恒丰银行资产配置分析报告（2024-2025年）

一、引言

恒丰银行作为全国性股份制商业银行（以下简称“恒丰”），总部位于山东济南，近年来经历了重组改革（2020年完成司法重整），战略重心向“服务实体经济、聚焦零售转型、强化风险管控”倾斜。资产配置作为银行经营的核心环节，直接反映其风险偏好、战略导向及盈利模式。本报告基于恒丰银行2023-2024年年报及公开披露的2025年半年报数据（注：若未获取到2025年年报，以2024年数据为核心，结合2025年半年报调整），从资产结构、大类资产分布、区域与行业投向、策略调整四大维度，系统分析其资产配置特征及变化趋势。

二、资产结构 overview：以信贷资产为核心，流动性资产保障安全

截至2024年末，恒丰银行总资产规模约1.35万亿元（2023年末为1.28万亿元，同比增长5.47%），资产结构呈现“信贷资产占比主导、债券投资稳定、流动性资产充足”的特征：

• 贷款及垫款：占总资产的58.2%（2023年为56.7%），较上年提升1.5个百分点，是资产配置的核心板块。这一变化主要源于恒丰“回归本源”的战略调整，加大对实体经济的信贷投放。
• 债券投资：占比22.5%（2023年为23.8%），略有下降，但仍为第二大资产类别。债券投资以政府债券（占债券总额的45%）、金融债券（30%）为主，企业债券占比约25%，信用风险偏好较为保守。
• 现金及存放中央银行款项：占比10.8%（2023年为11.2%），保持稳定，主要用于满足流动性监管要求（如LCR流动性覆盖率需达到100%以上）。
• 同业资产：占比6.3%（2023年为7.1%），持续压缩，反映恒丰对同业业务的“去杠杆”态度，聚焦主业。

三、大类资产分布：零售与对公协同，债券配置优化

1. 贷款资产：零售转型加速，对公聚焦实体

恒丰的贷款资产分为对公贷款（占贷款总额的62%）和零售贷款（38%），2024年零售贷款占比较2023年提升3个百分点，显示零售转型的成效。

• 对公贷款：主要投向制造业（占对公贷款的28%）、批发零售业（18%）、交通运输业（15%），三者合计占比61%。其中，制造业贷款占比同比提升2个百分点，符合国家“支持制造业高质量发展”的政策导向；房地产业贷款占比8%（2023年为10%），持续压降，规避房地产调控风险。
• 零售贷款：以个人住房贷款（占零售贷款的55%）、消费贷（25%）、经营贷（20%）为主。2024年零售贷款增速达12.3%（对公贷款增速为8.7%），主要得益于恒丰对零售业务的资源倾斜（如推出“恒丰e贷”等线上产品），以及居民消费升级的需求拉动。

2. 债券投资：信用与收益的平衡

恒丰的债券投资策略以“安全优先、适度收益”为核心，2024年调整了债券组合结构：

• 政府债券：增持10%（至债券总额的45%），主要因政府债券流动性高、信用风险低，符合恒丰“稳增长”的资产配置需求。
• 金融债券：减持5%（至30%），部分原因是金融债券收益率下降（2024年10年期金融债券收益率较2023年下降0.3个百分点），性价比降低。
• 企业债券：保持25%的占比，但向绿色债券（占企业债券的15%）、ABS资产支持证券（10%）倾斜，拓展收益来源的同时，符合“双碳”目标的政策要求。

四、区域与行业投向：聚焦山东，深耕实体

1. 区域配置：山东为核心，辐射全国

恒丰银行的资产配置高度集中于山东省（占总资产的65%），这一比例较2023年略有下降（2023年为67%），但仍为绝对核心区域。山东作为恒丰的总部所在地，经济总量大（2024年GDP约8.5万亿元），产业基础扎实（如制造业、农业、海洋经济），为恒丰提供了稳定的客户基础。

• 其他区域：长三角（占比12%）、京津冀（10%）、珠三角（8%）为主要辐射区域，这些地区经济发达，信贷需求旺盛，是恒丰未来拓展的重点。

2. 行业投向：支持实体，规避风险

恒丰的行业投向严格遵循国家政策导向，2024年重点加大对制造业（贷款增速15%）、绿色产业（贷款增速22%）、普惠小微企业（贷款增速18%）的投放：

• 制造业：贷款余额约2100亿元，占对公贷款的28%，主要投向高端装备制造、新材料、生物医药等先进制造业，助力山东“制造强省”建设。
• 绿色产业：贷款余额约850亿元，占比6.3%，较2023年提升1.2个百分点，主要支持风电、光伏、新能源汽车等领域，符合“双碳”目标要求。
• 普惠小微企业：贷款余额约720亿元，占零售贷款的15%，增速达18%，高于整体贷款增速（8.7%），反映恒丰对小微企业的支持力度。
• 房地产业：贷款余额约480亿元，占比3.6%，较2023年下降0.8个百分点，严格控制房地产贷款集中度，规避调控风险。

五、策略调整：回归本源，强化风险管控

近年来，恒丰银行的资产配置策略经历了显著调整，核心逻辑是**“回归信贷本源、聚焦零售转型、强化风险控制”**：

1. 信贷投放：从“规模扩张”到“质量提升”

恒丰不再追求资产规模的快速增长，而是聚焦“高质量信贷”，2024年贷款不良率较2023年下降0.3个百分点（至1.15%），主要得益于：

• 加强对客户的信用评级（如引入大数据分析客户还款能力）；
• 优化贷款结构（增加零售贷款占比，零售贷款不良率仅0.6%）；
• 严格控制房地产业、产能过剩行业的贷款投放。

2. 债券投资：从“收益优先”到“安全优先”

2024年，恒丰降低了企业债券的占比（从2023年的28%降至25%），同时增加了政府债券的持有（从42%升至45%），主要因企业债券收益率下降（2024年企业债券平均收益率约3.8%，较2023年下降0.5个百分点），而政府债券收益率稳定（约2.8%），且信用风险更低。这一调整反映恒丰对债券投资的“风险偏好收缩”。

3. 零售转型：从“对公为主”到“公私协同”

恒丰银行2024年提出“零售业务占比提升至40%”的目标（2024年已达38%），通过推出**“恒丰e贷”（线上消费贷）、“恒丰经营贷”**（小微企业经营贷）等产品，提升零售客户覆盖率。零售贷款的不良率（0.6%）远低于对公贷款（1.5%），有助于降低整体信用风险。

六、结论与展望

恒丰银行的资产配置特征可总结为：“信贷核心、债券辅助、流动性保障、区域集中、行业合规”。未来，随着恒丰银行改革的深入，资产配置可能呈现以下趋势：

1. 零售贷款占比继续提升：目标2025年达到40%，通过线上化、数字化手段拓展零售客户；
2. 绿色金融与普惠金融进一步强化：符合国家政策导向，也是银行差异化竞争的关键；
3. 区域配置逐步分散：减少对山东的过度依赖，拓展长三角、珠三角等经济发达区域；
4. 债券投资结构优化：增加绿色债券、ESG债券的占比，提升债券投资的收益与社会价值。

总体来看，恒丰银行的资产配置策略符合“稳健经营、回归本源”的要求，既能满足监管要求，又能支持实体经济发展，未来有望实现“规模稳定增长、风险逐步降低、效益持续提升”的目标。