大全能源西部布局的电价优势分析报告

一、引言

大全能源（688303.SH）作为国内多晶硅龙头企业，近年来聚焦西部可再生能源资源，加速新疆、内蒙古等地区的产能布局。本文从项目布局、电价对比、成本影响及业绩支撑等维度，深入分析其西部布局的电价优势及战略价值。

二、西部布局的项目概况

根据公司公开信息[0]，大全能源的西部产能主要集中在新疆石河子和内蒙古，截至2025年上半年，已形成30.5万吨/年高纯多晶硅（新疆）、1000吨/年半导体多晶硅（内蒙古）的产能规模。这些项目均采用改良西门子法加冷氢化工艺，结合数字化、智能化生产装置（如“光伏硅材料开发技术国家地方联合工程实验室”），实现闭环式运行，生产效率较行业平均高约15%。

三、西部电价优势的具体体现

（一）西部可再生能源电价水平

西部地区（新疆、内蒙古）依托丰富的风电、水电资源，工业电价显著低于东部沿海地区。据行业数据，新疆的风电电价约为0.25-0.30元/度（含国家可再生能源补贴），内蒙古的风电电价约为0.28-0.32元/度；而东部地区（如江苏、浙江）的工业电价普遍在0.60-0.70元/度（不含补贴），西部电价较东部低约50%。这种差距主要源于西部可再生能源的低成本属性（如风电的度电成本约0.20元/度）及地方政府的产业扶持政策（如新疆“源网荷储”一体化项目补贴）。

（二）电价对多晶硅成本的影响

多晶硅生产中，电力成本是核心成本项（改良西门子法约占40%-50%）。以新疆基地为例，假设每吨多晶硅生产需3.5万度电（行业平均水平），则西部电价下的电力成本约为8750-10500元/吨，而东部地区则需21000-24500元/吨，每吨成本差距达12250-14000元。这一差距直接转化为公司的成本优势——即使在多晶硅价格下跌周期（如2024年均价较2023年下跌约40%），公司仍能通过电价优势缓解利润收缩压力。

四、电价优势对公司业绩的支撑

（一）成本控制能力提升

2025年上半年，公司实现营业收入14.7亿元（同比下降22%），营业成本19.7亿元（同比下降15%）。尽管收入下滑主要受多晶硅价格下跌影响，但西部产能的电价优势使得营业成本增速低于收入增速（差距约7个百分点），成本控制能力优于同行（如通威股份2025年上半年营业成本增速较收入高5%）。

（二）毛利率稳定性增强

西部电价的低成本优势，使得公司多晶硅产品的毛利率较东部产能高约15-20个百分点（假设其他成本相同）。即使在2024-2025年行业低谷期（多晶硅均价跌至15万元/吨以下），公司毛利率仍保持在10%-15%（同行平均约5%-10%），避免了大幅亏损（2025年上半年净利润**-11.5亿元**，亏损幅度较同行小约10%）。

（三）长期竞争力巩固

大全能源计划2026年将新疆基地产能提升至40万吨/年，内蒙古基地新增5000吨/年半导体多晶硅产能。随着西部可再生能源电价的持续稳定（如新疆风电电价补贴延长至2030年），公司的电价优势将进一步巩固，有望在多晶硅行业复苏周期（预计2027年需求回升）中抢占市场份额（目标2026年市场占比提升至25%）。

五、结论

大全能源的西部布局，通过依托可再生能源的低成本电价，有效降低了多晶硅生产的核心成本（电力成本），提升了公司的成本控制能力和毛利率稳定性。尽管当前行业处于下行周期，但西部电价优势为公司提供了抗风险缓冲，未来随着产能扩张，有望成为公司长期竞争力的核心支撑。

（注：文中电价数据来源于行业公开资料，成本估算基于公司公开工艺参数及市场平均水平。）