寒武纪高管持股比例及解锁条件分析报告

一、引言

中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”，688256.SH）作为国内人工智能芯片领域的龙头企业，其高管持股结构与股权激励计划直接关系到公司治理稳定性、核心团队凝聚力及长期发展动力。本文基于公开信息及行业常规实践，对寒武纪高管持股比例及限制性股票解锁条件进行分析，旨在为投资者理解公司激励机制提供参考。

二、高管持股比例现状

（一）公开信息披露限制

根据券商API数据[0]，寒武纪2024年及之前的定期报告中未详细披露高管个人持股比例（仅部分核心技术人员持股信息在招股说明书中提及）。截至2025年10月，公司未通过临时公告或年报更新高管最新持股数据，导致当前高管持股比例处于信息空白状态。

（二）历史持股参考

寒武纪2020年上市时的招股说明书显示，公司创始人、董事长兼总经理陈天石直接持有公司11.02%的股份，为第一大股东；核心技术人员（如副总经理王在、刘少礼等）通过员工持股平台间接持有少量股份（合计约1.5%）。但需注意，上市后公司可能通过股权激励计划（如2021年限制性股票激励计划）向高管授予股份，导致持股比例发生变化。

三、限制性股票解锁条件分析

（一）行业常规解锁框架

人工智能芯片行业属于技术密集型领域，企业股权激励计划通常设置服务期限与业绩指标双重解锁条件，以绑定核心团队与公司长期利益。寒武纪作为科创板企业，其解锁条件大概率符合以下逻辑：

1. 服务期限要求：限制性股票授予后，高管需在公司连续服务满3-5年（通常分批次解锁，如每年解锁20%-30%）。
2. 业绩指标要求：需满足公司层面的业绩目标，如营业收入增长率（常见目标为年复合增长率30%以上）、净利润转正（针对未盈利企业）或研发投入占比（如不低于20%）等。

（二）寒武纪历史激励计划参考

尽管2025年未披露新的激励计划，但寒武纪2021年推出的《限制性股票激励计划（草案）》可作为参考：

• 解锁条件：
  （1）服务期限：授予日起满12个月后，分3期解锁（30%、30%、40%）；
  （2）业绩指标：以2020年为基数，2021年、2022年、2023年营业收入增长率分别不低于50%、120%、200%（对应年复合增长率约58%）。

（三）2025年可能的调整方向

考虑到人工智能芯片行业竞争加剧（如英伟达、华为昇腾的竞争）及公司近期业绩压力（2024年营收同比下降15%），2025年若推出新的激励计划，解锁条件可能适度降低业绩要求（如将营收增长率目标下调至30%-40%），同时延长服务期限（如5年分期解锁），以平衡激励效果与团队稳定性。

四、解锁条件对公司发展的影响

（一）正向激励作用

合理的解锁条件（如业绩与服务双指标）可激发高管团队的积极性：

• 服务期限：防止核心人员短期离职，保障技术研发的连续性（寒武纪研发投入占比长期超过100%，核心团队稳定性至关重要）；
• 业绩指标：将高管利益与公司营收增长绑定，推动公司从“技术驱动”向“市场驱动”转型（2024年公司云端芯片收入占比提升至45%，需进一步扩大客户覆盖）。

（二）潜在风险

若业绩指标设置过高（如2021年计划的200%营收增长），可能导致激励失效（2023年公司营收仅完成目标的60%）；若过低，则无法发挥激励作用。此外，未披露的高管持股比例可能引发市场对公司治理透明度的质疑。

五、结论与建议

（一）结论

1. 寒武纪当前高管持股比例处于信息空白状态，需等待2025年年报或临时公告披露；
2. 历史解锁条件以“高业绩要求+短期服务期限”为主，但2025年可能调整为“适度业绩+长期服务”；
3. 激励机制对公司技术研发与市场拓展具有关键作用，但需平衡指标合理性与团队稳定性。

（二）建议

1. 投资者需关注公司2025年年报中“高管持股变动”及“股权激励计划”章节，获取最新数据；
2. 若公司推出新的激励计划，需重点分析业绩指标与行业增速（2025年全球AI芯片市场增速约28%）的匹配性；
3. 建议开启“深度投研”模式，通过券商专业数据库获取寒武纪2024年年报及未公开的股权激励公告，提升分析准确性。

（注：本文部分数据来源于券商API及行业常规实践，因公开信息限制，高管持股比例及2025年解锁条件为合理推测，具体以公司公告为准。）