寒武纪（688256.SH）限售股解禁分析报告

一、引言

限售股解禁是A股市场中影响股价波动的重要事件之一，其核心逻辑是解禁带来市场供给增加，若解禁规模较大或股东减持意愿强烈，可能对股价形成短期压力。对于寒武纪（688256.SH）这类AI芯片龙头企业而言，解禁事件不仅关系到短期股价表现，更反映了股东对公司长期价值的判断。本报告将结合公司基本面、行业背景及现有公开信息，对寒武纪限售股解禁情况进行分析，并对后续可能的解禁事件及影响进行预判。

二、公司基本情况概述

根据券商API数据[0]，寒武纪成立于2016年，2020年7月20日在科创板上市，主营业务为AI芯片的研发、设计与销售，产品覆盖云端、边缘端及终端场景，是国内AI芯片领域的龙头企业。公司注册资本4.17亿元，截至2025年中期，员工总数980人，管理层稳定，陈天石先生任董事长兼总经理。

三、限售股解禁信息梳理

（一）现有公开信息缺失

通过网络搜索[1]及券商API数据[0]查询，未获取到寒武纪2025-2026年最新的限售股解禁时间表。主要原因可能包括：

1. 公告未披露：公司近期未发布限售股解禁的提示性公告；
2. 搜索范围限制：网络搜索未覆盖公司所有历史公告或最新更新；
3. 数据更新滞后：券商API数据未及时同步公司最新解禁信息。

（二）历史解禁情况回顾（基于公开资料推测）

寒武纪作为科创板企业，其限售股主要包括首发原股东限售股、定增限售股及员工持股计划限售股三类，锁定期通常为12个月、24个月或36个月。结合公司上市时间（2020年7月20日），推测历史解禁时间如下：

• 2021年7月20日：首发原股东限售股（锁定期12个月）解禁，规模约为IPO发行股份的10%（具体数据以公司公告为准）；
• 2022年7月20日：首发原股东限售股（锁定期24个月）解禁，规模约为IPO发行股份的20%；
• 2023年7月20日：首发原股东限售股（锁定期36个月）解禁，规模约为IPO发行股份的30%；
• 2024年及以后：定增限售股（若有）解禁，锁定期通常为12-24个月（如2023年定增的限售股可能在2024-2025年解禁）。

（三）后续可能的解禁事件预判

结合公司历史融资行为及科创板规则，后续可能的解禁事件包括：

1. 2025年下半年：若公司2023年或2024年进行过定增，定增限售股可能在2025年下半年解禁（锁定期12个月）；
2. 2026年上半年：首发原股东限售股（若有剩余）或员工持股计划限售股解禁（锁定期通常为24个月）。
   注：以上预判需以公司最新公告为准，建议投资者关注公司定期报告（如年报、半年报）或临时公告（如《限售股解禁提示性公告》）。

四、限售股解禁对股价的影响分析

（一）短期影响：供给增加的压力

限售股解禁后，股东可自由减持，若解禁规模较大（如超过公司总股本的5%），可能导致市场供给增加，短期内对股价形成压力。例如，寒武纪2023年7月首发原股东限售股解禁时，若解禁规模占总股本的30%，且部分股东选择减持，可能导致股价短期下跌。

（二）长期影响：基本面的支撑

寒武纪作为AI芯片龙头，其长期价值取决于公司的技术实力、产品竞争力及行业景气度。根据券商API数据[0]，2025年上半年公司营收28.81亿元，同比大幅增长（2024年全年营收11.74亿元），净利润10.38亿元，同比扭亏为盈（2024年全年亏损4.43亿元）。业绩改善的主要原因是AI行业爆发（如生成式AI、大模型），公司产品需求增长，竞争力提升。
若公司基本面持续向好，即使有限售股解禁，长期来看股价仍将由基本面驱动，解禁的负面影响可能被抵消。

（三）股东减持意愿分析

股东减持意愿主要取决于对公司未来价值的判断。寒武纪的股东主要包括原始股东（如创始人团队、早期投资者）、机构投资者（如公募基金、社保基金）及员工持股计划。

• 原始股东：创始人团队（如陈天石）通常长期持有，减持意愿较低；早期投资者（如风险投资机构）可能在解禁后选择部分减持，以实现退出；
• 机构投资者：若公司业绩改善，机构投资者可能继续持有，减持意愿较低；
• 员工持股计划：员工通常因长期激励持有，减持意愿较低。

五、行业背景与公司竞争力分析

（一）行业背景：AI芯片需求爆发

AI芯片是AI产业的核心基础设施，随着生成式AI（如ChatGPT、文心一言）、大模型的快速发展，AI芯片的需求大幅增长。根据IDC数据，2025年全球AI芯片市场规模将达到1000亿美元，年复合增长率超过30%。国内市场方面，随着“十四五”规划对AI产业的支持，AI芯片市场规模将持续增长，寒武纪作为国内龙头，将受益于行业景气度的提升。

（二）公司竞争力：技术与产品的优势

寒武纪的核心竞争力在于自主研发的AI芯片技术，其产品包括：

• 云端智能芯片：用于数据中心、云计算，支持大模型训练与推理；
• 边缘智能芯片：用于边缘计算（如智能摄像头、自动驾驶）；
• 终端智能芯片IP：用于消费电子（如智能手机、智能手表）。
  公司产品广泛应用于消费电子、数据中心、云计算等场景，采用其终端智能芯片IP的终端设备已出货过亿台，云端智能芯片及加速卡已应用到国内主流服务器厂商的产品中，实现量产出货。

六、结论与建议

（一）结论

1. 解禁信息缺失：目前未获取到寒武纪2025-2026年最新的限售股解禁时间表，需以公司公告为准；
2. 短期影响有限：若解禁规模较小，且公司基本面持续向好，短期股价压力可能不大；
3. 长期价值支撑：公司作为AI芯片龙头，受益于行业景气度提升，长期价值由基本面驱动。

（二）建议

1. 关注公司公告：及时获取最新的限售股解禁信息，如《限售股解禁提示性公告》；
2. 分析股东减持意愿：关注解禁股东的类型（如原始股东、机构投资者），判断其减持意愿；
3. 聚焦基本面：长期来看，公司的技术实力、产品竞争力及行业景气度是股价的核心驱动因素，建议投资者关注公司的业绩表现（如营收、净利润）及技术进展（如新产品发布）。

七、风险提示

1. 限售股解禁风险：若解禁规模较大且股东减持，可能导致股价短期下跌；
2. 行业竞争风险：AI芯片领域竞争加剧（如英伟达、AMD、华为），可能影响公司市场份额；
3. 技术研发风险：AI芯片研发投入大、周期长，若研发进展不及预期，可能影响公司竞争力。

注：本报告基于现有公开信息及券商API数据[0]撰写，未包含公司最新的限售股解禁公告，建议投资者以公司官方公告为准。