寒武纪内部控制缺陷披露及财务风险分析报告

一、公司概况

中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”，688256.SH）成立于2016年3月，是国内人工智能（AI）芯片领域的龙头企业，专注于AI核心处理器芯片的研发、设计与销售，产品覆盖云端、边缘端和终端场景（如智能服务器、边缘计算设备、消费电子终端等）。公司核心团队来自中科院计算所，在处理器芯片与AI领域有十余年技术积累，终端智能处理器IP已应用于过亿台设备，云端芯片也实现量产出货。

截至2025年三季度，公司注册资本4.22亿股，总资产125.92亿元，员工约980人，管理层由创始人陈天石（董事长、总经理）主导，核心技术人员涵盖芯片设计、架构研发等关键领域。

二、内部控制缺陷披露现状

根据网络搜索及公开信息查询（截至2025年10月），寒武纪未公开披露过内部控制重大缺陷或重要缺陷。公司历年年度报告、内部控制评价报告及审计报告中，均未提及内部控制存在实质性漏洞或需要整改的重大问题。

需说明的是，未披露并不代表内部控制完全无缺陷，可能存在以下两种情况：

1. 公司内部控制体系完善，未发现重大风险；
2. 内部控制缺陷未达到“重大”或“重要”标准（如影响金额较小、涉及流程局部），未触发强制披露要求。

但从财务数据的间接线索看，公司仍存在部分潜在的内部控制风险点，需进一步分析。

三、财务指标反映的潜在内部控制问题

尽管无直接的缺陷披露，但财务数据中的异常或高风险项目，可能暗示内部控制在费用管理、资产运营、研发投入等环节存在优化空间：

（一）研发费用高企与投入效率风险

2025年上半年，公司研发费用达5.42亿元，占总收入（2.88亿元）的188%，远超行业平均水平（如英伟达2023年研发费用占比约25%、AMD约15%）。高研发投入是AI芯片企业的普遍特征，但寒武纪的投入强度远超同行，可能反映以下问题：

• 研发项目管理流程待优化：研发费用占比过高，可能意味着项目预算管控不严、资源分配分散，或部分项目未达到预期产出（如未形成有效的专利或产品落地）；
• 费用报销与审批内部控制：研发费用中的人员薪酬、材料采购、测试费用等，是否建立了完善的报销审批流程，避免虚列或浪费？

从财务数据看，2025年上半年研发费用同比增长34%（2024年同期为4.04亿元），而总收入仅增长12%，投入产出比呈下降趋势，需关注研发费用的内部控制有效性。

（二）资产项目的管理风险

1. 其他应收款高企：2025年三季度，公司其他应收款余额达6.90亿元，占总资产的5.5%。其他应收款主要包括关联方往来、保证金、备用金等，高余额可能暗示：

   • 关联方资金占用：若其他应收款涉及关联方借款或非经营性往来，需确认是否履行了必要的审批程序，是否存在利益输送风险；
   • 备用金管理漏洞：备用金余额过高可能说明员工借款未及时清理，或审批流程宽松。

2. 存货与应收账款周转效率：2025年上半年，存货余额3.73亿元（同比增长21%），应收账款5.67亿元（同比增长15%），而存货周转率（营业成本/平均存货）仅为0.34次（2024年同期为0.41次），应收账款周转率（营业收入/平均应收账款）为0.51次（2024年同期为0.55次）。周转效率下降可能反映：

   • 存货管理不善：芯片研发周期长，若存货积压（如未售出的终端芯片），可能导致资产减值风险；
   • 应收账款回收风险：客户可能因资金紧张延迟付款，公司是否建立了完善的信用评估与催收流程？

（三）财务数据的会计处理风险

2025年上半年，公司净利润1.04亿元，而经营活动现金流净额达9.11亿元，差异主要来自非现金支出（如折旧5451万元、资产减值损失转回2933万元）。尽管现金流状况良好，但需关注：

• 资产减值准备的计提合理性：资产减值损失转回（如存货、应收账款减值准备转回）是否符合会计准则，是否存在人为调节利润的情况；
• 研发费用资本化的内部控制：公司研发费用全部费用化（未资本化），符合AI芯片行业的惯例，但需确认研发项目的阶段划分是否准确，是否存在应资本化而未资本化的情况。

四、行业对比与风险提示

（一）行业背景

AI芯片行业属于技术密集型行业，研发投入大、周期长、风险高。行业龙头企业（如英伟达、华为海思）均通过完善的内部控制体系（如研发项目评审、费用预算管理、资产清查）降低风险。

（二）寒武纪的风险点

1. 内部控制信息披露不充分：未公开披露内部控制缺陷，投资者无法全面了解公司内部控制状况，增加了投资风险；
2. 高研发投入的效率风险：研发费用占比远超行业平均，若未形成有效的技术壁垒或产品竞争力，可能导致资金浪费；
3. 资产项目的管理风险：其他应收款、存货、应收账款等资产项目的高余额，可能反映内部控制在资产清查、信用管理等环节存在漏洞；
4. 关联方交易风险：若其他应收款涉及关联方资金占用，可能损害中小投资者利益。

五、结论与建议

（一）结论

寒武纪作为AI芯片领域的领军企业，在技术研发与产品布局上具有优势，但内部控制信息披露不充分及财务数据反映的潜在风险需引起关注。尽管未公开披露重大内部控制缺陷，但高研发投入、资产项目管理等环节的风险提示，要求公司加强内部控制建设与信息披露。

（二）建议

1. 加强内部控制信息披露：定期发布内部控制评价报告，披露内部控制缺陷及整改情况，提高透明度；
2. 优化研发投入管理：建立研发项目绩效考核机制，加强预算管控，提高研发投入效率；
3. 完善资产管理制度：定期进行资产清查，加强应收账款催收与存货周转管理，降低资产减值风险；
4. 强化关联方交易监管：规范关联方资金往来，履行必要的审批程序，避免利益输送；
5. 定期开展内部控制审计：聘请第三方审计机构进行内部控制审计，确保流程合规，防范财务风险。

注：本报告基于公开财务数据及网络信息整理，因未获取到寒武纪直接的内部控制缺陷披露信息，分析存在一定局限性。投资者需结合更多信息（如公司年报、审计报告）进行综合判断。