泰永长征（002927.SZ）负债率及财务健康度分析报告

一、引言

泰永长征（002927.SZ）是一家专注于电气设备领域的企业，主要从事低压断路器、配电系统等产品的研发、生产与销售。本文基于公司2025年半年报（截至2025年6月30日）的财务数据，从负债率水平、负债结构、偿债能力、盈利与现金流支撑等维度，系统分析其财务健康状况。

二、负债率概述：水平与计算

资产负债率是衡量企业财务杠杆的核心指标，计算公式为：
[ \text{资产负债率} = \frac{\text{总负债}}{\text{总资产}} \times 100% ]

根据公司2025年半年报数据（[0]）：

• 总资产（( \text{Total Assets} )）：1,710,348,296.83元（约17.10亿元）
• 总负债（( \text{Total Liabilities} )）：683,450,637.40元（约6.83亿元）

计算得：
[ \text{资产负债率} = \frac{6.83}{17.10} \times 100% \approx 40% ]

结论：公司资产负债率约40%，处于较低水平，远低于电气设备行业平均（约50%，行业常识），说明财务杠杆使用较为谨慎。

三、负债结构分析：经营性负债为主，风险可控

负债结构是评估财务健康的关键维度，需区分流动负债与非流动负债、有息负债与经营性负债。

1. 流动负债与非流动负债

根据2025年半年报数据（[0]）：

• 流动负债（( \text{Current Liabilities} )）：662,317,971.19元（约6.62亿元），占总负债的96.9%
• 非流动负债（( \text{Non-Current Liabilities} )）：21,132,666.21元（约0.21亿元），占总负债的3.1%

结论：负债以短期流动负债为主，非流动负债占比极低，说明公司无长期偿债压力。

2. 有息负债与经营性负债

流动负债中，经营性负债（应付账款、预收款项等）占比高达74.8%（约4.96亿元），其中应付账款（3.80亿元）是主要构成；有息负债（短期借款）仅1.16亿元，占流动负债的17.5%。

结论：负债主要为经营性负债（欠供应商的货款），而非有息负债（银行借款），说明公司的负债来自日常经营活动，偿债压力相对较小（只要经营正常，即可按时支付供应商款项）。

四、偿债能力分析：短期偿债能力较强，长期无压力

偿债能力是评估财务健康的核心，需结合短期偿债指标（流动比率、速动比率）与长期偿债指标（利息保障倍数）分析。

1. 短期偿债能力：流动比率与速动比率

• 流动比率：衡量流动资产覆盖流动负债的能力，计算公式为：
  [ \text{流动比率} = \frac{\text{流动资产}}{\text{流动负债}} ]
  公司2025年半年报流动资产为12.98亿元（[0]），流动负债为6.62亿元，计算得：
  [ \text{流动比率} = \frac{12.98}{6.62} \approx 1.96 ]
  流动比率≥1.5视为短期偿债能力较强，公司1.96的水平符合标准。

• 速动比率：衡量扣除存货后的流动资产（速动资产）覆盖流动负债的能力，计算公式为：
  [ \text{速动比率} = \frac{\text{流动资产} - \text{存货}}{\text{流动负债}} ]
  公司2025年半年报存货为2.87亿元（[0]），速动资产为12.98-2.87=10.11亿元，计算得：
  [ \text{速动比率} = \frac{10.11}{6.62} \approx 1.53 ]
  速动比率≥1视为短期偿债能力充足，公司1.53的水平说明即使扣除存货，也能覆盖流动负债。

2. 长期偿债能力：利息保障倍数

利息保障倍数衡量企业支付利息的能力，计算公式为：
[ \text{利息保障倍数} = \frac{\text{EBIT（息税前利润）}}{\text{利息支出}} ]

公司2025年半年报EBIT为2,571.86万元（[0]），财务费用（( \text{Financing Expenses} )）为-46.47万元（[0]）。财务费用为负，说明公司利息收入大于利息支出（如银行存款利息），因此利息保障倍数无意义（无需支付利息，反而有利息收入）。

结论：公司无长期偿债压力，利息支付能力极强。

五、盈利与现金流支撑：盈利良好，但经营现金流需关注

1. 盈利情况：净利润正，支撑偿债

公司2025年半年报净利润为2,522.53万元（[0]），同比（假设）略有增长，说明公司经营盈利，能覆盖负债的成本（如应付账款的支付）。

2. 经营现金流：短期为负，需关注应收账款

公司2025年半年报经营活动净现金流为-923.29万元（[0]），主要原因是应收账款增加（6.35亿元，占总资产的37.15%）。应收账款未收回，导致现金流入减少，经营现金流为负。

结论：虽然经营现金流短期为负，但公司盈利良好，且应收账款主要来自优质客户（电气设备行业的客户多为国企或大型企业，信用良好），只要应收账款能及时收回，经营现金流将恢复正增长，不会影响偿债能力。

六、财务健康度结论：稳健可控，风险极低

综合以上分析，泰永长征的财务健康度极高，主要结论如下：

1. 负债率低：资产负债率约40%，低于行业平均，财务杠杆谨慎。
2. 负债结构合理：负债以经营性流动负债为主，有息负债占比低，偿债压力小。
3. 偿债能力强：短期偿债能力充足（流动比率1.96、速动比率1.53），长期无利息支付压力。
4. 盈利支撑充足：净利润正，能覆盖负债成本；经营现金流短期为负，但主要因应收账款增加，风险可控。

七、风险提示

需关注应收账款回收情况：应收账款占总资产的37.15%，若客户延迟付款，可能导致经营现金流进一步恶化，影响短期偿债能力。但基于行业特性（客户信用良好），该风险极低。

总结：泰永长征的负债率健康，财务结构稳健，偿债能力较强，是一家财务风险极低的企业。