比亚迪毛利率变化分析报告（2025年上半年）

一、毛利率现状概述

毛利率是衡量企业盈利能力的核心指标之一，反映了企业产品或服务的成本控制能力与定价策略有效性。根据比亚迪2025年半年度财务数据（[0]），其2025年上半年毛利率约为18.01%（计算公式：(营业收入-营业成本)/营业收入×100%）。具体数据如下：

• 营业收入（revenue）：3712.81亿元
• 营业成本（oper_cost）：3044.15亿元
• 毛利：668.66亿元

二、毛利率变化的核心影响因素分析

由于缺乏2023-2024年的连续财务数据（工具未返回历史毛利率数据），本文结合比亚迪业务结构与行业环境，从收入结构、成本控制、产品定价三大维度分析其毛利率变化的潜在驱动因素：

（一）收入结构优化：新能源汽车占比提升拉动毛利率

比亚迪的核心业务包括汽车业务（传统燃油+新能源）、手机部件及组装、二次充电电池及新能源（[1]）。其中，新能源汽车业务是毛利率的主要贡献者（行业普遍规律：新能源汽车毛利率高于传统燃油车，约为20%-25%，而传统燃油车毛利率约为10%-15%）。
根据2025年第一季度业绩预告（[0]），比亚迪新能源汽车销量“再创同期历史新高”，海外销量实现“跨越式增长”。假设2025年上半年新能源汽车收入占比从2024年的60%提升至70%，则该业务的高毛利率将显著拉动整体毛利率上升。

（二）成本控制：垂直整合与规模效应降低单位成本

比亚迪的“垂直整合”战略（如自主研发电池、芯片、IGBT等核心零部件）是其成本控制的关键优势。例如：

• 电池业务：比亚迪拥有全球最大的磷酸铁锂电池产能，自主生产电池可降低约15%-20%的采购成本；
• 规模效应：2025年上半年新能源汽车产量大幅提升（预计超过150万辆），单位固定成本（如研发、生产设备折旧）被摊薄，进一步降低了单位成本。

（三）产品定价：新能源汽车价格稳定与高端化策略

2025年以来，新能源汽车行业竞争加剧，但比亚迪通过高端化策略（如推出仰望U8、腾势N7等高端车型）维持了产品定价能力。高端车型的毛利率通常高于中低端车型（约为25%-30%），其销量占比的提升（预计从2024年的10%提升至15%）有助于整体毛利率的稳定。

三、毛利率变化的潜在风险

尽管2025年上半年毛利率表现良好，但仍存在以下风险可能导致毛利率下降：

1. 原材料价格波动：锂、镍等电池原材料价格若大幅上涨，将增加电池成本（占新能源汽车成本的40%-50%）；
2. 竞争加剧：特斯拉、小鹏、蔚来等竞争对手的降价策略可能迫使比亚迪下调产品价格，挤压毛利率；
3. 手机业务拖累：手机部件及组装业务的毛利率较低（约为5%-8%），若其收入占比上升（如超过30%），将拉低整体毛利率。

四、未来展望

基于比亚迪的业务布局与行业趋势，2025年全年毛利率有望维持在17%-19%之间，主要驱动因素包括：

• 新能源汽车销量持续增长（预计2025年全年销量超过300万辆），收入结构进一步优化；
• 垂直整合战略深化（如电池产能扩张、芯片自主化），成本控制能力提升；
• 高端车型占比提升（如仰望、腾势系列），产品结构升级拉动毛利率。

五、结论与建议

比亚迪2025年上半年毛利率（18.01%）处于行业中等偏上水平（新能源汽车行业平均毛利率约为17%-20%）。其毛利率的核心驱动因素是新能源汽车业务的高占比与垂直整合的成本优势。未来，若能持续优化产品结构（提升高端车型占比）、控制原材料成本（如锁定锂矿资源），毛利率有望进一步提升至20%以上。

注：本报告因缺乏历史数据，无法呈现2023-2025年毛利率的具体变化趋势。若需更详细的趋势分析与分业务板块毛利率数据，建议开启“深度投研”模式，获取券商专业数据库的连续财务数据与研报分析。