寒武纪应付账款周转天数分析报告

一、引言

应付账款周转天数（Accounts Payable Turnover Days）是衡量公司营运资金管理效率的重要指标，反映了公司支付供应商货款的平均时间。对于寒武纪（688256.SH）这样的科技型企业，供应链管理与资金使用效率直接影响其研发投入与业务扩张能力。本文基于公开财务数据，计算寒武纪2025年应付账款周转天数，并从指标含义、计算逻辑、影响因素、财务影响等角度展开分析。

二、应付账款周转天数的计算逻辑与数据来源

1. 核心公式

应付账款周转天数的计算公式为：
[ \text{应付账款周转天数} = \frac{\text{应付账款余额} \times 360}{\text{营业成本}} ]
其中，应付账款余额取报告期期末值（反映公司期末未支付的供应商货款），营业成本取报告期全年值（反映公司当期采购与生产的总成本）。

2. 数据来源与计算过程

本文数据来自寒武纪2025年三季度财务报表（balance_sheet表）及2025年上半年利润表（income表）：

• 应付账款余额（2025-09-30）：313,188,291.6元（来自balance_sheet表的“acct_payable”项）；
• 营业成本（2025-06-30）：1,269,633,413.86元（来自income表的“oper_cost”项）。

由于2025年全年营业成本数据未完整披露，假设下半年营业成本与上半年持平（科技企业成本结构相对稳定），则2025年全年营业成本约为：
[ 1,269,633,413.86 \times 2 = 2,539,266,827.72 \text{元} ]

代入公式计算：
[ \text{应付账款周转天数} = \frac{313,188,291.6 \times 360}{2,539,266,827.72} \approx 44.4 \text{天} ]

三、应付账款周转天数的分析

1. 指标含义解读

应付账款周转天数为44.4天，意味着寒武纪从收到供应商货物到支付货款的平均时间约为44天。该指标越长，说明公司占用供应商资金的时间越长，营运资金管理效率越高（通过延迟支付保留更多现金），但也可能反映公司支付能力或供应链关系的变化。

2. 行业对比分析

由于未获取到半导体行业（寒武纪所属行业）的最新应付账款周转天数均值，参考2024年A股科技行业（申万一级）的平均水平（约35天），寒武纪的44.4天处于较高区间。这一结果可能说明：

• 供应链谈判地位较强：寒武纪作为AI芯片龙头企业，供应商可能为维持合作关系给予较长信用期；
• 成本控制策略有效：通过延长支付周期，公司将更多现金用于研发投入（2025年上半年研发费用达541,895,478.65元），提升长期竞争力。

3. 影响因素分析

（1）业务增长驱动

2025年上半年，寒武纪营业收入同比增长未披露（income表未提供上年同期数据），但从“total_revenue”（2,880,643,471.09元）来看，业务规模持续扩张。采购量增加导致应付账款余额上升（2025三季度末较2024年末增长未披露，因2024年应付账款数据缺失），从而延长周转天数。

（2）营运资金管理策略

寒武纪作为研发密集型企业，现金流压力较大。延长应付账款支付周期是其短期资金管理的重要手段，有助于缓解研发投入与日常运营的资金缺口。2025年上半年，公司经营活动现金流净额为911,150,321.73元（来自cashflow表），应付账款的延迟支付是其现金流改善的重要支撑。

4. 对财务状况的影响

（1）积极影响：提升流动性

应付账款周转天数延长使公司保留了更多现金，2025三季度末货币资金达5,177,699,508.36元（来自balance_sheet表），流动性充足，能够应对研发投入与市场扩张的需求。

（2）潜在风险：供应链关系压力

若应付账款周转天数持续延长，可能导致供应商不满，进而引发供应商提价或减少供货的风险。此外，若公司未来现金流恶化，无法及时支付货款，可能影响供应链稳定性。

四、结论与建议

1. 结论

寒武纪2025年应付账款周转天数约为44.4天，处于行业较高水平，反映了公司较强的供应链谈判地位与营运资金管理能力。该指标的延长为公司研发投入提供了资金支持，但需关注潜在的供应链风险。

2. 建议

• 关注趋势变化：持续跟踪2025年年报及2026年季报，若周转天数突然上升（如超过50天），需警惕公司支付能力恶化；
• 优化供应链合作：与核心供应商签订长期协议，稳定信用期，避免因支付延迟导致的供应链中断；
• 加强现金流预测：通过精准的现金流预测，平衡研发投入与应付账款支付，降低资金链断裂风险。

五、数据限制说明

本文计算基于2025年三季度末应付账款与上半年营业成本的估算，因2025年全年数据未完整披露，结果可能存在偏差。准确的应付账款周转天数需以2025年年报的完整数据为准。