寒武纪汇率波动影响财经分析报告

一、公司业务与汇率暴露分析

中科寒武纪科技股份有限公司（688256.SH）是国内领先的AI芯片研发企业，主营业务涵盖终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡，产品广泛应用于消费电子、数据中心、云计算等场景。截至2025年上半年，公司终端智能处理器IP出货量过亿台，云端芯片已进入国内主流服务器厂商供应链，边缘芯片布局完成，具备一定的海外业务拓展潜力。

从汇率暴露来看，寒武纪的汇率风险主要来自收入端的海外收入折算和成本端的外币支出：

• 收入端：终端IP授权（如向海外消费电子厂商收取的授权费）、云端芯片销售（如海外服务器厂商的采购）可能以美元或欧元结算，占总收入的比例约为15%-25%（参考行业同类公司，如英伟达、AMD的海外收入占比约30%-50%，寒武纪作为后起之秀，海外收入占比略低）。
• 成本端：芯片研发需进口晶圆（如台积电的7nm/5nm晶圆）、封装测试设备（如荷兰ASML的光刻机），以及支付海外设计软件（如Synopsys的EDA工具）、专利费等，外币成本占总营业成本的比例约为20%-30%。

二、汇率波动对收入的影响

汇率波动对收入的影响主要体现在海外收入的人民币折算。假设寒武纪2025年上半年海外收入占比为20%（约5.76亿元），结算货币为美元，人民币对美元汇率从6.9升值至6.8（升值1.45%），则海外收入折算成人民币将减少约835万元（5.76亿元×1.45%），占上半年总收入（28.81亿元）的0.29%。若人民币持续升值，海外收入的人民币价值将进一步收缩，可能对公司收入增长造成一定压力。

此外，若公司通过价格调整应对汇率变动（如人民币升值时降低美元定价以保持竞争力），可能导致海外收入的美元金额增加，但折算成人民币后的收入变化需结合销量增长情况综合判断。例如，若人民币升值1%，公司将产品美元价格下调0.5%，销量增长1%，则海外收入折算成人民币的变动为：（1+1%）×（1-0.5%）×（1-1%）-1≈-0.51%，仍存在小幅收缩。

三、汇率波动对成本的影响

寒武纪的成本结构中，外币支出主要集中在晶圆采购、设备进口及研发投入。以2025年上半年为例，公司营业成本合计20.11亿元，假设外币成本占比为25%（约5.03亿元），结算货币为美元。若人民币对美元升值1%，则外币成本折算成人民币将减少约503万元（5.03亿元×1%），占上半年营业成本的0.25%。

从成本弹性来看，晶圆采购是芯片企业的核心成本（占比约60%-70%），若晶圆价格以美元计价，人民币升值将直接降低晶圆采购成本。例如，若晶圆成本占总营业成本的60%（约12.07亿元），其中80%为美元结算（约9.66亿元），人民币升值1%将减少晶圆成本约966万元，占总营业成本的0.48%，对毛利率的提升有积极作用。

四、汇率波动对利润的影响

汇率波动对利润的影响是收入端折算影响与成本端折算影响的净额。以2025年上半年数据为基础，假设：

• 海外收入占比20%，外币成本占比25%；
• 毛利率为30%（（28.81亿元-20.11亿元）/28.81亿元≈30%）；
• 人民币对美元升值1%。

则：

• 收入端损失：28.81亿元×20%×1%=576万元；
• 成本端收益：20.11亿元×25%×1%=503万元；
• 净利润变动：（-576万元+503万元）×（1-所得税税率）。假设所得税税率为15%（高新技术企业），则净利润减少约62万元，占上半年净利润（10.38亿元）的0.06%。

若人民币贬值1%，则净利润将增加约62万元。整体来看，寒武纪的利润对汇率波动的弹性较小，但需注意极端汇率变动（如人民币对美元波动超过5%）的影响：若人民币贬值5%，净利润将增加约310万元（占比0.3%）；若升值5%，净利润减少约310万元（占比0.3%）。

五、公司汇率风险管理分析

由于bocha_web_search未找到寒武纪具体的汇率风险管理措施，结合行业常规做法，推测公司可能采取以下措施：

• 自然对冲：通过海外收入与外币成本的匹配（如用美元收入支付美元成本），减少净暴露；
• 金融对冲：使用远期外汇合约、货币互换等工具锁定未来汇率，降低折算风险；
• 业务优化：提高国内供应链占比（如采用国产晶圆、封装测试服务），降低外币成本依赖；
• 价格调整：根据汇率变动调整海外产品定价，保持产品竞争力。

从2025年上半年财务数据来看，公司“汇兑收益”（forex_gain）为2010万元（工具数据显示为201,069,421.73元），占净利润的1.94%，说明公司可能通过对冲工具或自然对冲实现了一定的汇兑收益，缓解了汇率波动的负面影响。

六、结论与建议

1. 汇率波动对公司的影响总结

• 收入端：海外收入折算风险较小，但人民币持续升值可能抑制海外收入增长；
• 成本端：外币成本占比较高，人民币升值将降低采购成本，提升毛利率；
• 利润端：利润对汇率波动的弹性较小，极端汇率变动（±5%）对净利润的影响约为±0.3%。

2. 建议

• 加强对冲工具使用：通过远期合约锁定主要外币收入与成本的汇率，降低折算风险；
• 优化供应链结构：增加国产晶圆、封装测试设备的使用，降低外币成本占比；
• 拓展海外业务：提高海外收入占比，通过收入增长抵消汇率变动的负面影响；
• 监控汇率走势：建立汇率风险预警机制，及时调整业务策略（如价格调整、订单结构优化）。

七、风险提示

• 海外业务拓展不及预期，导致汇率暴露增加；
• 人民币汇率波动加剧（如中美贸易摩擦、美联储政策变动）；
• 供应链中断或原材料价格上涨，抵消汇率变动的成本收益。

（注：本报告数据来源于券商API及行业公开信息，海外收入与成本占比为估算值，实际影响以公司披露为准。）