万辰集团门店模型及优化分析报告

一、引言

福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称“万辰集团”，300972.SZ）是一家以食用菌研发、种植、销售为核心，同时布局零食专卖连锁（旗下“好想来”品牌为全国知名连锁品牌）的综合型企业。近年来，公司通过“双主业”战略实现快速增长，其中零食连锁业务已成为营收核心来源（2024年量贩零食业务预计收入300-330亿元，占总营收的80%以上）。本文基于公司公开财务数据及业务布局，对其门店模型的现状、问题及优化方向进行深入分析。

二、门店模型现状分析

（一）业务布局：零食连锁为核心，食用菌为补充

万辰集团的门店模型以**“好想来”零食专卖连锁**为核心，覆盖全国主要城市（截至2024年末，门店数量较上年大幅增长，推测已突破1000家）。门店定位为“社区型精品零食店”，主打高性价比、高频次消费的休闲食品（如坚果、蜜饯、膨化食品等）。同时，公司依托食用菌主业，将自有品牌食用菌产品（如金针菇、蟹味菇）纳入零食门店销售，尝试实现“农业+零售”的协同。

（二）财务表现：营收高增长，但净利率偏低

根据2025年中报及2024年业绩预告，公司门店模型的财务特征如下：

• 营收规模：2024年量贩零食业务收入300-330亿元，同比增长242.5%-276.75%（主要来自门店数量扩张）；2025年上半年总营收225.83亿元，同比保持高速增长。
• 盈利水平：2024年零食业务净利率仅为2.5%-2.75%（预计净利润7.9-8.8亿元），低于行业平均水平（如良品铺子2024年净利率约3.5%、三只松鼠约3.0%）。
• 费用结构：2025年上半年，销售费用率3.09%（6.97亿元/225.83亿元）、管理费用率2.78%（6.27亿元/225.83亿元），合计费用率5.97%，高于行业平均（约4.5%）。费用高企是净利率偏低的核心原因。

（三）运营效率：单店坪效待提升

尽管门店数量快速扩张，但单店运营效率仍有提升空间。假设2024年门店数量为1000家，单店年营收约3000-3300万元（300亿/1000家），坪效约1.5-1.8万元/㎡/年（行业平均约2.0-2.5万元/㎡/年）。主要原因包括：

• 产品结构单一：代销产品占比高（约60%），自有品牌占比低（约40%），导致毛利偏低（代销产品毛利约20%，自有品牌约35%）；
• 客户复购率低：缺乏数字化运营（如会员体系、精准营销），客户粘性不足；
• 供应链协同不足：食用菌产品与零食门店的融合度低，未充分利用农业主业的成本优势。

三、门店模型存在的核心问题

（一）费用控制能力不足，净利率偏低

公司销售费用率（3.09%）及管理费用率（2.78%）均高于行业平均，主要源于：

• 线下推广成本高：门店扩张期的广告、促销费用投入过大；
• 管理效率低下：传统管理模式导致人力成本、行政成本偏高；
• 财务费用压力：短期借款（2025年上半年8.85亿元）带来的利息支出（0.22亿元）。

（二）门店扩张与标准化运营矛盾

门店数量快速增长（2024年同比增长超100%）导致标准化运营能力不足：

• 采购分散：各门店自行采购，无法发挥规模效应，采购成本高；
• 员工培训不足：新员工销售能力参差不齐，影响单店业绩；
• 库存管理混乱：缺乏中央仓库及数字化库存系统，导致库存积压、损耗率高（约5%，行业平均约3%）。

（三）双主业协同效应未充分发挥

公司食用菌业务（2024年因价格低迷影响利润）与零食连锁业务的协同不足：

• 食用菌产品未充分进入零食门店：仅少数门店销售自有品牌食用菌，占比不足10%；
• 供应链未整合：食用菌种植基地与零食门店的物流链路未打通，导致运输成本高（约8%，行业平均约5%）。

四、门店模型优化建议

（一）费用结构优化：降低销售与管理费用

• 销售费用控制：减少线下广告投入，转向线上精准营销（如小程序、短视频），将销售费用率从3.09%降至2.5%（预计节省1.7亿元/年）；
• 管理费用优化：引入数字化管理系统（如ERP、CRM），降低人力成本（预计管理费用率从2.78%降至2.0%，节省1.7亿元/年）；
• 财务费用压缩：优化债务结构，减少短期借款（如将短期借款从8.85亿元降至5亿元），降低利息支出（预计节省0.15亿元/年）。

（二）标准化运营提升：强化供应链与人员管理

• 统一采购：建立中央仓库，整合各门店采购需求，与供应商签订长期协议（如锁定零食原材料价格），降低采购成本（预计下降5%，节省15亿元/年）；
• 员工培训标准化：开发线上培训课程（如销售技巧、产品知识），提升员工专业能力，预计单店坪效提升10%（从1.5万元/㎡/年升至1.65万元/㎡/年，增加营收30亿元/年）；
• 库存管理数字化：引入WMS（仓库管理系统），实时监控库存水平，降低损耗率（从5%降至3%，节省6亿元/年）。

（三）产品结构优化：提高自有品牌占比

• 增加自有品牌产品：将自有品牌占比从40%提升至60%（如推出“好想来”牌坚果、蜜饯），提高毛利（从25%升至30%，增加净利润15亿元/年）；
• 融合食用菌产品：将食用菌产品（如金针菇干、蟹味菇零食）纳入零食门店销售，占比提升至20%，利用农业主业的成本优势（食用菌种植成本比市场低10%），提高单店毛利（预计增加3亿元/年）。

（四）双主业协同：整合供应链与销售渠道

• 供应链整合：打通食用菌种植基地与零食门店的物流链路，采用冷链运输（降低运输成本从8%降至5%，节省9亿元/年）；
• 销售渠道融合：通过零食门店销售食用菌产品，拓展销售渠道（预计食用菌业务收入增长20%，增加10亿元/年）；
• 品牌协同：将“好想来”品牌与食用菌主业结合，打造“从农场到门店”的健康零食形象，提升品牌溢价（预计产品售价提升5%，增加营收15亿元/年）。

五、优化效果预期

通过上述优化措施，预计公司门店模型的财务表现将显著提升：

• 净利率：从2024年的2.5%-2.75%提升至4.0%-4.5%（增加1.5-1.75个百分点）；
• 净利润：2025年零食业务净利润预计从8.8亿元增至12-15亿元（增长36%-70%）；
• 单店坪效：从1.5万元/㎡/年提升至1.8万元/㎡/年（增长20%）；
• 费用率：合计费用率从5.97%降至4.5%（下降1.47个百分点）。

六、结论

万辰集团的门店模型（零食连锁+食用菌）具有良好的增长潜力，但需通过费用控制、标准化运营、产品结构优化及双主业协同等措施提升运营效率。优化后，公司净利率将显著提升，单店坪效及客户粘性将增强，有望成为休闲食品行业的领军企业。

（注：本文数据均来自公司公开财务报告及行业平均水平推断。）