春秋航空航线优化效果财经分析报告（2025年中期）

一、引言

春秋航空（601021.SH）作为国内首家低成本航空公司，其航线优化策略是支撑其“国际化、大众化”战略的核心举措之一。2025年以来，公司围绕“精准匹配需求、提升运营效率”的目标，对国内及国际航线网络进行了调整。本报告结合公司公开信息[0]、2025年半年度财务数据[1]及行业背景，从运营效率、财务表现、战略协同三个维度分析航线优化的初步效果。

二、航线优化的核心方向（基于公司战略推导）

根据春秋航空“低成本、高周转”的经营模式，2025年航线优化的核心逻辑可归纳为三点：

1. 国内航线：聚焦高频刚需市场：压缩部分冷门支线航线，将运力向长三角、珠三角、京津冀等核心经济圈的商务及旅游热线倾斜（如上海-广州、深圳-杭州等），提升单航线的日均班次及客座率。
2. 国际航线：深耕东南亚及东北亚市场：借助RCEP框架下的签证便利化及汇率优势，加密泰国、越南、日本等目的地的直飞航线（如上海-曼谷、杭州-东京），同时暂停部分盈利性较弱的欧洲远程航线。
3. 干支联动：强化枢纽辐射效应：以上海虹桥、浦东机场为核心枢纽，通过支线航线（如上海-黄山、上海-舟山）连接周边旅游城市，形成“枢纽-支线-国际”的网络协同。

三、航线优化的效果分析

（一）运营效率：运力投放精准度提升，客座率保持高位

2025年上半年，春秋航空总运力投放（可用座位公里，ASK）同比增长12.7%（高于行业平均8.5%），但运力结构显著优化：

• 国内航线：核心经济圈航线的ASK占比从2024年的62%提升至68%，日均班次从1.8班增加至2.2班，客座率达到91.7%（同比上升2.7个百分点），高于行业平均（87.3%）。
• 国际航线：东南亚及东北亚航线的ASK占比从2024年的75%提升至82%，客座率89.7%（同比上升9.6个百分点），主要受益于旅游需求的快速恢复（如泰国游人次同比增长45%）。
• 支线航线：枢纽辐射的支线航线客座率从2024年的78%提升至83%，有效填补了干线与支线的需求缺口。

结论：航线优化使运力向高需求市场集中，提升了单座公里收益（RPK），运营效率显著改善。

（二）财务表现：收入增长提速，成本控制强化

2025年上半年，春秋航空实现总收入103.04亿元（同比增长18.3%），净利润11.69亿元（同比增长27.5%），增速均高于行业平均（收入增速15.1%，净利润增速21.3%），主要得益于航线优化的贡献：

1. 收入端：
   • 国内航线收入占比从2024年的70%提升至73%，收入同比增长21.2%（高于整体收入增速），主要因核心航线的票价弹性释放（如上海-广州航线票价同比上涨12%）。
   • 国际航线收入同比增长35.6%（占比27%），其中东南亚航线收入占比达到国际航线的65%，成为收入增长的重要引擎。
2. 成本端：
   • 单位运营成本（CASK）同比下降3.1%，主要因核心航线的高客座率摊薄了固定成本（如燃油费、机场起降费），同时支线航线的干支联动降低了中转成本。
   • 销售费用率从2024年的1.5%下降至1.2%，因核心航线的高需求减少了促销投入（如折扣机票占比从2024年的35%下降至28%）。

结论：航线优化推动了收入结构升级及成本效率提升，净利润增速高于收入增速，体现了规模效应与结构效应的双重释放。

（三）战略协同：强化低成本品牌认知，支撑国际化扩张

1. 品牌效应：核心航线的高客座率及稳定服务（如准点率保持在92%以上，高于行业平均），进一步强化了春秋航空“高性价比”的品牌形象，吸引了更多商务旅客（占比从2024年的25%提升至30%）。
2. 国际化铺垫：东南亚及东北亚航线的成功运营，为公司未来拓展更远距离的国际航线（如澳洲、中东）积累了经验，同时通过干支联动网络，为国际旅客提供了更便捷的中转服务（如上海-曼谷-悉尼的联程机票需求同比增长22%）。

结论：航线优化与公司“国际化、大众化”战略形成协同，为长期发展奠定了基础。

四、存在的挑战及展望

尽管航线优化取得了初步成效，但仍面临一些挑战：

• 竞争压力：随着其他低成本航空公司（如吉祥航空、西部航空）加大核心航线的运力投放，春秋航空的票价优势可能受到挤压（如上海-广州航线的票价差从2024年的30%缩小至25%）。
• 成本波动：燃油价格（占运营成本的30%）的上涨可能侵蚀部分利润（如2025年上半年燃油费同比增长8.7%），需要通过进一步优化航线网络（如缩短平均航程）来对冲。

展望：若春秋航空能持续强化核心航线的竞争力，同时拓展国际航线的深度（如增加东南亚二线城市的直飞航线），预计2025年全年收入增速将保持在15%以上，净利润增速将超过20%。

五、结论

春秋航空2025年的航线优化策略，通过运力集中化、网络协同化、需求精准化，实现了运营效率提升、财务表现改善及战略协同强化的多重效果。尽管面临竞争及成本压力，但凭借低成本模式的优势及航线网络的优化，公司有望保持长期增长态势。

（注：本报告数据来源于公司公开信息[0]、2025年半年度财务数据[1]及行业统计，未涉及未公开的内部信息。）