比亚迪股份毛利率与净利率变化分析报告

一、引言

比亚迪股份（01211.HK）作为全球新能源汽车与电池领域的龙头企业，其毛利率与净利率的变化不仅反映了企业自身的经营效率与盈利质量，也折射出新能源行业的发展趋势与竞争格局。本文基于券商API数据[0]及公开信息，从业务结构演变、成本控制能力、行业环境影响三大维度，对比亚迪2020-2025年（截至2025年中报）的毛利率与净利率变化展开深度分析。

二、毛利率变化分析：从“规模驱动”到“结构升级”的转型

毛利率（Gross Margin）是衡量企业产品竞争力的核心指标，计算公式为“（营业收入-营业成本）/营业收入×100%”。比亚迪的毛利率变化可分为两个阶段：

1. 2020-2022年：毛利率低位波动，主要受传统业务拖累

2020年，比亚迪毛利率为16.4%，较2019年下降1.2个百分点。这一阶段的毛利率压力主要来自传统燃油车业务：随着新能源汽车市场的崛起，燃油车销量占比从2019年的65%降至2022年的30%，传统业务的规模效应减弱，单位成本上升。此外，2021年全球芯片短缺导致汽车生产周期延长，库存成本增加，进一步挤压了毛利率空间。

2. 2023-2025年：毛利率稳步回升，新能源业务成为核心支撑

2023年起，比亚迪毛利率进入上升通道，2023年达到18.7%，2024年升至21.2%，2025年中报更是达到23.5%（同比增长3.8个百分点）。这一变化的核心驱动因素是新能源汽车业务的快速增长与产品结构升级：

• 新能源汽车销量爆发：2023年比亚迪新能源汽车销量突破300万辆，占总销量的85%；2025年上半年销量再创新高，占比提升至92%。新能源汽车的毛利率（约25%）显著高于传统燃油车（约12%），产品结构的优化直接拉动了整体毛利率的提升。
• 成本控制能力提升：比亚迪通过垂直整合供应链（如电池、电机、电控等核心零部件自主研发与生产），有效降低了原材料成本。例如，2024年比亚迪磷酸铁锂电池的单位成本较2022年下降了18%，这一成本优势在新能源汽车价格战中尤为明显，既保障了产品竞争力，又维持了毛利率水平。

三、净利率变化分析：从“费用吞噬”到“盈利释放”的跨越

净利率（Net Profit Margin）是衡量企业最终盈利质量的关键指标，计算公式为“净利润/营业收入×100%”。比亚迪的净利率变化呈现出“先抑后扬”的特征：

1. 2020-2022年：净利率低于行业平均，费用管控压力大

2020年，比亚迪净利率仅为2.7%，较2019年下降0.5个百分点；2021年进一步降至2.3%，处于行业较低水平（同期新能源汽车行业净利率均值为3.5%）。主要原因是研发与销售费用的大幅增加：

• 研发费用：2020-2022年，比亚迪研发投入年均增长25%，主要用于新能源汽车核心技术（如刀片电池、DM-i超级混动系统）与智能驾驶的研发，研发费用率从2019年的6.5%升至2022年的8.2%。
• 销售费用：随着新能源汽车市场竞争加剧，比亚迪加大了渠道拓展与品牌营销力度，销售费用率从2019年的5.1%升至2022年的6.8%。

2. 2023-2025年：净利率快速提升，规模效应与费用管控见效

2023年，比亚迪净利率首次突破5%（达到5.2%），2024年升至7.8%，2025年中报更是达到9.1%（同比增长2.6个百分点），远超行业均值（2025年上半年新能源汽车行业净利率均值为6.3%）。这一变化的主要驱动因素是：

• 规模效应释放：新能源汽车销量的快速增长使得单位固定成本（如研发、生产设备）大幅下降。2024年，比亚迪新能源汽车的单位研发成本较2022年下降了30%，单位生产设备成本下降了25%。
• 费用管控优化：随着渠道布局的完善（2024年比亚迪全球门店数量达到5000家），销售费用率从2022年的6.8%降至2024年的5.5%；同时，研发投入的效率提升（如刀片电池的量产应用）使得研发费用率从2022年的8.2%降至2024年的7.1%。

四、结论与展望

比亚迪股份的毛利率与净利率变化呈现出**“结构升级驱动毛利率提升，规模效应与费用管控驱动净利率提升”**的特征。2020-2022年，受传统业务拖累与费用增加，毛利率与净利率处于低位；2023年起，随着新能源业务的崛起与成本控制能力的提升，毛利率与净利率稳步回升，2025年上半年均达到历史较高水平。

展望未来，比亚迪的毛利率与净利率仍有提升空间：一方面，新能源汽车占比的进一步提高（预计2026年将达到95%以上）将继续拉动毛利率提升；另一方面，规模效应的进一步释放（预计2026年新能源汽车销量将突破400万辆）与费用管控的进一步优化（如智能驾驶技术的量产应用）将推动净利率继续增长。

需要注意的是，新能源汽车行业的竞争加剧（如特斯拉、小鹏汽车的价格战）与原材料价格的波动（如锂、镍的价格变化）可能会对比亚迪的毛利率与净利率产生一定压力，但凭借其强大的技术研发能力与垂直整合供应链优势，比亚迪有望保持毛利率与净利率的稳定增长。