2025年10月中旬 良品铺子加盟商盈利比例分析及财经报告

良品铺子（603719.SH）是国内高端休闲食品领域的头部企业，以“高端零食”为战略方向，产品覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点等1000余种品类，通过

开展业务[0]。截至2025年上半年，公司员工总数6968人，主营业务收入28.29亿元，但净利润为-9424万元（亏损）[0]。
从商业模式看，特许加盟是公司重要的渠道拓展方式之一。加盟商通过支付加盟费、保证金等费用获得品牌使用权，从公司采购产品并在授权区域销售，盈利主要来自（公司供货价与终端售价的差额）、及（如会员体系、数字化工具支持）。

加盟商的盈利水平受

等多重因素制约，以下结合公司2025年上半年财务数据及行业情况展开分析：

公司2025年上半年的财务表现为

（总收入同比下降约5%，净利润同比减少120%）[0]，主要原因包括：

1. 毛利率压缩
   ：营业成本21.38亿元，占总收入的75.6%，毛利率仅24.4%（同比下降3个百分点），主要因原材料价格上涨（如坚果、肉类）及产品结构调整（低毛利产品占比提升）。
2. 费用高企
   ：销售费用6.94亿元（占比24.5%），管理费用1.07亿元（占比3.8%），其中销售费用主要用于品牌营销、终端促销及门店运营支持。
3. 资产减值损失
   ：本期资产减值损失-981万元（主要为门店装修、设备的减值），反映部分门店经营效率低下，间接说明加盟商的
   单店盈利压力增大
   。

公司整体利润下滑会直接传导至加盟商：一方面，公司可能通过

或转移成本压力；另一方面，终端促销费用（如满减、折扣）的分摊可能增加加盟商的运营成本，挤压其利润空间。

根据公司财务数据，2025年上半年产品销售毛利率为24.4%（总收入-营业成本）。假设加盟商从公司采购产品的

（即加盟商采购价为终端售价的70%-75%），则加盟商的（终端售价-采购价）。但需扣除等中间成本，实际毛利率可能降至。

加盟商的费用主要包括：

• 固定费用
  ：门店租金（占比约15%-20%）、人工成本（占比约10%-15%）、加盟费/保证金（每年约5-10万元）；
• 变动费用
  ：促销费用（占比约5%-8%，由公司与加盟商按比例分摊）、水电费（占比约2%-3%）、物流费（占比约3%-5%）。

假设一家面积50㎡的社区门店，月均销售额为8-10万元，則月均毛利约1.6-2.5万元（按20%-25%毛利率计算）。扣除固定费用（租金1.5万元+人工1万元+加盟费分摊0.5万元）及变动费用（促销0.5万元+水电0.2万元+物流0.3万元），

，。

休闲食品行业竞争激烈，三只松鼠、百草味等竞争对手均通过加盟模式扩张，加盟商的

（如线上引流、线下推广）持续上升。此外，消费者需求向“健康、性价比”转变，加盟商需调整产品结构（如增加低热量、低糖产品），但这类产品的（约15%-20%），进一步压缩盈利空间。

• 公司策略调整
  ：2025年上半年公司关闭了部分低效门店（资产减值损失反映），可能导致加盟商的
  区域保护政策弱化
  ，竞争加剧；
• 原材料价格波动
  ：坚果、肉类等原材料价格受国际市场影响大，若公司提高供货价，加盟商需承担成本上涨压力；
• 终端流量分化
  ：线上渠道（如电商、直播）分流了部分线下客群，线下门店的
  单店客流量
  呈下降趋势，影响销售额。

结合公司财务数据及行业情况，良品铺子加盟商的

（单店层面），盈利水平受公司成本控制能力、行业竞争及终端运营效率影响较大。 因客流量大、运营效率高，净利润率可达到8%-10%； 则可能处于盈亏平衡或微亏状态。

• 短期（1-2年）
  ：公司仍处于亏损调整期，加盟商的盈利压力将持续，需通过
  优化产品结构（如增加高毛利新品）、提升运营效率（如数字化管理工具）
  缓解压力；
• 长期（3-5年）
  ：随着公司“高端零食”战略的深化（如推出有机、进口食品），加盟商的
  产品溢价能力
  将提升，若公司能降低供应链成本（如自建仓储、直采原材料），加盟商的毛利率有望回升至25%-30%，净利润率可提升至5%-8%。

• 加盟商：优先选择
  优质商圈
  （如购物中心、交通枢纽），提升单店客流量；加强
  线上线下融合
  （如社群营销、外卖平台），拓展销售渠道；
• 公司：优化加盟政策（如降低加盟费、提高返利比例），减轻加盟商负担；加强
  供应链支持
  （如原材料直采、物流优化），降低加盟商采购成本；推出
  高毛利新品
  （如健康零食、定制化产品），提升加盟商的盈利空间。

：本报告基于公司公开财务数据及行业常规情况推断，未包含加盟商具体经营数据（如单店收入、成本），实际盈利情况可能因区域、门店位置及运营能力差异而有所不同。