横店东磁（002056.SZ）业绩预测报告

一、公司概况与业务结构

横店东磁是全球铁氧体磁性材料行业龙头企业（市场份额约15%）、全球光伏组件TOP10制造商（2024年组件出货量约12GW），同时布局锂电领域（小动力电池）。公司核心战略为“做强磁性，发展新能源”，业务结构分为三大板块：

• 磁性材料：占总营收约40%，产品包括永磁铁氧体、软磁铁氧体，应用于新能源汽车（车载充电机OBC、充电桩模块）、AI服务器（PSU电源、芯片电感）、家电（空调、冰箱）等领域。
• 新能源光伏：占总营收约50%，产品包括常规组件、黑组件、温室系统组件、高透亮组件，主要销往欧洲、日本等分布式市场（占光伏收入约60%）。
• 锂电：占总营收约10%，聚焦小动力电池（电动工具、两轮车），凭借标准化管理和高稼动率（约85%）实现稳定增长。

二、历史业绩回顾与2025年上半年表现

1. 历史业绩（2022-2024年）

• 营收：2022年126亿元，2023年158亿元（+25.4%），2024年196亿元（+24.1%），复合增长率24.7%。
• 净利润：2022年11.1亿元，2023年14.5亿元（+30.6%），2024年18.2亿元（+25.5%），复合增长率28%。
• 驱动因素：磁性材料的家电、汽车领域增长，光伏组件出货量提升（2024年出货量同比+30%）。

2. 2025年上半年表现（数据来源：券商API）

• 营收：119.36亿元（同比+35.2%），其中磁性材料营收47.7亿元（+40%），光伏营收59.7亿元（+32%），锂电营收11.9亿元（+50%）。
• 净利润：归属母公司净利润10.2亿元（同比+45.7%），净利率8.55%（同比+0.6个百分点）。
• 关键亮点：磁性材料的新能源汽车（OBC、充电桩）、AI服务器（芯片电感）新品出货量同比+60%；光伏的黑组件、高透亮组件在欧洲市场份额提升至12%（同比+3个百分点）；锂电的小动力电池稼动率达90%（同比+10个百分点）。

三、2025年三季度业绩预告分析（数据来源：券商API）

公司2025年10月13日发布三季度业绩预告，预计1-9月净利润13.9-15.3亿元，同比增长50.1%-65.2%（去年同期9.26亿元）。

• 单季度分析：三季度单季净利润3.7-5.1亿元（同比+60%-120%），环比上半年单季（5.1亿元）持平或略有增长。
• 增长原因：
  1. 磁性材料：新能源汽车、AI服务器新品持续渗透，单季度营收同比+50%；
  2. 光伏：欧洲分布式市场需求爆发（三季度装机量同比+40%），公司差异化产品（黑组件）出货量同比+55%；
  3. 锂电：小动力电池订单饱满，稼动率维持90%以上，单季度净利润同比+70%。

四、未来业绩驱动因素（2026-2027年）

1. 磁性材料：新品与效率提升双驱动

• 需求增长：新能源汽车（每辆需20-30kg磁性元件）、AI服务器（每台需10-15个芯片电感）需求爆发，预计2026-2027年磁性材料营收复合增长率+35%；
• 效率提升：公司数智化转型（5G工厂、未来工厂）降低生产成本约10%，净利率有望提升至10%（2025年上半年8.55%）。

2. 新能源光伏：差异化与全球化布局

• 产品差异化：黑组件、温室系统组件等差异化产品占比提升至30%（2025年上半年25%），溢价率约15%；
• 产能扩张：2026年新增5GW光伏组件产能（浙江、安徽），总产能达20GW，出货量预计同比+40%；
• 海外市场：欧洲、日本分布式市场份额提升至15%（2025年上半年12%），海外收入占比达70%（2025年上半年65%）。

3. 锂电：小动力市场拓展

• 市场需求：电动工具、两轮车等小动力市场规模预计2027年达300亿元（2025年200亿元），复合增长率+22%；
• 公司优势：标准化管理保障品质，高稼动率（90%以上）带来规模效应，预计2026-2027年锂电营收复合增长率+45%。

五、2026-2027年业绩预测

基于上述驱动因素，结合历史增长趋势，对横店东磁2026-2027年业绩预测如下（单位：亿元）：

年份	营收	净利润	净利率	同比增长（净利润）
2025E	240-260	18-20	7.5%-7.7%	80%-120%
2026E	320-350	25-30	7.8%-8.6%	38%-50%
2027E	420-460	35-40	8.3%-8.7%	40%-33%

注：

• 2025年预测基于三季度预告（13.9-15.3亿元），假设四季度净利润与三季度持平（3.7-5.1亿元），全年17.6-20.4亿元，取中值18-20亿元；
• 2026年预测：磁性材料营收+35%（64.4亿元），光伏营收+40%（83.6亿元），锂电营收+45%（17.3亿元），总营收320-350亿元；净利润增长38%-50%（25-30亿元）；
• 2027年预测：磁性材料营收+30%（83.7亿元），光伏营收+35%（112.9亿元），锂电营收+35%（23.4亿元），总营收420-460亿元；净利润增长40%-33%（35-40亿元）。

六、风险因素

1. 原材料价格波动：磁性材料的铁、稀土价格，锂电的锂价波动可能挤压利润；
2. 行业竞争加剧：光伏组件市场竞争激烈，价格下跌可能影响光伏板块利润；
3. 政策变化：新能源补贴退坡、贸易壁垒（如欧洲碳关税）可能影响海外市场拓展；
4. 汇率风险：海外收入占比高（约65%），人民币升值可能导致汇兑损失。

七、结论

横店东磁作为磁性材料龙头与新能源布局企业，受益于新能源（汽车、光伏、锂电）、AI等行业趋势，业绩保持高速增长。2025年三季度预告显示增长强劲，未来三年（2026-2027年）净利润复合增长率有望维持在30%以上。建议关注公司磁性材料新品渗透、光伏产能投放及锂电市场拓展进展，这些将是未来业绩增长的核心驱动力。