一、业绩概况：净利润大幅预增，非经常性收益为核心驱动
根据亚太药业2025年中报及业绩预告，公司2025年上半年实现
归属于上市公司股东的净利润1.05亿元
（基本EPS/稀释EPS均为0.14元），同比大幅增长
1726.42%-1909.06%
（预告范围1.00-1.10亿元）。这一增长主要由
非经常性收益
驱动，而非主营业务的改善——扣除非经常性损益后，净利润同比下降
462.18%-589.95%
，呈现亏损状态。
公司主营业务为
化学制剂的研发、生产与销售
（占总收入90%以上），客户主要为医药商业企业、配送机构及医疗机构。2025年上半年，受
医保集采政策
持续推进及
市场竞争加剧
影响，公司核心产品（如抗生素类、激素类制剂）的
销量与价格均出现下滑
，导致主营业务收入同比下降约
24%
（2025年中报收入1.52亿元，2024年同期约1.99亿元）。
从产品结构看，公司现有97个药品批准文号中，
仿制药占比超80%
，受集采降价影响显著（部分品种价格降幅达50%以上），而创新药或高端仿制药的贡献不足，导致收入端持续承压。
2025年4月，公司可转债“亚药转债”到期赎回，根据募集说明书约定，公司需以
票面面值的115%
（即115元/张）向投资者赎回全部未转股的可转债（剩余247.23万张），由此产生
补偿利息支出约2.47亿元
（247.23万张×15元/张），计入财务费用。
2025年中报显示，财务费用（fin_exp）达
3066万元
，同比增长约
200%
（2024年同期约1000万元），其中可转债赎回补偿利息占比超80%。这一一次性支出大幅侵蚀了主营业务利润。
扣除
出售子公司的非经常性收益
（约1.49亿元）后，2025年中报扣非净利润约为**-4400万元**（1.05亿元-1.49亿元）。亏损的主要原因：
收入端
：集采导致产品价格下降，销量未达预期，收入同比下降约24%；成本端
：原材料价格上涨（如化学原料药）、人工成本增加，导致营业成本（oper_cost）同比上升约15%（2025年中报1.04亿元，2024年同期约0.90亿元）；费用端
：财务费用大幅增加，叠加销售费用（2556万元）、管理费用（2824万元）的刚性支出，进一步压缩了利润空间。
2025年上半年，公司出售全资子公司
绍兴兴亚药业有限公司100%股权
，获得
1.49亿元的非经常性收益
，占利润总额的
141%
（1.49亿元/1.05亿元）。这一交易是2025年中报净利润为正的核心原因，但非经常性收益不具备可持续性，无法反映主营业务的真实盈利能力。
绍兴兴亚药业主要从事化学原料药的生产与销售，近年来受环保政策、原材料价格波动影响，盈利能力较弱，出售该子公司有助于优化公司资产结构，集中资源发展核心业务（化学制剂）。
2025年中报显示，公司资产总额为
12.43亿元
，其中：
货币资金
：6.25亿元（占比50.3%），流动性充足；应收账款
：9691万元（占比7.8%），主要为医药商业客户的货款，账龄集中在1年以内，坏账风险较低；存货
：6869万元（占比5.5%），主要为化学制剂成品及原材料，库存水平合理；固定资产
：3.05亿元（占比24.6%），主要为生产车间及设备，产能利用率约70%（受收入下降影响）。
公司负债总额为
1.14亿元
（占资产总额的9.2%），其中：
流动负债
：9972万元（占比87.5%），主要为应付账款（3518万元）、短期借款（3389万元）；非流动负债
：1433万元（占比12.5%），主要为长期应付款（603万元）。
低负债水平使得公司财务风险较低，但也反映了公司融资能力未充分利用，未来可考虑通过债务融资扩大研发投入或产能。
2025年中报显示：
经营活动现金流
：净流入2790万元（主要来自销售商品收到的现金8935万元），说明主营业务具备一定的现金生成能力；投资活动现金流
：净流出1.76亿元（主要用于购置固定资产、对外投资），反映公司正在扩大产能或布局新业务；筹资活动现金流
：净流出3.15亿元（主要用于偿还债务、支付股利），说明公司正在收缩筹资规模，优化资本结构。
医药行业受
集采政策
、
医保控费
影响，化学制剂板块的利润空间持续压缩。根据中国医药工业信息中心数据，2025年上半年化学制剂行业收入同比下降
12%
，净利润同比下降
25%
，行业整体处于调整期。
短期（1-2年）
：依赖非经常性收益（如出售资产、政府补贴）维持净利润为正，但扣非业绩仍将面临压力；长期（3-5年）
：需通过研发投入
（如开发创新药、高端仿制药）、产品结构调整
（如进入生物制剂、中药领域）、成本控制
（如优化供应链、降低财务费用）改善主营业务盈利能力。
公司目前拥有97个药品批准文号
，其中抗生素类
、激素类
制剂为核心产品，未来可考虑加大对慢性病用药
、抗肿瘤药
等领域的研发投入，提升产品的附加值和市场竞争力。
亚太药业2025年中报
净利润为正
（1.05亿元），主要得益于出售子公司的非经常性收益；
扣非净利润亏损
（约-4400万元），反映主营业务盈利能力弱化，主要原因是集采导致收入下降、财务费用大幅增加。
未来，公司需聚焦
主营业务
，通过研发投入、产品结构调整改善扣非业绩，减少对非经常性收益的依赖。同时，关注行业政策变化（如集采范围扩大），及时调整经营策略，提升抗风险能力。
数据来源
：券商API数据[0]、公司2025年中报[0]、业绩预告[0]。