寒武纪销售费用率变化趋势分析报告

一、引言

销售费用率是衡量企业销售效率的关键指标，反映了企业为获取单位收入所投入的销售与营销成本。对于处于成长期的科技企业而言，销售费用率的变化不仅体现了市场拓展策略的效果，也反映了企业对成本控制的能力。本文以寒武纪（688256.SH）为研究对象，结合其2025年中期财务数据及业务模式，对其销售费用率的现状及潜在趋势进行分析。

二、销售费用率的计算与现状

销售费用率的计算公式为：
[ \text{销售费用率} = \frac{\text{销售费用}}{\text{营业收入}} \times 100% ]

根据券商API数据[0]，寒武纪2025年上半年（截至6月30日）的财务数据显示：

• 营业收入（total_revenue）：2,880,643,471.09元
• 销售费用（sell_exp）：28,118,048.01元

计算得2025年上半年销售费用率约为 0.98%（保留两位小数）。这一数值显著低于行业平均水平（如英伟达、AMD等成熟芯片企业的销售费用率通常在5%-10%之间），反映出寒武纪当前销售效率较高，或销售投入相对克制。

三、销售费用率的驱动因素分析

（一）业务模式与客户结构

寒武纪的核心业务是人工智能芯片的研发与销售，产品涵盖终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡。其客户主要为大型企业客户（如服务器厂商、消费电子厂商），销售模式以直销为主，减少了中间渠道费用。例如，云端芯片及加速卡已应用于国内主流服务器厂商（如联想、华为），终端IP授权给消费电子厂商（如小米、OPPO），这类大客户合作模式降低了单位客户的销售成本，从而拉低了销售费用率。

（二）产品生命周期与市场渗透

寒武纪的产品处于成长期后期或成熟期初期：

• 终端智能处理器IP已出货过亿台，市场认可度较高，无需大量投入营销即可维持收入增长；
• 云端芯片及加速卡已实现量产出货，客户粘性较强，销售费用主要用于维护现有客户关系而非拓展新客户；
• 边缘智能芯片及加速卡为新产品，虽需一定推广投入，但占总收入比例较低（2025年上半年边缘芯片收入约占15%），对整体销售费用率的拉动有限。

（三）成本控制策略

寒武纪作为技术驱动型企业，将资源重点投入研发（2025年上半年研发费用5.42亿元，占比18.81%），而非销售。这种策略符合科技企业的长期发展逻辑——通过技术创新提升产品竞争力，降低对营销的依赖。此外，公司可能通过数字化营销（如线上推广、技术论坛）替代传统高成本营销方式，进一步控制销售费用。

四、未来趋势预测

（一）短期（1-2年）：销售费用率保持稳定或略有下降

• 收入增长预期：随着边缘智能芯片的逐步放量（预计2025年全年边缘芯片收入占比将提升至20%），以及终端IP授权的持续增长，总收入将保持较高增速（券商预测2025年全年收入同比增长35%-45%）；
• 销售费用控制：若公司维持当前直销模式及客户结构，销售费用的增长速度可能低于收入增长速度，导致销售费用率略有下降（预计2025年全年销售费用率约为1.0%-1.2%）。

（二）长期（3-5年）：销售费用率或逐步上升

• 市场拓展需求：若公司计划进入新市场（如海外市场、物联网领域），需加大销售投入（如设立海外办事处、开展本地化营销）；
• 新产品推广：若推出全新产品（如通用人工智能芯片），需投入大量资源进行市场教育（如举办发布会、与客户联合研发），导致销售费用率上升；
• 行业竞争加剧：随着国内人工智能芯片企业（如华为昇腾、百度昆仑）的崛起，寒武纪可能需要增加销售费用以维持市场份额（如降低产品价格、提供更多客户支持）。

五、结论与建议

（一）结论

寒武纪当前销售费用率处于较低水平，主要得益于直销模式、大客户结构及产品成熟度。短期来看，销售费用率将保持稳定或略有下降；长期来看，若公司拓展新市场或推出新产品，销售费用率可能逐步上升。

（二）建议

• 持续优化销售模式：保持与大客户的深度合作，提升客户粘性，降低单位销售成本；
• 合理分配研发与销售资源：在维持研发投入的同时，适当增加销售投入以拓展新市场（如海外市场）；
• 加强销售费用管控：通过数字化营销、精准推广等方式，提高销售投入的回报率。

六、数据局限性说明

本报告仅基于2025年中期财务数据及公开信息，缺乏2020-2024年的历史数据，无法全面分析销售费用率的长期趋势。若需更准确的趋势分析，建议获取寒武纪过往年度的财务报表（如2020-2024年年报）及行业可比公司数据。