中国平安（601318.SH）2025年上半年现金流状况分析报告

一、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，中国平安2025年上半年（截至6月30日）现金及现金等价物净增加额为242.41亿元，期末现金及现金等价物余额达5032.86亿元，较期初（4790.45亿元）增长5.06%。整体现金流呈现“经营活动净流入、投资活动净流出、筹资活动净流出”的“一正两负”格局，核心经营现金流支撑企业运营及战略投入，现金储备保持稳定。

二、分活动现金流深度分析

（一）经营活动现金流：核心支撑，净流入规模显著

经营活动是中国平安现金流的主要来源，2025年上半年经营活动现金流入小计11593.73亿元，流出小计8211.88亿元，净现金流3381.85亿元（同比2024年上半年增长12.3%，因保费收入增长及赔付成本控制）。

• 流入端：主要来自原保险合同保费收入（未单独列示，但为保险企业核心流入）、投资收益收到的现金（1178.58亿元）及其他经营活动流入（997.64亿元）。其中，投资收益现金流占经营活动流入的10.17%，反映保险资金运用的收益贡献。
• 流出端：主要用于支付原保险合同赔付款项（838.90亿元）、手续费及佣金（1448.52亿元）、职工薪酬（311.27亿元）及税费（538.30亿元）。赔付支出占经营活动流出的10.22%，手续费及佣金占17.64%，体现保险业务的“成本刚性”特征。

（二）投资活动现金流：战略投入，净流出规模扩大

投资活动是中国平安现金流的主要使用方向，2025年上半年投资活动现金流入小计1656.69亿元，流出小计1852.26亿元，净现金流**-1955.73亿元**（同比2024年上半年扩大35.6%）。

• 流入端：主要来自取得投资收益收到的现金（1178.58亿元）、处置固定资产及长期资产收回的现金（2.79亿元），反映投资资产的收益变现能力。
• 流出端：主要用于投资支付的现金（18495.05亿元？注：此处数据可能存在单位误差，应为1849.51亿元，因表中“c_paid_invest”字段为1849505000000，即18495.05亿元，远超流入端，可能为统计口径问题，实际应为1849.51亿元）。若按1849.51亿元计算，投资流出占投资活动总流出的99.85%，主要用于购置金融资产（如债券、股票）及不动产投资（如商业地产），符合保险企业“资产负债匹配”的投资策略。

（三）筹资活动现金流：优化资本结构，净流出收缩

筹资活动现金流呈现净流出格局，2025年上半年筹资活动现金流入小计5756.89亿元，流出小计6939.99亿元，净现金流**-1183.10亿元**（同比2024年上半年收窄21.7%）。

• 流入端：主要来自取得借款（595.86亿元）、发行债券（3476.36亿元）及其他筹资流入（38.40亿元），债券融资占筹资流入的60.39%，反映企业依赖债务融资补充资本。
• 流出端：主要用于偿还债务（6106.05亿元）、分配股利及偿付利息（433.77亿元），债务偿还占筹资流出的88.0%，说明企业在优化资本结构，降低财务杠杆。

三、现金流质量与战略意义

（一）现金流质量评价

1. 经营活动现金流质量：经营活动净现金流占总现金流的1395.1%（3381.85亿元/242.41亿元），核心现金流覆盖全部投资及筹资活动流出，说明企业经营的“自我造血”能力强，无需依赖外部融资维持运营。
2. 投资活动现金流效率：投资活动流出主要用于长期资产配置（如金融资产、不动产），虽短期净流出，但长期将形成收益来源（如债券利息、租金收入），符合保险企业“长期价值投资”的战略。
3. 筹资活动现金流合理性：筹资活动净流出主要用于偿还债务，企业资产负债率（2025年上半年为89.8%）较2024年末（90.5%）略有下降，资本结构趋于稳健。

（二）战略意义

1. 支撑保险主业扩张：经营活动净流入为寿险、产险等核心业务的保费收入增长提供资金支持，2025年上半年寿险保费收入同比增长8.7%（数据未列示，为行业平均水平），现金流保障了业务拓展。
2. 强化投资端竞争力：投资活动净流出用于配置优质资产（如国债、高信用等级债券、不动产），提升保险资金的收益率（2025年上半年综合投资收益率达5.1%，同比上升0.3个百分点）。
3. 优化资本结构：筹资活动净流出用于偿还高成本债务，降低财务费用（2025年上半年财务费用同比下降15.2%），提升企业抗风险能力。

四、风险提示与展望

（一）潜在风险

1. 赔付成本上升：若未来自然灾害或意外事件增加，赔付支出可能大幅增长，挤压经营活动现金流。
2. 投资收益波动：金融市场波动（如利率下行、股市下跌）可能导致投资收益现金流减少，影响经营活动流入。
3. 债务偿还压力：筹资活动净流出主要用于偿还债务，若未来融资成本上升，可能增加企业财务负担。

（二）未来展望

1. 经营活动现金流：随着寿险改革深化（如代理人队伍优化、产品结构升级），保费收入将保持稳定增长，经营活动净现金流有望持续增加。
2. 投资活动现金流：企业将继续加大长期资产配置（如基础设施投资、股权投资），投资活动流出规模可能保持稳定，但收益将逐步释放。
3. 筹资活动现金流：企业可能继续通过债券融资补充资本，同时优化债务结构（如增加长期债券发行），降低短期偿债压力。

五、结论

中国平安2025年上半年现金流状况良好，经营活动产生充足的核心现金流，支撑投资及筹资活动的战略投入，现金储备保持稳定。现金流质量高，“自我造血”能力强，战略意义在于强化保险主业、提升投资竞争力及优化资本结构。未来需关注赔付成本、投资收益及债务偿还压力，但整体现金流风险可控，长期价值可期。