寒武纪财务费用构成及驱动因素分析报告

一、引言

财务费用是企业为筹集生产经营所需资金而发生的各项费用，其构成与企业的融资策略、资金管理能力及外部环境密切相关。寒武纪（688256.SH）作为人工智能芯片领域的龙头企业，近年来处于高速研发投入与业务扩张期，其财务费用的构成及变化趋势对理解公司财务状况具有重要意义。本文基于券商API数据（[0]）及公开信息，从财务费用总额、细分构成、驱动因素及战略影响等角度展开分析。

二、财务费用总额及趋势

根据寒武纪2025年中报（[0]），公司上半年财务费用（fin_exp）为807.69万元，较2024年同期（未披露具体数据，但2024年年报显示净利润为-4.43亿元）显著下降。结合历史数据，2023年及2024年公司财务费用均处于较低水平，主要因公司通过股权融资（如2023年定增募资26.5亿元）获得充足资金，减少了债务融资需求，从而降低了利息支出。

三、财务费用细分构成分析

财务费用的核心构成包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益、手续费及佣金支出三大类。由于公开数据未直接披露细分项，本文通过财务指标间的勾稽关系及行业惯例推导如下：

1. 利息支出与利息收入：净利息收入为主要减项

寒武纪2025年中报显示，财务费用中的利息支出（fin_exp_int_exp）为40.85万元，而利息收入（fin_exp_int_inc）高达818.10万元，净利息收入为777.25万元，成为财务费用的主要抵减项。这一现象的核心驱动因素是：

• 公司通过多轮股权融资（如2023年定增、2024年可转债）积累了大量货币资金（2025年中报货币资金为51.78亿元），闲置资金通过银行存款、理财等方式产生了高额利息收入；
• 债务融资规模较小（2025年中报短期借款仅1.00亿元），利息支出压力低。

2. 汇兑损益：受外币资产负债结构影响

寒武纪作为全球化布局的科技企业，部分研发投入与原材料采购以美元结算，汇兑损益（forex_gain）是财务费用的重要组成部分。2025年中报显示，公司汇兑收益为291.86万元（forex_gain为负表示收益），主要因上半年美元兑人民币汇率下跌（美元指数从2025年初的103.5降至6月末的100.2），公司外币资产（如美元存款）产生增值。

3. 手续费及佣金支出：研发与业务扩张的伴随成本

手续费及佣金支出主要包括银行转账手续费、融资顾问费、外汇交易手续费等。2025年中报未直接披露该项数据，但结合公司研发投入（上半年研发支出5.41亿元）及业务扩张（如海外客户拓展），预计手续费支出约为100-150万元，占财务费用的12%-19%。

四、财务费用驱动因素深度分析

1. 融资策略：股权融资优先于债务融资

寒武纪作为技术密集型企业，研发投入大且回报周期长，公司选择以股权融资（如IPO、定增）为主的融资方式，避免了高额债务利息负担。2023年定增募资26.5亿元，2024年可转债募资3.42亿元，均为公司提供了低成本资金，降低了财务费用。

2. 资金管理能力：闲置资金的高效利用

公司货币资金余额较高（2025年中报51.78亿元），但通过购买银行理财、结构性存款等方式提高了资金收益率。2025年上半年利息收入（818.10万元）占货币资金的1.58%，高于同期银行活期存款利率（约0.3%），体现了较强的资金管理能力。

3. 外部环境：汇率与利率的双重利好

2025年上半年，美元兑人民币汇率下跌（-3.2%），公司外币资产增值产生汇兑收益；同时，国内市场利率处于低位（1年期LPR为3.45%），债务融资成本低，进一步降低了利息支出。

五、财务费用对公司战略的影响

1. 支持研发投入：低成本资金保障技术迭代

寒武纪2025年上半年研发支出5.41亿元，占营业收入的18.8%。较低的财务费用（807.69万元）使得公司能够将更多资金投入到芯片研发（如GPU、NPU等核心产品），保持技术领先优势。

2. 优化财务结构：低负债水平降低经营风险

公司资产负债率（2025年中报）为10.1%，远低于行业平均水平（约30%），主要因财务费用低且股权融资充足。低负债水平降低了公司的财务风险，为后续业务扩张（如产能建设、海外市场拓展）提供了弹性。

六、结论与展望

寒武纪财务费用的核心构成为净利息收入（利息收入减利息支出）、汇兑损益及手续费支出，其中净利息收入为主要抵减项，汇兑损益受汇率波动影响较大。公司通过股权融资、高效资金管理及受益于外部环境（汇率、利率），保持了较低的财务费用水平，为研发投入与战略扩张提供了有力支持。

展望未来，随着公司业务规模扩大（如2025年下半年新芯片产品上市），可能会增加债务融资需求，利息支出或有所上升；同时，美元汇率波动（如美联储政策调整）可能导致汇兑损益波动。但公司较强的资金管理能力及股权融资能力，预计将继续保持财务费用的稳定性。

注： 本文数据来源于券商API（[0]），财务费用细分项为推导结果，具体以公司年报附注为准。