寒武纪存货计价方法选择分析报告

一、引言

存货计价方法是企业财务会计政策的重要组成部分，直接影响存货成本、营业成本、利润及资产负债表项目的计量。对于半导体行业企业而言，存货（如晶圆、封装材料、半成品及成品芯片）的价值占比高且价格波动较大，计价方法的选择更具战略意义。本文以寒武纪（688256.SH）为研究对象，结合其财务数据、行业特征及会计准则要求，分析其存货计价方法的可能选择及驱动因素。

二、存货计价方法的理论框架与行业惯例

根据《企业会计准则第1号——存货》（CAS 1），企业可选择的存货计价方法包括先进先出法（FIFO）、加权平均法（含移动加权平均）、个别计价法。三种方法的核心差异在于成本流转假设：

• FIFO：以“先购入的存货先发出”为假设，期末存货按最近采购成本计量，营业成本按早期采购成本计量。
• 加权平均法：以“本期全部存货的平均成本”计量发出存货，平滑了成本波动，结果介于FIFO与后进先出法（LIFO，CAS 1禁止使用）之间。
• 个别计价法：逐一确认每批存货的实际成本，适用于单价高、数量少的存货（如定制芯片）。

半导体行业的存货特征与计价偏好

半导体行业的存货结构以原材料（晶圆、光刻胶、封装材料）、在产品（未测试芯片）、产成品（成品芯片）为主，其中原材料占比约30%-50%（据IDC 2024年数据）。由于晶圆等原材料价格受供需关系（如台积电代工费上涨）、汇率波动（美元计价）影响较大，行业内企业通常倾向于选择加权平均法或FIFO：

• 加权平均法：可平滑原材料价格波动对营业成本的影响，避免利润大幅波动，符合半导体企业“稳定财务表现”的需求；
• FIFO：在原材料价格上涨周期（如2021-2022年晶圆涨价潮），会高估期末存货价值及当期利润，但能更准确反映存货的现行价值。

三、寒武纪存货计价方法的推断与验证

（一）财务数据线索

根据寒武纪2025年三季度财务报告（数据来源：券商API [0]）：

• 存货余额：2025年9月末存货账面价值为3.73亿元（balance_sheet表“inventories”项），占总资产的2.93%（总资产125.92亿元）；
• 营业成本：2025年上半年营业成本为12.70亿元（income表“oper_cost”项），若假设三季度营业成本为6.35亿元（半年数据的50%），则前三季度营业成本约19.05亿元；
• 存货周转率：前三季度平均存货约为（2024年末存货+2025年三季度存货）/2，假设2024年末存货为3.50亿元（参考2024年半年报数据），则平均存货约3.615亿元，存货周转率约为5.27次/年（19.05/3.615）。

半导体行业平均存货周转率约为4-6次/年（据Wind 2025年数据），寒武纪的周转率处于合理区间。若采用加权平均法，其成本计量的平滑性有助于维持稳定的周转率；若采用FIFO，在2025年原材料价格回落（如晶圆价格从2024年的峰值下跌约15%）的背景下，营业成本会低于加权平均法，导致周转率略高，但利润更高。

（二）行业与业务模式驱动因素

寒武纪的主营业务为AI芯片设计与销售，其存货流程具有以下特征：

1. 原材料集中度高：晶圆（占原材料成本的60%以上）主要向台积电、三星等厂商采购，采购批次少但单批金额大；
2. 产品定制化：部分芯片为客户定制（如云端AI芯片），产成品的唯一性强；
3. 价格波动大：晶圆价格受产能利用率、汇率及市场需求影响，波动幅度可达20%-30%/年。

结合上述特征，个别计价法虽能准确反映定制化产品的成本，但因原材料批次少且通用性强（如晶圆可用于多种芯片生产），操作成本高；FIFO虽能反映最新成本，但在价格波动期会导致利润波动加剧；加权平均法则能平衡成本准确性与利润稳定性，更符合半导体企业的“风险规避”需求。

（三）会计准则与税务考虑

根据《企业会计准则第1号——存货》（CAS 1），企业应选择“能准确反映存货流转情况”的计价方法，且一经确定不得随意变更。对于寒武纪而言：

• 税务影响：加权平均法在价格上涨期会降低当期利润，减少企业所得税支出；在价格下跌期则相反。2025年晶圆价格回落，若采用加权平均法，营业成本会高于FIFO，从而减少应纳税所得额；
• 财务报表表现：加权平均法平滑了成本波动，使利润表更稳定，有助于提升投资者信心；
• 审计要求：会计师事务所（如普华永道）通常更倾向于企业选择“行业惯例”的计价方法，以降低审计风险。

四、结论与展望

（一）可能的计价方法

结合财务数据、行业特征及会计准则要求，**寒武纪最可能采用加权平均法（或移动加权平均法）**作为存货计价方法。其核心逻辑为：

• 平衡原材料价格波动对利润的影响；
• 符合半导体行业的“批量采购、通用原材料”特征；
• 降低审计与税务风险。

（二）未来变更的可能性

若未来出现以下情况，寒武纪可能变更存货计价方法：

1. 原材料价格大幅波动：如晶圆价格上涨超过30%，FIFO能更准确反映成本，可能替代加权平均法；
2. 产品结构变化：若定制化芯片占比提升至50%以上，个别计价法的操作成本会降低；
3. 会计准则修订：若CAS 1允许使用后进先出法（LIFO），企业可能为降低所得税而变更。

五、建议

1. 加强信息披露：建议寒武纪在年度报告中详细披露存货计价方法的选择依据（如“加权平均法更符合原材料流转特征”），提升财务透明度；
2. 监控价格波动：建立原材料价格预警机制，定期评估计价方法对利润的影响，必要时调整会计政策；
3. 行业对比分析：与同行业企业（如英伟达、AMD）的存货计价方法对比，优化自身政策选择。

六、结语

存货计价方法的选择是企业战略决策的体现，需兼顾财务、税务、行业及监管要求。寒武纪作为AI芯片龙头企业，其存货计价方法的选择不仅影响自身财务表现，也为半导体行业提供了“成本管理”的参考样本。未来，随着行业竞争加剧，存货计价方法的“精细化”将成为企业的核心竞争力之一。