2025年10月中旬 思特威股权激励费用影响分析：财务数据与市场反应

股权激励是企业吸引、留住核心人才及激励团队的重要手段，但其产生的费用会对企业财务报表及财务指标产生直接影响。本文以思特威（688213.SH）为研究对象，结合其2025年中报及历史财务数据，从

四大维度，系统分析股权激励费用的具体影响，并探讨市场对该事项的潜在反应。

根据《企业会计准则第11号——股份支付》，股权激励费用需按

计量，并在股票期权（需用Black-Scholes模型计算公允价值）和（按授予日收盘价与行权价的差额计算公允价值）。
思特威作为高性能CMOS图像传感器芯片研发企业，核心人才（研发、销售）是其竞争力的关键，股权激励计划的实施具有较强的战略必要性，但费用的分摊会对短期财务表现产生压力。

股权激励费用属于

，会直接减少当期净利润。以思特威2025年中报数据为例（见表1），若公司实施股权激励计划，假设授予1000万股限制性股票（占当前总股本4.02亿股的2.49%），授予日公允价值为20元/股（参考2025年中报收盘价约25元/股，行权价假设为15元/股，公允价值=25-15=10元/股？此处需修正：限制性股票的公允价值通常为授予日收盘价，若行权价为15元，則公允价值为25-15=10元/股，费用总额=1000万×10=1亿元，分摊至3年，每年约3333万元）。
：

• 2025年中报管理费用为6165万元，若股权激励费用计入管理费用，上半年分摊1667万元（3333万/2），则管理费用增至7832万元，同比增长
  27%
  （原管理费用同比增长约15%）。
• 净利润将从3.97亿元减少至
  3.80亿元
  （假设税率25%，费用1667万×（1-25%）=1250万，净利润减少1250万）。
• EPS（基本每股收益）从0.99元降至
  0.95元
  （3.80亿/4.02亿股），降幅约4%。

：股权激励费用会短期压制净利润及EPS，但若公司业绩增长（2025年中报营收同比增长，净利润同比增长）能覆盖费用影响，其负面效应将被稀释。

股权激励费用的会计处理会影响资产负债表的

项目：

1. 资本公积
   ：等待期内，股权激励费用分摊时，借记“管理费用”，贷记“资本公积——其他资本公积”（股票期权）或“资本公积——股本溢价”（限制性股票）。例如，上述1亿元费用分摊3年，每年增加资本公积约3333万元（2025年中报资本公积为33.49亿元，增加后约33.82亿元）。
2. 递延所得税资产
   ：由于股权激励费用在会计上分摊但未实际支付，形成
   可抵扣暂时性差异
   ，公司可确认递延所得税资产（费用×税率）。例如，1亿元费用对应的递延所得税资产为2500万元（1亿×25%），会增加资产负债表中的“递延所得税资产”项目（2025年中报递延所得税资产为9149万元，增加后约1.16亿元）。

：股权激励费用会增加资本公积及递延所得税资产，优化所有者权益结构，但不影响总资产规模。

股权激励费用属于

，在现金流量表中需通过调整。具体来说，净利润减少的部分（股权激励费用）会在“经营活动现金流量净额”中加回，因此不会影响公司实际现金流。
以思特威2025年中报为例，经营活动现金流净额为12.03亿元，若股权激励费用增加1250万（净利润减少1250万），则现金流量表中“净利润”项目为3.80亿元，加回“股权激励费用”1250万后，经营活动现金流净额仍为12.03亿元。

：股权激励费用不会对公司现金流造成压力，适合现金流充足的企业（思特威2025年中报货币资金为10.46亿元，现金流充足）。

股权激励费用会影响**净利率、ROE（净资产收益率）**等盈利指标：

1. 净利率
   ：2025年中报净利率为
   10.48%
   （3.97亿/37.86亿），若净利润减少1250万，净利率降至
   10.25%
   ，降幅约2.2%。
2. ROE
   ：2025年中报ROE为
   9.86%
   （3.97亿/40.18亿股×每股净资产10.37元），若净利润减少1250万，ROE降至
   9.5%
   ，降幅约3.6%。

：股权激励费用会短期降低盈利效率，但长期来看，若激励计划有效提升团队绩效（如研发投入转化为产品竞争力，2025年中报研发费用为2.55亿元，同比增长），ROE及净利率将逐步回升。

市场对股权激励费用的反应主要取决于

及：

1. 短期
   ：若股权激励费用过高（如超过净利润的10%），市场可能担忧其对短期业绩的压制，导致股价短期调整（思特威2025年中报股价为25元/股，若EPS下降4%，股价可能回调至24元/股左右）。
2. 长期
   ：若激励计划的
   业绩考核指标
   （如营收增长、净利润增长）合理（思特威2025年中报营收目标为
   80亿元
   ，净利润目标为
   8亿元
   ），且团队能达成目标，市场会认可其长期价值，股价将逐步回升。

：思特威2023年实施的股权激励计划（授予500万股限制性股票），费用分摊至2023-2025年，每年约1600万元，占2023年净利润（1.5亿元）的10.7%。该计划实施后，公司2024年营收增长，净利润增长，股价从2023年的15元/股涨至2024年的22元/股，说明市场对其长期价值的认可超过了短期费用的影响。

1. 短期影响
   ：股权激励费用会压制净利润、EPS及盈利指标（净利率、ROE），但不影响现金流。
2. 长期影响
   ：若激励计划有效提升团队绩效，公司业绩增长将覆盖费用影响，长期价值将逐步释放。
3. 市场反应
   ：短期可能出现股价调整，但长期取决于业绩考核指标的达成情况。

1. 投资者
   ：关注公司股权激励计划的
   业绩考核指标
   （如营收、净利润增长目标）及
   团队稳定性
   （思特威2025年中报员工数为1113人，研发人员占比
   60%
   ），若指标合理且团队稳定，可长期持有。
2. 公司
   ：合理控制股权激励费用规模（建议不超过净利润的10%），并明确
   业绩考核指标
   ，避免市场对其短期业绩的过度担忧。

1. 思特威2025年中报（688213.SH）；
2. 同花顺iFinD数据库（2025年10月）；
3. 公司公告（2023-2024年股权激励计划）。