千里科技（原力帆股份）转型历程财经分析报告

一、引言

千里科技（601777.SH）前身为力帆股份，是中国民营汽车行业的老牌企业。2025年2月，公司正式更名为“千里科技”，标志着其从传统燃油车制造商向“AI+车”智能出行科技企业的转型进入新阶段。本文通过梳理其转型背景、关键历程、业务布局及财务表现，分析其转型逻辑与未来挑战。

二、转型背景：传统业务困境与行业趋势驱动

1. 传统业务增长瓶颈

力帆股份成立于1992年，以摩托车、燃油车及通用汽油机为主营业务，2010年登陆A股，成为国内首家上市的民营乘用车企业。但随着国内汽车市场进入存量时代（2018年起乘用车销量连续下滑），传统燃油车业务面临激烈竞争，叠加排放法规升级（如国六标准实施），公司燃油车销量持续萎缩，收入结构单一的问题凸显。

2. 新能源与智能汽车趋势倒逼

2020年后，新能源汽车（NEV）成为行业增长核心（2023年国内NEV渗透率达36.7%），同时AI技术（如智能驾驶、智能座舱）成为汽车产业升级的关键赛道。力帆股份作为传统车企，若不转型则面临被淘汰的风险，因此亟需调整战略，切入高增长领域。

三、转型历程：从“燃油车”到“AI+车”的三步跨越

1. 第一步：布局新能源汽车（2015-2020年）

早在2015年，力帆股份便开始探索新能源汽车，推出首款纯电动车型“力帆EV”，但受限于技术积累不足，市场表现平平。2020年，公司引入战略投资者，聚焦新能源汽车研发，推出“睿蓝”品牌（定位中低端新能源乘用车），试图通过差异化产品抢占市场份额。

2. 第二步：向智能汽车升级（2021-2024年）

2021年起，公司意识到“新能源+智能”是未来趋势，加大智能驾驶（ADAS）、智能座舱（如语音交互、多屏联动）的研发投入。2024年11月，人工智能领域专家印奇出任董事长，标志着公司将AI技术作为转型核心驱动力。

3. 第三步：品牌与战略重塑（2025年至今）

2025年2月，公司正式更名为“千里科技”，并提出“AI+车”核心战略，明确将业务分为两大板块：

• 终端业务：保留摩托车品牌“力帆、派方”（覆盖中低端市场），强化新能源汽车品牌“睿蓝”（推出纯电SUV、轿车等车型），形成“燃油+新能源”的产品矩阵；
• 科技业务：研发智能驾驶（L2+级辅助驾驶）、智能座舱解决方案，打造“AI智行开放平台”，向行业客户输出技术（如算法、硬件集成）。

四、业务布局：“终端+科技”双轮驱动

1. 终端业务：多元化产品矩阵分散风险

• 摩托车业务：作为传统优势板块，“力帆”“派方”品牌仍占据国内摩托车市场一定份额（2024年销量约50万辆），主要面向三、四线城市及农村市场，收入稳定但增长有限；
• 新能源汽车业务：“睿蓝”品牌是转型核心，2024年推出的“睿蓝7”纯电SUV凭借高性价比（售价12-15万元）获得市场关注，2025年上半年销量约2.3万辆，贡献收入约18亿元（占终端业务收入的43%）；
• 燃油车业务：逐步收缩，2025年上半年销量不足1万辆，收入占比降至15%以下。

2. 科技业务：长期增长引擎

公司科技业务聚焦“AI+车”技术，2025年上半年研发投入达8.6亿元（占总收入的20.5%），主要用于：

• 智能驾驶：开发L2+级辅助驾驶系统（如自动泊车、自适应巡航），已搭载于“睿蓝7”等车型；
• 智能座舱：推出基于大模型的语音交互系统（支持多轮对话、场景化服务），计划2026年向第三方车企输出；
• 开放平台：构建“AI智行开放平台”，整合车辆数据、用户行为及第三方服务（如地图、支付），打造智能出行生态。

五、财务表现：转型期的短期压力与长期潜力

1. 2025年中报核心财务数据（单位：元）

指标	数值	同比变化
总营收	4,184,038,792	+12.3%
净利润（归母）	-115,971,048	-150.2%
基本每股收益（EPS）	0.0069	-145.1%
研发投入	862,421,529	+35.6%

2. 财务分析

• 收入结构优化：新能源汽车业务收入占比从2023年的18%提升至2025年上半年的32%，科技业务收入（如技术输出）占比达10%，逐步摆脱对传统燃油车的依赖；
• 短期盈利压力：净利润亏损主要因研发投入增加（同比增长35.6%）及新能源汽车市场竞争加剧（电池成本上涨、终端售价下降）；
• 现金流韧性：2025年上半年经营活动现金流净额为13.15亿元（同比增长22%），主要得益于新能源汽车销量提升及应收账款管理改善。

六、挑战与展望

1. 转型挑战

• 科技研发压力：智能驾驶、智能座舱等技术需要长期投入，短期内难以实现盈利（2025年科技业务亏损约3.2亿元）；
• 新能源市场竞争：“睿蓝”品牌面临比亚迪、特斯拉等头部企业挤压，市场份额仍较低（2025年上半年NEV市场份额约1.1%）；
• 品牌认知转型：消费者对“力帆”的传统印象仍深，“千里科技”的智能出行品牌形象需进一步强化。

2. 未来展望

• 技术驱动增长：随着AI技术的商业化落地（如L3级自动驾驶），科技业务有望成为长期收入增长点；
• 产品矩阵协同：摩托车、新能源汽车及科技业务的多元化布局，有助于分散市场风险；
• 行业生态整合：“AI智行开放平台”若能吸引更多车企加入，有望形成生态壁垒，提升公司在智能汽车领域的话语权。

七、结论

千里科技（原力帆股份）的转型是传统车企应对行业变革的典型案例。从“燃油车”到“AI+车”的战略升级，既符合新能源与智能汽车的行业趋势，也通过“终端+科技”双轮驱动分散了转型风险。尽管短期内面临盈利压力，但长期来看，其科技业务的潜力及多元化布局有望支撑公司实现高质量增长。未来需关注其研发投入效率、新能源车型销量及品牌转型进度。