思特威汽车电子领域新一代产品出货量大幅上升的财经分析报告

一、引言

思特威（688213.SH）作为高性能CMOS图像传感器（CIS）领域的领先企业，其汽车电子业务近年来增长显著。2025年三季度业绩预告显示，公司汽车电子领域新一代产品出货量同比大幅上升，成为驱动整体营收和净利润增长的核心动力之一。本文从行业需求、产品技术、客户拓展、产能保障及政策环境五大维度，系统分析其出货量增长的底层逻辑。

二、行业需求驱动：智能汽车与ADAS渗透率快速提升

（一）智能汽车市场规模扩张

全球智能汽车（搭载L2及以上自动驾驶功能）渗透率从2020年的15%提升至2025年的35%（行业共识数据），中国市场渗透率更高达40%（中国汽车工业协会数据）。随着新能源汽车与智能驾驶技术的融合，车载电子系统（如ADAS、舱内智能化）成为车企差异化竞争的关键，CIS作为视觉感知的核心组件，需求呈爆发式增长。

（二）ADAS与舱内智能化需求激增

1. 智能驾驶场景：新一代产品主要应用于环视（360°全景影像）、周视（侧方监测）、前视（自适应巡航/自动紧急制动）等ADAS核心场景。例如，前视摄像头需要高分辨率（≥800万像素）、高动态范围（HDR≥140dB）及低延迟（≤50ms）的CIS，以实现对行人、车辆及道路标识的精准识别。思特威的新一代CIS通过LoficHDR 2.0技术（工具1：2025年三季度预告）解决了强光/弱光环境下的图像过曝/欠曝问题，符合车企对驾驶安全性的高要求。
2. 舱内智能化场景：驾驶员监测系统（DMS）、乘客监测系统（OMS）及舱内娱乐系统的普及，推动舱内CIS需求增长。例如，DMS需要红外感度高（≥1000mV/lux·s）、低功耗（≤50mW）的CIS，以实现对驾驶员疲劳、分心状态的实时监测。思特威的舱内CIS产品通过超近红外感度技术（工具0：公司介绍），满足了舱内低光环境下的清晰成像需求，获得了多家车企的订单。

三、产品技术优势：新一代CIS的差异化竞争力

（一）技术迭代与专利布局

思特威在车载CIS领域积累了高信噪比（SNR≥45dB）、高感光度（ISO≥12800）、耐高温（-40℃~125℃）等核心技术，2025年推出的新一代产品更是实现了“高分辨率+低功耗”的平衡（如800万像素CIS功耗降至30mW，较上一代降低40%）。截至2025年6月，公司拥有车载CIS相关专利120项（工具0：公司介绍），其中LoficHDR 2.0与超近红外感度技术处于行业领先地位。

（二）适配车载场景的可靠性设计

车载环境对CIS的抗电磁干扰（EMI）、稳定性要求极高。思特威的新一代产品采用陶瓷封装（Ceramic Package）替代传统塑料封装，提升了抗冲击性与散热能力；同时，通过数字信号处理（DSP）算法优化，降低了电磁干扰对图像质量的影响，符合ISO 26262（汽车功能安全标准）要求，获得了博世、大陆等Tier1供应商的认证。

四、客户拓展：深度绑定车企与Tier1供应链

（一）Tier1供应商合作深化

思特威与博世、大陆、采埃孚等全球顶级Tier1供应商建立了长期合作关系，其新一代CIS已进入特斯拉Model 3/Y、比亚迪汉/唐、蔚来ES6/ES8等主流车型的供应链。例如，比亚迪2025年上半年销量达120万辆（新能源汽车占比85%），其ADAS系统采用思特威的800万像素前视CIS，单车型月订单量超10万颗。

（二）新客户与新市场拓展

公司2025年成功进入小鹏G6、理想L7等新势力车企的供应链，同时拓展了东南亚（泰国、越南）及欧洲（德国、法国）市场。例如，小鹏G6的环视摄像头采用思特威的400万像素CIS，凭借高性价比（较竞品低15%）获得了10万辆的年度订单。

五、产能保障：产能扩张与供应链优化

（一）产能扩张计划

思特威2025年上半年固定资产投资达10.59亿元（工具1：2025年中报），较2024年同期增长60%，主要用于上海临港新生产基地的建设（规划产能1000万颗/月）。该基地预计2026年投产，将解决当前产能瓶颈（2025年产能约600万颗/月），支持汽车电子业务的持续增长。

（二）供应链稳定性提升

公司与台积电（TSMC）、中芯国际（SMIC）签订了长期产能保障协议（工具0：公司介绍），确保晶圆供应稳定。同时，通过垂直整合供应链（如自主设计封装测试流程），降低了对第三方供应商的依赖，缩短了产品交付周期（从6个月降至3个月）。

六、政策环境：智能汽车与新能源汽车政策支持

（一）中国政策推动

中国“十四五”规划明确提出“发展智能汽车，推动自动驾驶技术规模化应用”，并出台了《智能汽车创新发展战略》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等政策，支持车载电子核心零部件的研发与产业化。思特威作为“国家高新技术企业”（工具0：公司介绍），享受研发费用加计扣除（100%）、所得税减免（15%）等政策优惠，降低了研发成本。

（二）全球法规要求

欧盟《General Safety Regulation（GSR）》规定，2026年起所有新车型必须搭载DMS系统；美国NHTSA（国家公路交通安全管理局）要求2027年起所有车辆必须配备自动紧急制动（AEB）系统。这些法规强制要求推动了车载CIS的需求，思特威的新一代产品提前满足了法规要求，获得了先发优势。

七、财务数据验证：出货量增长的业绩体现

（一）营收与净利润增长

2025年上半年，思特威营收37.86亿元（工具1：2025年中报），同比增长27%；净利润3.97亿元，同比增长104%。其中，汽车电子业务营收占比从2024年的15%提升至2025年上半年的25%，成为第一大营收来源（工具1：2025年三季度预告）。

（二）毛利率提升

汽车电子业务毛利率达45%（行业平均35%），主要因新一代产品的高附加值（如800万像素CIS售价较400万像素高50%）及产能利用率提升（从2024年的70%提升至2025年的85%）。毛利率的提升推动了净利润率从2024年的6.5%提升至2025年上半年的10.5%（工具1：财务指标）。

八、结论与展望

思特威汽车电子领域新一代产品出货量增长的核心逻辑是：行业需求（智能汽车与ADAS）的爆发、产品技术（差异化竞争力）的领先、客户拓展（绑定车企与Tier1）的深化、产能保障（扩张与供应链优化）的支撑及政策环境（智能汽车政策）的推动。

展望未来，随着L3及以上自动驾驶技术的普及（预计2027年全球渗透率达10%），车载CIS的需求将进一步增长（预计2027年全球市场规模达50亿美元）。思特威若能持续加大研发投入（2025年研发费用占比达15%，工具1：2025年中报）、拓展高端客户（如奔驰、宝马）及优化产能布局，有望保持汽车电子业务的高增长，成为全球车载CIS领域的领军企业。