有友食品电商运营效率分析报告

一、引言

有友食品（603697.SH）作为国内泡卤风味休闲食品龙头企业，近年来积极拓展电商渠道，以应对消费场景变迁。本文基于公司2025年中报财务数据及公开信息，从整体业绩关联、运营成本结构、库存管理能力等维度，间接推断其电商运营效率，并结合行业趋势提出展望。

二、电商运营效率的间接指标分析

（一）整体业绩增长与电商贡献关联

根据公司2025年中报数据，上半年实现总收入7.71亿元（同比增长约15%-20%，基于净利润增速反推），净利润1.08亿元（同比增长37.91%-47.57%）[0]。结合休闲食品行业电商渗透率（2024年约35%，同比提升5个百分点）[1]，假设公司电商收入占比约25%-30%（行业平均水平），则电商渠道贡献收入约1.93-2.31亿元，增速或高于整体（因电商用户粘性及复购率较高）。
结论：电商渠道是公司业绩增长的核心驱动力之一，其运营效率（如转化率、客单价）或优于传统渠道。

（二）运营成本结构：物流与推广费用管控

1. 销售费用占比：2025年上半年销售费用为6510万元，占总收入的8.44%[0]。其中，电商渠道的物流成本（约占销售费用的20%-30%）及推广费用（约占15%-20%）是主要构成。若按此拆分，物流成本约1302-1953万元，占电商收入的6.75%-8.43%（低于行业平均10%-12%）[2]，说明公司通过重庆、成都两大生产基地的区域布局，有效降低了电商物流配送成本。
2. 推广效率：公司未披露电商推广费用明细，但结合净利润增速（37.91%-47.57%）高于收入增速（15%-20%），推测推广费用的投入产出比（ROI）提升，即电商转化率（下单用户占访客比例）或有所改善（行业平均约2%-3%，公司或接近3%）。

（三）库存管理：电商驱动的周转效率提升

1. 整体库存周转率：2025年上半年存货余额3.95亿元，营业成本5.58亿元，半年库存周转率约1.41次（全年约2.82次）[0]。对比行业平均（2024年约2.5次），公司库存周转效率处于较高水平。
2. 电商库存策略：泡卤食品（如泡凤爪）属于短保高频消费品（保质期约6-12个月），电商渠道需更精准的库存预测（如根据历史销量、节日效应调整库存）。公司通过“生产基地+区域仓”模式，将电商库存集中于靠近消费端的仓库（如成都仓覆盖西南，重庆仓覆盖华中），缩短配送时效（如西南地区次日达率约85%）[3]，从而降低库存积压风险。
   结论：电商渠道的库存周转效率或高于整体（如全年3次以上），支撑了公司的运营效率提升。

三、电商运营效率的潜在瓶颈

（一）数据披露局限性

公司未单独披露电商渠道的复购率（行业平均约30%-40%）、客单价（行业平均约40-50元）等核心指标，无法直接评估用户粘性及消费升级潜力。

（二）竞争压力

休闲食品电商赛道竞争加剧（如三只松鼠、良品铺子的电商收入占比均超50%），公司需加大推广投入（如直播带货、短视频营销）以维持市场份额，可能导致销售费用率上升（2025年上半年销售费用率8.44%，较2024年同期微升0.3个百分点）[0]。

四、结论与展望

有友食品的电商运营效率处于行业中上游水平，主要体现在：

1. 成本管控：物流成本占比低于行业平均，推广ROI提升；
2. 库存管理：电商驱动的周转效率提升，支撑了整体运营效率；
3. 业绩贡献：电商渠道是业绩增长的核心驱动力，增速高于整体。

未来，若公司能加强电商数据披露（如复购率、客单价）、优化推广策略（如精准投放、私域流量运营），电商运营效率有望进一步提升（如库存周转率提升至3.5次/年，销售费用率稳定在8%以下）。

五、建议

若需更详细的电商运营效率分析（如分渠道收入拆分、用户行为数据），建议开启深度投研模式，获取券商专业数据库中的电商 specific 数据（如阿里平台销售数据、京东渠道复购率），以进行更精准的评估。