寒武纪汇率波动影响财经分析报告
一、公司业务与汇率暴露分析
中科寒武纪科技股份有限公司（688256.SH）是国内领先的AI芯片研发企业，主营业务涵盖终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡，产品广泛应用于消费电子、数据中心、云计算等场景。截至2025年上半年，公司终端智能处理器IP出货量过亿台，云端芯片已进入国内主流服务器厂商供应链，边缘芯片布局完成，具备一定的海外业务拓展潜力。
从汇率暴露来看，寒武纪的汇率风险主要来自
收入端的海外收入折算
和
成本端的外币支出
：
收入端
：终端IP授权（如向海外消费电子厂商收取的授权费）、云端芯片销售（如海外服务器厂商的采购）可能以美元或欧元结算，占总收入的比例约为15%-25%（参考行业同类公司，如英伟达、AMD的海外收入占比约30%-50%，寒武纪作为后起之秀，海外收入占比略低）。成本端
：芯片研发需进口晶圆（如台积电的7nm/5nm晶圆）、封装测试设备（如荷兰ASML的光刻机），以及支付海外设计软件（如Synopsys的EDA工具）、专利费等，外币成本占总营业成本的比例约为20%-30%。
二、汇率波动对收入的影响
汇率波动对收入的影响主要体现在
海外收入的人民币折算
。假设寒武纪2025年上半年海外收入占比为20%（约5.76亿元），结算货币为美元，人民币对美元汇率从6.9升值至6.8（升值1.45%），则海外收入折算成人民币将减少约
835万元
（5.76亿元×1.45%），占上半年总收入（28.81亿元）的
0.29%
。若人民币持续升值，海外收入的人民币价值将进一步收缩，可能对公司收入增长造成一定压力。
此外，若公司通过
价格调整
应对汇率变动（如人民币升值时降低美元定价以保持竞争力），可能导致海外收入的美元金额增加，但折算成人民币后的收入变化需结合销量增长情况综合判断。例如，若人民币升值1%，公司将产品美元价格下调0.5%，销量增长1%，则海外收入折算成人民币的变动为：（1+1%）×（1-0.5%）×（1-1%）-1≈-0.51%，仍存在小幅收缩。
三、汇率波动对成本的影响
寒武纪的成本结构中，
外币支出主要集中在晶圆采购、设备进口及研发投入
。以2025年上半年为例，公司营业成本合计20.11亿元，假设外币成本占比为25%（约5.03亿元），结算货币为美元。若人民币对美元升值1%，则外币成本折算成人民币将减少约
503万元
（5.03亿元×1%），占上半年营业成本的
0.25%
。
从成本弹性来看，晶圆采购是芯片企业的核心成本（占比约60%-70%），若晶圆价格以美元计价，人民币升值将直接降低晶圆采购成本。例如，若晶圆成本占总营业成本的60%（约12.07亿元），其中80%为美元结算（约9.66亿元），人民币升值1%将减少晶圆成本约
966万元
，占总营业成本的
0.48%
，对毛利率的提升有积极作用。
四、汇率波动对利润的影响
汇率波动对利润的影响是
收入端折算影响
与
成本端折算影响
的净额。以2025年上半年数据为基础，假设：
- 海外收入占比20%，外币成本占比25%；
- 毛利率为30%（（28.81亿元-20.11亿元）/28.81亿元≈30%）；
- 人民币对美元升值1%。
则：
- 收入端损失：28.81亿元×20%×1%=576万元；
- 成本端收益：20.11亿元×25%×1%=503万元；
- 净利润变动：（-576万元+503万元）×（1-所得税税率）。假设所得税税率为15%（高新技术企业），则净利润减少约
62万元
，占上半年净利润（10.38亿元）的0.06%
。
若人民币贬值1%，则净利润将增加约
62万元
。整体来看，寒武纪的利润对汇率波动的弹性较小，但需注意
极端汇率变动
（如人民币对美元波动超过5%）的影响：若人民币贬值5%，净利润将增加约
310万元
（占比0.3%）；若升值5%，净利润减少约
310万元
（占比0.3%）。
五、公司汇率风险管理分析
由于bocha_web_search未找到寒武纪具体的汇率风险管理措施，结合行业常规做法，推测公司可能采取以下措施：
自然对冲
：通过海外收入与外币成本的匹配（如用美元收入支付美元成本），减少净暴露；金融对冲
：使用远期外汇合约、货币互换等工具锁定未来汇率，降低折算风险；业务优化
：提高国内供应链占比（如采用国产晶圆、封装测试服务），降低外币成本依赖；价格调整
：根据汇率变动调整海外产品定价，保持产品竞争力。
从2025年上半年财务数据来看，公司“汇兑收益”（forex_gain）为2010万元（工具数据显示为201,069,421.73元），占净利润的
1.94%
，说明公司可能通过对冲工具或自然对冲实现了一定的汇兑收益，缓解了汇率波动的负面影响。
六、结论与建议
1. 汇率波动对公司的影响总结
收入端
：海外收入折算风险较小，但人民币持续升值可能抑制海外收入增长；成本端
：外币成本占比较高，人民币升值将降低采购成本，提升毛利率；利润端
：利润对汇率波动的弹性较小，极端汇率变动（±5%）对净利润的影响约为±0.3%。
2. 建议
加强对冲工具使用
：通过远期合约锁定主要外币收入与成本的汇率，降低折算风险；优化供应链结构
：增加国产晶圆、封装测试设备的使用，降低外币成本占比；拓展海外业务
：提高海外收入占比，通过收入增长抵消汇率变动的负面影响；监控汇率走势
：建立汇率风险预警机制，及时调整业务策略（如价格调整、订单结构优化）。
七、风险提示
- 海外业务拓展不及预期，导致汇率暴露增加；
- 人民币汇率波动加剧（如中美贸易摩擦、美联储政策变动）；
- 供应链中断或原材料价格上涨，抵消汇率变动的成本收益。
（注：本报告数据来源于券商API及行业公开信息，海外收入与成本占比为估算值，实际影响以公司披露为准。）