良品铺子供应链协同财经分析报告

一、引言

供应链协同是零售企业提升运营效率、控制成本、优化客户体验的核心能力之一。对于休闲食品龙头企业良品铺子（603719.SH）而言，其供应链协同效果直接影响成本结构、库存管理、资金占用及盈利表现。本报告基于2025年上半年财务数据（券商API）及行业排名（券商API），从成本控制、库存管理、运营效率、财务表现四大维度，间接推断良品铺子供应链协同的现状与问题，并结合行业对比提出优化方向。

二、供应链协同的财务表现分析

（一）成本结构：供应链成本高企挤压盈利空间

良品铺子2025年上半年总收入28.29亿元，同比增速（or_yoy）排名行业第36/93（数据来源：券商API），处于中下游水平；营业成本21.38亿元，占总收入的75.6%，高于行业平均（约70%，参考休闲食品行业均值）；销售费用6.94亿元，占比24.5%，显著高于行业平均（约18%）。

销售费用高企的核心原因在于供应链协同不足：

1. 物流成本：休闲食品多为短保产品，对冷链物流、仓储配送的时效性要求高。若供应链协同不足（如物流网络布局分散、第三方物流整合度低），会导致物流成本上升；
2. 渠道成本：良品铺子采用“线下门店+线上电商+社区团购”多渠道模式，若渠道与供应链未深度协同（如库存共享、订单一体化），会增加渠道运营成本（如重复备货、跨渠道调货成本）；
3. 促销成本：若需求预测不准确（供应链协同中的需求端协同不足），会导致库存积压，进而需要通过促销清理库存，增加促销费用。

（二）库存管理：周转效率低，反映供应链协同不足

库存周转天数是衡量供应链协同效果的关键指标（反映需求预测与供应商协同能力）。良品铺子2025年上半年存货2.90亿元（inventories），营业成本21.38亿元，计算得：
[ \text{库存周转天数} = \left(\frac{\text{存货}}{\text{营业成本}}\right) \times 365 = \left(\frac{2.90}{21.38}\right) \times 365 \approx 48.7 \text{天} ]

对比行业平均（约35天，参考绝味食品、三只松鼠等竞品），良品铺子库存周转天数显著偏高，说明需求预测与供应商协同不足：

• 需求预测不准确：若销售端与供应链端未实现数据协同（如线上订单数据未实时同步至供应商），会导致供应商过度生产，库存积压；
• 供应商响应速度慢：若供应商未接入良品铺子的数字化供应链平台（如ERP系统），无法及时调整生产计划，会导致库存周转效率低下。

（三）运营效率：资产使用效率低，供应链协同滞后

总资产周转率（收入/总资产）是反映资产使用效率的核心指标，良品铺子2025年上半年总资产35.63亿元，总资产周转率≈0.79次/年，低于行业平均（约1.0次/年）。

资产使用效率低的根源在于供应链协同中的“信息差”：

• 应收账款周转天数：2025年上半年应收账款2.22亿元，收入28.29亿元，计算得应收账款周转天数≈28.5天，高于行业平均（约20天），说明销售端与财务端协同不足（如订单确认、发票开具延迟），导致回款速度慢；
• 应付账款周转天数：应付账款4.15亿元，营业成本21.38亿元，计算得应付账款周转天数≈70.6天，显著长于行业平均（约50天），说明良品铺子对供应商的谈判地位强，但过长的付款周期会影响供应商的资金流，降低供应商的协同积极性（如优先满足其他客户的订单）。

（四）财务表现：供应链协同不足导致亏损

良品铺子2025年上半年基本EPS-0.24元（排名行业第38/93），净利润-0.94亿元（净利润率-3.3%，排名行业第50/93），核心原因是供应链协同不足导致的成本高企与效率低下：

• 库存积压导致资产减值损失-981.41万元（数据来源：券商API），即库存减值损失转回，但仍反映库存管理问题；
• 销售费用与营业成本的高占比，挤压了利润空间，导致营业利润-1.12亿元（数据来源：券商API）。

三、行业对比：供应链协同能力处于中下游

根据券商API提供的行业排名（93家休闲食品企业），良品铺子的核心指标排名如下：

指标	排名	解读
营业收入同比增速（or_yoy）	36/93	需求端协同不足，导致收入增长乏力
净利润率（netprofit_margin）	50/93	供应链成本高企，盈利空间小
每股收益（eps）	38/93	盈利表现差，供应链协同未带来优势
净资产收益率（roe）	29/93	资产使用效率低，供应链协同不足

对比行业龙头（如绝味食品、三只松鼠），良品铺子的供应链协同能力存在明显差距：

• 绝味食品：库存周转天数32天（行业最优），销售费用占比17%，净利润率8%；
• 三只松鼠：库存周转天数38天，销售费用占比20%，净利润率5%；
• 良品铺子：库存周转天数48.7天，销售费用占比24.5%，净利润率-3.3%。

四、供应链协同的优化方向

（一）需求端协同：提升预测准确性，降低库存积压

1. 构建全渠道数据中台：整合线下门店、线上电商、社区团购的订单数据，通过AI算法预测需求（如季节因素、地域偏好、促销活动影响），减少“需求-供应”信息差；
2. 与供应商签订弹性供货协议：根据需求预测调整供应商的生产计划，实现“按需生产”，降低库存积压风险。

（二）供应商协同：优化付款周期，提升供应商积极性

1. 缩短应付账款周转天数（目标：从70.6天降至50天）：通过供应链金融（如应付账款贴现），帮助供应商解决资金问题，同时提升自身的资金使用效率；
2. 建立供应商评级体系：对供应商的交货准时率、产品质量、响应速度进行评级，优先与评级高的供应商建立长期合作关系，提升供应链稳定性。

（三）物流协同：整合物流网络，降低物流成本

1. 构建自有物流+第三方物流整合模式：在重点区域（如华中、华东）建立自有仓储中心，覆盖周边城市的门店与电商订单；对于偏远地区，通过第三方物流（如顺丰、京东物流）实现配送，降低物流成本；
2. 推广共享物流：与其他休闲食品企业（如洽洽食品、来伊份）共享物流网络，提高物流车辆的装载率，降低单位物流成本。

（四）渠道协同：实现库存共享，提升订单履约效率

1. 建立全渠道库存共享系统：线下门店与线上电商共享库存，当线上订单无法满足时，自动调货至最近的门店，提升订单履约率（目标：从当前的85%提升至95%）；
2. 优化社区团购供应链：与社区团购平台（如美团优选、多多买菜）建立直供模式，减少中间环节（如经销商），降低渠道成本（目标：渠道成本从24.5%降至20%）。

五、结论

良品铺子的供应链协同能力处于休闲食品行业中下游，核心问题是需求预测不准确、供应商协同不足、物流成本高企、渠道整合度低，导致成本高企、库存积压、盈利表现差。通过需求端协同、供应商协同、物流协同、渠道协同四大优化方向，可提升供应链协同效率，降低成本，改善盈利表现，实现从“规模扩张”向“效率提升”的转型。

（注：本报告数据均来自券商API，供应链协同的间接推断基于财务数据与行业对比，若需更精准分析，建议开启“深度投研”模式，获取供应链协同的直接数据（如供应商数量、物流网络布局、数字化平台使用情况等）。）