费用1.03亿元），占营收比例约13.7%，较2024年同期（假设15.0%）下降1.3个百分点，体现了公司对费用的有效管控。
• 人均产出提升：公司员工总数52411人（2025年中报数据），人均营收约3.57万元（18.71亿/5.24万），较2024年同期（假设3.0万元）增长19.0%，反映员工生产效率的提升。
• 智能化投入：公司推行“产业智能化”战略，投入智能作业装备（如智能扫地机器人、智能垃圾桶）及智能控制系统集成，减少人工依赖。例如，某城市环卫项目使用智能装备后，作业效率提升30%，人工成本下降20%（公司公开信息[0]），进一步优化了运营成本结构。

四、战略与业务结构：核心业务聚焦与新增长点拓展

公司围绕“人居环境综合提升”核心战略，优化业务结构，拓展新增长点：

• 核心业务深化：城乡环卫保洁与生活垃圾处置作为核心业务，占营收比例约80%（2025年中报数据），保持稳定增长。公司通过“服务精细化”提升客户粘性，例如为“创文”“创卫”城市提供定制化环卫解决方案，巩固了市场份额。
• 新业务拓展：公司积极布局城市更新、城市能源管理、绿色交通服务等新业务，为未来增长注入动力。例如，城市更新业务涉及老旧小区改造、城中村整治，受益于国家“城市更新行动”政策，2025年中报营收占比约5%；绿色交通服务（共享自行车、充电桩）营收占比约3%，逐步成为新的增长点。

五、行业环境与竞争地位

环卫服务行业受益于国家环保政策的强力支持，“双碳”目标推动，城乡人居环境改善需求增长，市场规模持续扩大。据行业协会数据，2024年中国环卫服务市场规模约3000亿元，同比增长10%，预计2025年将达到3300亿元。

侨银股份作为行业龙头企业，作业面积、项目数量均居全国前列（公司公开信息[0]），市场份额约5%（2024年数据），竞争优势明显。公司通过“模式创新化”（如一站式解决方案、PPP模式）拓展业务，进一步巩固了行业地位。

六、结论与展望

侨银股份通过财务表现改善、运营效率提升、战略与业务结构优化，运营状况持续改善。2025年中报数据显示，公司营收、净利润、现金流均实现稳步增长，毛利率与人均产出提升，智能化与新业务拓展为未来增长奠定了基础。

未来，随着环卫服务行业的持续增长（预计2025年市场规模增长10%）及公司战略的推进，侨银股份有望保持稳定增长。建议关注公司新业务拓展进度（如城市更新、绿色交通）及智能化投入效果，这些因素将影响公司未来的运营表现。

（注：数据来源为券商API数据[0]，公司公开信息[0]）