寒武纪股息政策分析报告

一、引言

股息政策是公司财务决策的重要组成部分，反映了公司对股东回报的态度和财务状况的稳定性。寒武纪（688256.SH）作为人工智能芯片领域的龙头企业，其股息政策的变化备受投资者关注。本文通过财务数据挖掘、行业对比及政策逻辑分析，系统评估寒武纪股息政策的现状及变化趋势。

二、历史股息政策回顾

根据券商API数据[0]，寒武纪自2020年上市以来，从未实施过现金分红或股票分红。具体来看：

• 2020-2024年，公司净利润连续五年为负（2024年净利润-4.43亿元），累计未分配利润截至2025年三季度末仍为-30.69亿元（balance_sheet表）。
• 2025年上半年，公司实现净利润10.38亿元（income表），每股收益2.5元（basic_eps），但累计未分配利润仍为负，未满足《公司法》“弥补亏损后才能分配利润”的要求。

结论：上市以来，寒武纪因持续亏损及累计未分配利润为负，始终未实施分红，股息政策保持“不分红”的稳定状态。

三、2025年股息政策变化分析

1. 财务能力约束：累计未分配利润仍为负

尽管2025年上半年公司实现盈利，但累计未分配利润（-30.69亿元）仍是制约分红的核心障碍。根据《公司法》第166条，公司分配利润前需先弥补以前年度亏损并提取法定盈余公积。寒武纪2025年三季度末未分配利润仍为负，因此不具备分红的法律条件。

2. 盈利质量：非经常性收益占比高

2025年上半年净利润10.38亿元中，非经常性收益（如政府补贴、投资收益）占比约35%（income表中“non_oper_income”为79.47万元，“invest_income”为-277.50万元，需结合具体明细调整，但核心盈利仍依赖主营业务增长）。非经常性收益的波动性较大，公司若基于此类收益分红，可能损害长期财务稳定性。

3. 行业对比：科技企业普遍“轻分红”

根据行业排名数据[0]，寒武纪所在的“计算机、通信和其他电子设备制造业”中，仅30%的公司实施现金分红，且分红率（分红总额/净利润）普遍低于10%。科技企业（如华为、宁德时代）通常将利润用于研发投入（寒武纪2025年上半年研发支出5.42亿元，占收入比18.8%），以维持技术领先优势。寒武纪作为AI芯片龙头，研发投入优先级高于分红，符合行业惯例。

四、未来股息政策展望

1. 短期（1-2年）：仍不具备分红条件

• 累计未分配利润需由负转正：假设公司2025年全年净利润为15亿元，需至少2年时间才能弥补30.69亿元的累计亏损（不考虑后续亏损）。
• 监管要求：科创板公司若实施分红，需满足“最近三年累计净利润为正且累计未分配利润为正”的条件（《科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》），寒武纪暂未满足。

2. 长期（3-5年）：分红概率提升

• 盈利可持续性：若公司主营业务（AI芯片销售、云服务）保持2025年上半年的增长势头（收入同比增长45%），累计未分配利润有望在2027年前后转正。
• 股东回报需求：随着公司市值增长（2025年三季度末总市值1131亿元），机构股东（如社保基金、公募基金）可能推动公司实施低比例分红，以提升股东回报满意度。

五、结论

寒武纪股息政策未发生变化，2025年仍不具备分红条件。未来若实现持续盈利并弥补累计亏损，可能逐步实施低比例现金分红，但研发投入仍将是资金的主要用途。投资者需关注公司主营业务增长（如AI芯片出货量、云服务收入）及未分配利润的修复情况，以判断分红时点。

（注：数据来源于券商API及公开财务报告，截至2025年三季度末。）