寒武纪（688256.SH）表外负债情况分析报告

一、表外负债的定义与分析框架

表外负债（Off-Balance-Sheet Liabilities）是指企业未在资产负债表中正式列示，但可能对未来财务状况产生潜在不利影响的义务或风险。其核心特征是“未确认”或“未披露”，主要包括：或有负债（如未决诉讼、担保）、经营租赁义务（旧会计准则下）、关联方交易承诺、研发/合作协议的未来支付义务等。
对于科技型企业（如寒武纪），表外负债的风险主要集中在研发投入承诺、专利纠纷、供应链担保等领域，需结合业务模式与财务附注综合判断。

二、寒武纪表外负债的潜在来源与数据挖掘

（一）现有财务数据中的表外负债线索

根据券商API提供的2025年三季度财务报表（工具1），资产负债表中无直接表外负债项目（表外负债本就不在表内列示），但可通过以下项目推测潜在表外风险：

1. 预计负债（Estimated Liab）：2025年三季度余额为3.50亿元，主要用于计提“未决诉讼”“产品质量保证”等或有负债（表内确认部分）。未确认的或有负债（如未计提的诉讼损失）属于表外负债。
2. 关联方交易：资产负债表中“其他应付款（Oth_Payable）”余额为3.45亿元，其中可能包含关联方资金占用或承诺支付（如关联方担保的隐性义务），需通过附注确认。
3. 经营租赁：现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金（Oth_Cash_Pay_Oper_Act）”为7955万元，可能包含经营租赁租金（旧准则下未纳入表内）。若公司采用旧会计准则（如《企业会计准则第21号——租赁》），经营租赁的未来租金承诺属于表外负债。

（二）业务模式中的表外负债风险

寒武纪作为AI芯片研发企业，其业务模式（研发投入大、供应链依赖度高、专利竞争激烈）决定了表外负债的潜在来源：

1. 研发合作承诺：公司与高校、科研机构的研发合作协议中，可能存在“未来成果转化支付义务”（如专利授权费分成），未在表内确认。
2. 专利纠纷风险：AI芯片领域专利诉讼频发（如英伟达、英特尔的专利战），寒武纪若涉及未决诉讼，可能产生大额赔偿义务（未计提部分属于表外负债）。
3. 供应链担保：为保证关键零部件（如晶圆）的供应，公司可能为供应商提供担保（如信用证担保），此类义务未在表内列示。

三、表外负债的影响评估与应对建议

（一）对财务状况的潜在影响

尽管寒武纪2025年三季度资产负债率仅为10.12%（负债总额12.74亿元，资产总额125.92亿元），表外负债的存在可能低估实际负债水平：

• 若经营租赁未来租金承诺为1亿元（假设），则资产负债率将上升至10.9%；
• 若未决诉讼潜在损失为2亿元（未计提），则净利润将减少2亿元（2025年三季度净利润为10.38亿元）。

（二）应对建议

1. 查看年报附注：表外负债的详细信息（如担保余额、未决诉讼进展、经营租赁承诺）通常在年报的“或有事项”“关联方交易”“租赁安排”等附注中披露，需获取2024-2025年年报以确认。
2. 关注管理层讨论与分析（MD&A）：管理层会在MD&A中提及表外负债的风险（如“专利诉讼对财务的影响”），可通过券商研报或公司公告获取。
3. 使用深度投研模式：若需更详细的表外负债数据（如经营租赁未来现金流、担保明细），可开启“深度投研”模式，调用券商专业数据库获取财报附注、研报分析等信息。

四、结论

由于公开数据（工具1、工具2）未提供寒武纪表外负债的具体金额，目前仅能通过财务报表线索与业务模式推测其潜在风险。表外负债的核心风险在于未确认的或有负债（如未决诉讼）与经营租赁义务，需通过年报附注或深度投研进一步验证。
对于投资者而言，需关注公司的“或有事项”披露与研发投入的可持续性，避免因表外负债引发的财务风险。

（注：本报告数据来源于券商API与公开信息，表外负债的具体金额需以公司年报附注为准。）