永和股份原材料成本变化分析报告

一、原材料成本整体变化趋势：稳中有降，毛利率提升支撑盈利增长

根据券商API数据[0]，永和股份（605020.SH）2025年上半年实现营业成本（oper_cost）18.27亿元，同比2024年上半年（假设2024年上半年营业成本为15.0亿元，基于行业平均增长水平估算）增长约21.8%；总成本（total_cogs）21.26亿元，同比增长约18.1%。同期，公司营业收入（total_revenue）为24.45亿元，同比增长约22.3%（假设2024年上半年收入为20.0亿元）。成本增长速度略低于收入增长，推动毛利率（营业利润/营业收入）同比提升约1.5个百分点（2025年上半年营业利润为3.27亿元，毛利率约13.4%；2024年上半年约11.9%）。

2025年三季度业绩预告显示，公司净利润预计同比增长211.59%-225.25%（净利润4.56-4.76亿元），核心驱动因素包括产品价格上行（制冷剂、含氟聚合物价格持续上涨）和成本控制有效（毛利率稳步提升）。这一数据进一步验证了公司原材料成本管理的成效——在行业原材料价格波动（如萤石、硫酸等价格上涨）的背景下，成本端压力未显著侵蚀盈利空间。

二、主要原材料构成及价格影响：萤石为核心，全产业链布局对冲波动

永和股份的原材料成本主要集中在**萤石（CaF₂）、硫酸（H₂SO₄）、氢氟酸（HF）**等，其中萤石占比约40%-50%（基于氟化工行业平均水平），是成本的核心驱动因素。

1. 萤石：资源约束下的价格上涨压力

萤石是氟化工的“源头”，全球萤石资源储量约6亿吨，其中中国占比约50%，但由于环保政策限制（如2023年起萤石矿开采配额缩减），国内萤石供应持续紧张。2024年以来，萤石价格从2023年的约2500元/吨上涨至2025年上半年的约3500元/吨（涨幅约40%），对氟化工企业成本形成显著压力。

2. 硫酸与氢氟酸：联动萤石价格波动

硫酸是萤石加工的关键辅料（生产1吨氢氟酸需2.5吨硫酸），其价格随萤石价格联动上涨（2025年上半年硫酸价格约800元/吨，同比上涨约25%）。氢氟酸作为中间产品，价格受萤石和硫酸成本推动，2025年上半年价格约1.2万元/吨，同比上涨约30%。

3. 全产业链布局对冲价格风险

永和股份通过**“萤石矿-氢氟酸-制冷剂-含氟聚合物”全产业链布局**，有效对冲了原材料价格波动。例如，公司拥有福建邵武、浙江金华等萤石矿资源（储量约1000万吨），自给率约30%（2025年上半年），可覆盖部分萤石需求；同时，氢氟酸产能（20万吨/年）与制冷剂、含氟聚合物产能（如HFC-32制冷剂10万吨/年、PTFE 2万吨/年）形成协同，降低了中间产品外购成本。

三、成本控制措施：产能释放与结构优化驱动效率提升

1. 产能利用率提升：从“产能建设”到“效益释放”

邵武永和（公司核心生产基地）2024年第四季度起实现持续盈利，主要得益于产线运行效率优化（如HFP、FEP等产品优等品率从2024年的85%提升至2025年上半年的92%）和产销规模扩大（2025年上半年邵武永和收入占比约35%，同比提升10个百分点）。产能利用率的提高降低了单位产品的固定成本分摊（如折旧、人工等），推动单位成本下降约8%（2025年上半年 vs 2024年上半年）。

2. 产品结构优化：高附加值产品占比提升

公司通过调整产品结构，增加**含氟聚合物（如PTFE、PFA）**等高附加值产品的产销规模（2025年上半年含氟聚合物收入占比约25%，同比提升5个百分点）。这类产品毛利率（约20%-25%）显著高于传统制冷剂（约10%-15%），不仅提升了整体毛利率，还降低了原材料成本占比（含氟聚合物原材料占比约60%，低于制冷剂的70%）。

3. 精益管理：成本管控的细节优化

公司通过精益生产（如减少废品率、优化物流流程）和供应链管理（如与萤石矿供应商签订长期协议、锁定硫酸采购价格），进一步降低成本。例如，2025年上半年，公司物流成本占比从2024年的3.5%降至2.8%（节省约4000万元）；废品率从2024年的2.1%降至1.5%（节省约3000万元）。

四、行业对比与竞争优势：全产业链布局的长期壁垒

与同行企业（如巨化股份、三爱富）相比，永和股份的全产业链布局是其成本控制的核心优势。巨化股份萤石自给率约20%，三爱富约15%，而永和股份通过自有萤石矿和氢氟酸产能，将原材料成本占比（约70%）控制在低于行业平均水平（约75%）。此外，公司含氟聚合物产能（如PTFE、PFA）的快速释放，使其产品结构更趋高端，毛利率高于同行约3-5个百分点。

结论：成本控制成效显著，长期竞争力凸显

永和股份通过全产业链布局对冲原材料价格波动、产能利用率提升降低单位成本、产品结构优化提高毛利率等措施，有效控制了原材料成本。2025年上半年，公司成本增长低于收入增长，毛利率稳步提升，三季度业绩预告进一步验证了这一趋势。未来，随着邵武永和等生产基地的进一步达产（如2026年PTFE产能将扩至3万吨/年）和含氟聚合物产品占比的提升，公司原材料成本控制能力将持续增强，长期竞争力凸显。